Las stablecoins podrían llevar a la Fed a reconsiderar su política monetaria

¿Y si mañana DeFi firmara la sentencia de muerte de las finanzas tradicionales? Mientras las finanzas descentralizadas continúan ganando terreno, las herramientas que genera, como las stablecoins, ahora parecen influir en las decisiones monetarias de los bancos centrales. La correlación es tal que algunos, como el gobernador de la Fed Stephen Miran, hablan de un cambio de paradigma. La industria cripto, antes marginal, ahora impulsa a reconsiderar las reglas del juego.

Cuando las Stablecoins sacuden el ritmo de la Fed

Stephen Miran, gobernador de la Fed, afirma: el auge de las stablecoins podría influir efectivamente en la política monetaria de EE.UU. Según él, la creciente demanda de estos activos respaldados por dólares, que potencialmente podrían alcanzar los 3 billones de dólares en cinco años, está empujando hacia abajo la tasa de interés neutral. Sostiene que, como resultado, la tasa de interés de equilibrio es más baja en presencia de stablecoins de lo que sería sin ellas.

Las stablecoins, lejos de ser simples herramientas internas del universo cripto, se están convirtiendo en potentes aspiradoras de bonos del Tesoro de EE.UU. Miran sostiene que ofrecen a los ahorristas de mercados emergentes un acceso sin precedentes a activos denominados en dólares, donde las finanzas tradicionales a menudo tienen dificultades para arraigarse. Señala que los mercados de capitales estadounidenses siguen siendo los más profundos del mundo, impulsando el crecimiento económico, financiando la innovación y asignando capital de manera eficiente. Las stablecoins, sugiere, podrían desempeñar un papel protagónico en esta dinámica, permitiendo la tenencia y los pagos en dólares tanto a nivel nacional como transfronterizo.

¿Y si esto fuera solo el comienzo? La adopción global, alentada por puentes financieros transnacionales, podría cambiar las reglas del juego.

Cripto vs. dólar: una guerra silenciosa de influencia

Con más del 99% de las stablecoins vinculadas al dólar, la supremacía del billete verde se afirma... vía cripto. Sin embargo, detrás de esta dinámica, se ejerce presión sobre el sistema bancario tradicional. Las compras de stablecoins drenan fondos que de otro modo alimentarían los depósitos bancarios. El resultado: una desintermediación financiera gradual que podría debilitar la transmisión de decisiones de la Fed.

La GENIUS Act, elogiada por Miran por su marco claro, exige una reserva 1:1 respaldada por activos seguros. Pero no es suficiente para regularlo todo. Muchos emisores no estadounidenses aún escapan a estas obligaciones. Y con plataformas cripto cada vez más eficientes, el atractivo de las stablecoins se dispara.

Las stablecoins pueden convertirse en un elefante de varios billones de dólares en la sala para los banqueros centrales.

Fuente: Discurso de Stephen Miran, 11/07/2025.

Un cambio lento pero profundo, como una marea que se asienta silenciosamente.

Una marea de dólares que altera el orden monetario global

Una afluencia de liquidez en dólares vía stablecoins podría impactar fuertemente los equilibrios macroeconómicos. La Fed, ya enfrentando una caída en la tasa de interés neutral, podría verse obligada a revisar su postura. Miran no descarta un impacto comparable al “exceso de ahorro global” mencionado por Ben Bernanke.

En economías con alta inflación, estas criptos estables ofrecen un refugio para los hogares. Pero cuidado con el lado negativo: demasiada dolarización y los tipos de cambio pierden su rol de amortiguador, aumentando la volatilidad del ciclo económico.

Cifras clave para recordar:

• 3 billones de dólares: proyección alta del mercado de stablecoins para 2030 (fuente: Fed);
• 99,6% de las stablecoins están respaldadas por dólares (fuente: DeFiLlama);
• Hasta 40 puntos básicos de caída en las tasas (fuente: Azzimonti & Quadrini, 2024);
• Menos de 7 billones de dólares en bonos del Tesoro en circulación (fuente: Fed);
• El impacto podría alcanzar el 60% del exceso de ahorro global (fuente: discurso de Miran, 2025).

Una cripto sin fronteras, un dólar omnipresente: aquí hay una mezcla explosiva para los modelos económicos tradicionales.

La Fed, a pesar de algunos discursos conciliadores, se mantiene cautelosa respecto al marco establecido por la GENIUS Act. Un informe interno incluso menciona “fallas críticas” en esta ley, considerada demasiado permisiva para un activo con implicancias sistémicas. La descentralización incomoda, y los muros de las finanzas tradicionales tambalean.