Tom Lee, un "bull" del mundo cripto: la corrección del mercado de criptomonedas podría estar llegando a su fin y bitcoin se está convirtiendo en un indicador líder para el mercado accionario estadounidense.
Tom Lee, conocido como "bull" en el mundo cripto, afirmó que el 10 de octubre el mercado de criptomonedas experimentó una anomalía que desencadenó liquidaciones automáticas, afectando a 2 millones de cuentas. Tras sufrir grandes pérdidas, los market makers redujeron sus balances, lo que provocó un círculo vicioso de agotamiento de la liquidez.
Tom Lee, conocido como un "bull" en el mundo cripto, afirmó que el 10 de octubre el mercado de criptomonedas experimentó una anomalía que activó liquidaciones automáticas, resultando en la liquidación de 2 millones de cuentas. Los market makers sufrieron graves pérdidas y redujeron sus balances, lo que llevó a un círculo vicioso de agotamiento de liquidez. Tomando como referencia el evento de liquidación masiva de 2022, que requirió ocho semanas para recuperarse, ya han pasado seis semanas, lo que sugiere que el ajuste podría terminar en unas dos semanas más.
Redactado por: Dong Jing
Fuente: Wallstreetcn
Tom Lee, reconocido como un "bull" en el mundo cripto, considera que el mercado de criptomonedas, que ha mostrado debilidad desde el 10 de octubre, podría estar cerca de completar su ajuste, y señala que bitcoin y ethereum se han convertido en indicadores adelantados del mercado accionario estadounidense. Esta evaluación se basa en el ciclo de recuperación de los balances de los market makers tras el evento de liquidación masiva de 2022 en el mercado cripto.
El 21 de noviembre, Tom Lee, presidente de BitMine y ex jefe de estrategia de acciones de JPMorgan, declaró en una entrevista con CNBC que el evento de liquidación masiva del 10 de octubre "debilitó gravemente a los market makers", quienes cumplen un rol clave como proveedores de liquidez en el mercado cripto, "casi equivalente a un banco central".
(Fuente: CNBC)
Este "bull" cripto comparó la situación actual con la liquidación del mercado cripto en 2022. Señaló que un evento similar en 2022 tardó ocho semanas en ser completamente absorbido, mientras que ahora solo han pasado seis semanas. Esto significa que el mercado sigue en un estado de liquidez dañada y debilidad reflejada.
También destacó que, en la reciente volatilidad del mercado, bitcoin suele caer antes que el mercado accionario, reflejando el papel de advertencia de la tensión de liquidez en el mercado cripto sobre los mercados tradicionales. Tom Lee mencionó especialmente que el 10 de octubre bitcoin cambió de tendencia antes de la caída de las acciones estadounidenses, lo que confirma el carácter adelantado de las criptomonedas respecto al mercado accionario.
Desde el 10 de octubre, el precio de bitcoin ha caído bruscamente, bajando desde el máximo de 125,000 dólares a principios de octubre hasta alrededor de 82,000 dólares en la actualidad.
El evento de liquidación de octubre golpeó duramente a los market makers
Tom Lee explicó en detalle el impacto del evento del 10 de octubre. Ese día, el precio de una stablecoin en un exchange experimentó una fluctuación anómala, cayendo de su valor de referencia de 1 dólar a 0.65 dólares.
Esta desviación de precio ocurrió solo dentro de ese exchange, pero activó el mecanismo de liquidación automática llamado ADL (Auto-Deleveraging). Este proceso automatizado es similar a un margin call, ejecutando liquidaciones automáticas cuando el valor de la cuenta o de las garantías cae.
Dado que las liquidaciones se propagan entre exchanges, finalmente alrededor de 2 millones de cuentas cripto fueron liquidadas, incluso si algunas de ellas estaban en ganancias minutos antes.
Tom Lee atribuyó la raíz del evento a un "error de código". Señaló que el exchange dependía de precios internos en lugar de precios cruzados entre exchanges para fijar el valor de la stablecoin, y este defecto de diseño generó un riesgo sistémico.
Esta liquidación causó pérdidas de capital significativas a los market makers, obligándolos a reducir sus balances.
El círculo vicioso del agotamiento de liquidez
Tras la pérdida de capital de los market makers, el mercado cayó en un ciclo de debilidad reflejada.
Tom Lee enfatizó que los market makers proveen liquidez clave en el mercado cripto, cumpliendo un rol "casi equivalente al banco central de las criptomonedas". Cuando sus balances presentan déficits y necesitan recapitalizarse, se ven obligados a reducir sus balances y disminuir el volumen de operaciones.
A medida que los precios de las criptomonedas caen, los market makers requieren más capital disponible, lo que los fuerza a reducir aún más sus balances, formando un círculo vicioso. Tom Lee señaló que la caída sostenida del mercado cripto en las últimas semanas refleja precisamente este estado de disfunción de los market makers.
La disminución del volumen de operaciones agrava aún más los problemas de liquidez. En este entorno, incluso sin nuevas noticias negativas, los precios siguen bajo presión debido a la falta de liquidez.
La experiencia histórica da un marco temporal: faltan dos semanas
Tom Lee comparó la situación actual con crisis históricas del mercado. Mencionó el colapso de 1987 provocado por el portfolio insurance y la crisis financiera de 2009 causada por problemas con colaterales hipotecarios, señalando que tras cada crisis la industria aprende y ajusta sus mecanismos.
Sobre el tiempo de recuperación del mercado cripto, Tom Lee citó la experiencia de 2022, cuando la liquidación masiva tardó ocho semanas en ser absorbida completamente. Actualmente, solo han pasado seis semanas desde el evento del 10 de octubre, lo que sugiere que el ajuste está por terminar.
Tom Lee enfatizó que, tras este evento, el mecanismo ADL y el método de fijación de precios "no volverán a ocurrir", y que la industria aprenderá de esta experiencia. Considera que, a diferencia de la sobrerregulación que sigue a las crisis financieras tradicionales, la ventaja del mercado cripto es que "no habrá sobrerregulación", aunque aún debe lidiar con los efectos posteriores de las liquidaciones.
El mercado cripto se convierte en indicador del mercado accionario
Tom Lee también señaló que bitcoin y ethereum "se han convertido en cierto modo en indicadores adelantados del mercado accionario". Su equipo observó que, durante la caída del mercado ese día, bitcoin cambió de tendencia antes que las acciones estadounidenses, lo que confirma el carácter adelantado del mercado cripto.
Esta relación adelantada proviene del proceso de liberación de liquidez en el mercado cripto.
Tom Lee afirmó que el desempeño actual del mercado accionario "es como un eco del evento del 10 de octubre". Debido a que el mercado cripto está más automatizado y sus mecanismos de liquidez son más sensibles, suele reaccionar más rápido a los riesgos sistémicos que los mercados tradicionales.
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