Ethena Labs propone recomprar USDe utilizando activos de reserva cuando el precio en el mercado secundario se desvincule.

Según ChainCatcher, Ethena Labs ha propuesto recientemente un nuevo mecanismo con el objetivo de recomprar y quemar USDe cuando el precio en el mercado secundario caiga significativamente por debajo de su valor de referencia, para así respaldar la liquidez ordenada y la estabilidad del mercado.

Esta propuesta surge como una respuesta de gestión de riesgos tras un evento en el que, durante una volatilidad extrema en cierta exchange, el precio de USDe se desvinculó gravemente de su anclaje y cayó temporalmente a 0,65 dólares. Condiciones clave del mecanismo de recompra: solo se activará en caso de “desviaciones severas del mercado” (severe market dislocations), con un umbral inicial fijado cuando el precio de USDe cotice a 0,99 dólares o menos. Fuente de fondos: se utilizarán stablecoins disponibles (como USDT) de las reservas existentes de USDe para la recompra. Monto de fondos: se planea utilizar el 1,2% de los activos totales de reserva de USDe, lo que equivale aproximadamente a 95 millones de dólares según el suministro actual de USDe.

Modo de operación: la recompra se ejecutará colocando órdenes de compra en los libros de órdenes de exchanges centralizados (CEX), utilizando una solución off-chain, sin depositar directamente los activos de reserva en la exchange. Quema inmediata: los USDe recomprados serán quemados de inmediato (Burn). Beneficios para el protocolo: el impacto neto de este mecanismo será: aumentar la tasa de colateralización: comprar USDe por debajo de 1 dólar permite capturar el spread de precio, incrementando las reservas del protocolo y, por ende, la tasa de colateralización de USDe. Reducción de la oferta: al quemar USDe, se reduce su suministro en circulación. Soporte al precio: en momentos de presión de mercado, se brinda soporte de compra directamente en el mercado secundario, estabilizando el precio de USDe.

Gestión de las tarifas de gas: Ethena puede utilizar el spread capturado para cubrir los altos costos de gas, asegurando la posibilidad de realizar arbitrajes incluso en momentos de congestión de la red, lo cual fue una de las razones por las que los market makers tuvieron restricciones el 10 de octubre. Contexto: durante la volatilidad del 10 de octubre, aunque la función principal de minteo/redención de Ethena operó normalmente y procesó más de 2.000 millones de dólares en redenciones instantáneas en 24 horas, la falta de integración directa de minteo/redención de USDe en cierta exchange y los problemas de depósitos y retiros de traders en CEX provocaron que el precio spot de USDe/USDT en esa exchange se desvinculara gravemente.

Esta propuesta busca intervenir activamente en el mercado secundario para evitar efectos de “liquidaciones cíclicas” (cyclical loop of USDe liquidations) causados por eventos similares y aportar beneficios netos al protocolo. Los miembros del Comité de Riesgos ya han recibido la propuesta y brindarán recomendaciones próximamente.