¿El nuevo libro mayor cripto de SWIFT ahogará o impulsará las cadenas existentes?

SWIFT ha anunciado que añadirá un libro mayor basado en blockchain a su infraestructura. Desarrollado junto con Consensys, este nuevo libro mayor conectará bancos, depósitos tokenizados y plataformas de activos digitales directamente con la red de pagos más grande del mundo.

Este proyecto no es un pequeño piloto para SWIFT, sino un cambio estructural en su negocio, que afecta a 150 trillones de dólares en transacciones transfronterizas anuales. Esto prepara el terreno para un choque entre la infraestructura de liquidación de nivel bancario y los rieles abiertos que definen a la industria cripto, y obligará al mercado a lidiar con cambios en la liquidez cuando la red de pagos más grande del mundo actualice su infraestructura.

Durante décadas, SWIFT ha operado como la capa neutral que mueve trillones mediante mensajes seguros entre bancos. Su nuevo libro mayor, desarrollado con Consensys, no es una cadena independiente, sino una herramienta de interoperabilidad diseñada para unir plataformas de activos digitales, depósitos tokenizados y monedas digitales de bancos centrales con los rieles fiat existentes.

Al integrar esto directamente en su stack, SWIFT se posicionará como el conector de sistemas fragmentados en lugar de ser el operador de una blockchain pública. Esta decisión es importante porque significa que los bancos globales no necesitarán desarrollar integraciones personalizadas con cada stablecoin o plataforma RWA; podrán conectarse al libro mayor de SWIFT en su lugar.

Efecto en Bitcoin y las criptomonedas

Para el mundo cripto, la pregunta obvia es si esto ayuda o perjudica la liquidez.

Los emisores de stablecoins han sido de facto la columna vertebral de la liquidación en dólares dentro del ecosistema cripto, moviendo miles de millones entre exchanges y billeteras. Si los bancos obtienen una forma nativa de SWIFT para emitir depósitos tokenizados o manejar liquidaciones on-chain, el incentivo para usar corredores de USDC podría cambiar. Las comisiones que antes fluían a través de exchanges y emisores de stablecoins podrían redirigirse hacia canales bancarios, reduciendo los márgenes de los actores existentes.

El efecto en Bitcoin y Ethereum probablemente sería algo diferente. No están diseñados para la finalidad de liquidación en el mismo sentido que el dinero bancario, pero cada vez están más vinculados a estos flujos a través de la liquidez de ETF y derivados. Cuando un proveedor de ETF o un market-maker cubre exposición, el camino suele pasar por stablecoins antes de llegar a BTC o ETH.

Un libro mayor de SWIFT que reduzca los costos de liquidación para los bancos podría disminuir la ventaja relativa de los rieles cripto en el arbitraje y la liquidación entre exchanges.

Sin embargo, también podría ampliar el embudo: si los bancos están más dispuestos a mantener pasivos tokenizados, podrían sentirse más cómodos usando la liquidez de BTC o ETH en marcos de colateral. El dolor de la integración, la definición de estándares y los plazos decidirán qué resultado predomina.

Mirar los números muestra cuán altas son las apuestas. SWIFT maneja más de 150 trillones de dólares anuales a través de 11.000 instituciones. El costo promedio de los corredores para remesas sigue por encima del 6%, con tiempos de liquidación que pueden demorar días.

Un libro mayor que reduzca incluso 50 puntos básicos en esos flujos liberaría decenas de miles de millones en ahorros anuales. Si esos ahorros benefician a los bancos o se filtran hacia los corredores cripto dependerá de la adopción. Si los exchanges y custodios son participantes aprobados, la brecha entre transferencias fiat y pools de liquidez cripto podría reducirse en tiempo real.

También existen riesgos evidentes en esto.

Un libro mayor con permisos puede no interoperar fluidamente con blockchains públicas, creando jardines amurallados en lugar de liquidez abierta.

Batallas de estándares como la mensajería ISO 20022 frente a los smart contracts podrían retrasar la adopción.

Los bancos también podrían ser lentos en integrar activos tokenizados a gran escala, por temor a cambios regulatorios bruscos. Pero la historia de SWIFT muestra que, una vez que los estándares se establecen, la adopción se acelera. Su programa GPI original pasó de un puñado de bancos a un estándar global en menos de cinco años.

La narrativa predominante en la industria cripto ha sido que las cadenas públicas dominarían las liquidaciones transfronterizas una vez que se produzca la adopción masiva. Lo que SWIFT está construyendo es una contraoferta: rieles controlados por bancos con infraestructura blockchain.

La pregunta es si estos rieles ahogarán los corredores de stablecoins existentes o expandirán el mercado total para la liquidación tokenizada. De cualquier manera, la liquidez de BTC y ETH está atada al resultado. Los cables del mundo ahora tienen blockchain, y el próximo movimiento le pertenece a los bancos.

La publicación Will SWIFT’s new crypto ledger choke or boost existing chains? apareció primero en CryptoSlate.