Con la recarga de la Treasury General Account casi terminada, el ‘up only’ puede reanudarse: Arthur Hayes
Los mercados cripto se han mantenido algo apagados mientras el Tesoro de EE. UU. drenaba liquidez del sistema. Pero a medida que se acerca a completar la recarga de su Treasury General Account (TGA), algo que el ex CEO de BitMEX, Arthur Hayes, llamó un “drenaje de liquidez”, la trayectoria de “solo hacia arriba” puede volver a encaminarse.
El TGA es básicamente la cuenta corriente del gobierno en la Reserva Federal. Cuando el TGA necesita recargarse, el Tesoro emite nueva deuda, extrayendo efectivamente liquidez del sistema financiero en general.
En 2025, el Tesoro estableció un objetivo de recarga de 850 mil millones de dólares. Alcanzar esa cifra significó absorber cientos de miles de millones en efectivo mediante la venta de Treasury Bills y bonos; dinero que de otro modo podría haber impulsado los mercados de acciones y cripto.
Cuando la cuenta corriente del gobierno se llena, ese dinero queda al margen, no disponible para los inversores, y la liquidez del mercado se contrae.
¿La recarga del TGA hizo que los mercados se detuvieran?
Sí, al menos en parte. La recarga del TGA creó un vacío temporal de liquidez. Bitcoin cayó a alrededor de 113,500 dólares después de haber cotizado por encima de los 124,000 dólares a principios de año. El Nasdaq también bajó aproximadamente un 1.4%. Este drenaje coincidió con una retirada en la mayoría de los activos de riesgo, no por un cambio dramático en los fundamentos, sino simplemente porque había menos efectivo circulando para la especulación.
Mientras tanto, la Reserva Federal anunció su primer recorte de tasas de 2025, bajando la tasa de fondos federales a un rango de 4.00%-4.25%. Los mercados esperan al menos dos recortes más antes de fin de año.
Esto marca un claro cambio respecto a dos años de endurecimiento, y, históricamente, tasas más bajas han sido un fuerte combustible para activos de riesgo como acciones y cripto.
La Fed señaló un mercado laboral en desaceleración y datos económicos debilitados como razones clave para el recorte, indicando que la política vuelve a apoyar el crecimiento, incluso si la inflación aún no está completamente controlada.
La manguera de un billón de dólares para cripto
Quizás la mayor razón para la tesis de “solo hacia arriba”: el capital está esperando. Los fondos del mercado monetario han alcanzado un récord de 7.5 billones de dólares a mediados de septiembre de 2025; dinero que ha estado generando rendimiento en entornos de bajo riesgo pero que podría liberarse hacia acciones, bonos o cripto tan pronto como regresen los apetitos de riesgo.
Cuando la marea de liquidez cambie, como parece estar ocurriendo ahora, ese efectivo tiene el potencial de crear un rally feroz.
Con la recarga del TGA prácticamente completa, el drenaje de liquidez está listo para revertirse. Si a esto se suma una Reserva Federal más amigable y billones de dólares estacionados al margen listos para moverse, el escenario está preparado para un nuevo impulso de riesgo.
El retiro de liquidez está terminando, el ciclo de recortes de tasas ha comenzado y la enorme pila de efectivo del mercado está lista para buscar rendimiento y alza una vez más. O como dice Hayes, “solo hacia arriba puede reanudarse”.
La publicación With the Treasury General Account refill almost done, ‘up only can resume’: Arthur Hayes apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
La "dot plot" de la Reserva Federal muestra un punto menos, Waller sigue negándose a dar una hoja de ruta al mercado.
En el último gráfico de puntos publicado el 16 de septiembre, solo aparecieron 18 puntos. El ausente fue Kevin Walsh, presidente de la Reserva Federal. Esta es la segunda vez consecutiva que Walsh se niega a dejar su predicción en el gráfico de puntos.
Después de 15 años, Apple (AAPL.US) planea regresar al mercado de servidores: ¿cuál es la verdadera ambición de AI y poder de cómputo de Apple? Los grandes bancos debaten sobre los desafíos a largo y corto plazo.
Según fuentes mencionadas por el medio tecnológico The Information, Apple (AAPL.US) está considerando ingresar al mercado de servidores empresariales, planeando utilizar sus propios chips M Series Ultra junto con equipos de red de Nvidia (NVDA.US).
Diecinueve a uno, el presidente de Walsh nuevamente no entregó los deberes del gráfico de puntos de la Reserva Federal
El presidente de la Reserva Federal, Waller, rechazó dos veces consecutivas incluir sus proyecciones de tasas de interés en el gráfico de puntos, afirmando abiertamente que esta herramienta "no es útil para la implementación de políticas". El gráfico de puntos funciona desde 2011 y se publica cuatro veces al año con las expectativas de tasas de los funcionarios, siendo una referencia clave para el mercado sobre la orientación de la política monetaria. Sin embargo, ha sido objeto de críticas persistentes debido a su falta de consenso, anonimato y la participación de miembros no votantes. Las posturas de los distintos presidentes han variado, pero la de Waller es la más firme.
Resumen nocturno de acciones estadounidenses | La Reserva Federal sube la tasa de interés en 25 puntos básicos como se esperaba, los tres principales índices cierran a la baja, SpaceX (SPCX.US) sube más del 5%
Al cierre, el índice Dow Jones cayó 630,56 puntos, una baja del 1,21%, ubicándose en 51.462,55 puntos; el índice S&P 500 bajó 33,51 puntos, una caída del 0,44%, quedando en 7.552,22 puntos; y el índice compuesto Nasdaq perdió 3,15 puntos, una disminución del 0,01%, cerrando en 25.978,42 puntos.
Precios de las criptos
Más
