Mike Cagney, CEO de la firma de servicios financieros Figure, afirmó que el creciente interés en los activos del mundo real (RWA) en blockchains públicas carece de sentido si no generan rendimiento para los holders de tokens.
Sostuvo que las blockchains públicas están diseñadas para reemplazar a los intermediarios financieros tradicionales, no para albergarlos. Cagney compartió estos comentarios esta semana durante una discusión pública en X.
En su tweet, Cagney dijo que el mercado a menudo confunde actividad con valor real. Las métricas como el valor total bloqueado (TVL) solo importan si generan comisiones que beneficien a los holders de tokens.
Señala que los RWA han ganado atención porque grandes firmas financieras como Visa, Nasdaq, JPMorgan y DTCC están explorando blockchain. La gente ve esto como una adopción mainstream de las criptomonedas, pero Cagney dice que esto ignora cómo se crea realmente el valor en las blockchains públicas.
Según él, el valor de un token proviene de tres cosas: rendimiento, utilidad y gobernanza.
- El rendimiento proviene de las comisiones de la red y otros flujos de efectivo.
- La utilidad son los beneficios prácticos, como comisiones más bajas o mejor acceso a productos financieros.
- La gobernanza es cuánto pueden influir los holders de tokens en las reglas y resultados.
Métricas como el tamaño del ecosistema o el TVL solo importan si aumentan las comisiones pagadas a los holders de tokens.
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Cagney dijo que el hecho de que las firmas financieras tradicionales estén explorando blockchain no significa que las redes públicas se beneficien.
Usando el ejemplo de Visa, señaló que no importa si la empresa procesa transacciones en una blockchain si paga muy poco en comisiones de red. Dado que Visa posee gran parte de su infraestructura, mantiene los costos bajos y es poco probable que pague más de lo que ya paga. Sin pagos significativos de comisiones, los holders de tokens ganan poco valor.
Enfatizó que las firmas financieras tradicionales existen para intermediar transacciones, mientras que las blockchains públicas buscan eliminar a los intermediarios. El verdadero valor de la blockchain proviene de hacer innecesarios a estos intermediarios, no de apoyarlos.
Cagney señaló una contradicción estructural en la narrativa de los RWA. Si las blockchains públicas hacen innecesarias a empresas como Visa o DTCC, esas firmas tienen poco incentivo para apoyar completamente las redes. Pagar altas comisiones a sistemas que perjudican su negocio sería dañino para ellas.
Dijo que lo mismo aplica para la infraestructura de compensación, liquidación e intercambio. Simplemente trasladar partes de los sistemas tradicionales on-chain no genera el mismo impacto económico que reemplazarlos completamente con finanzas descentralizadas.
La discusión también giró hacia las stablecoins y los pagos al consumidor. Cagney señaló que las stablecoins combinadas con billeteras biométricas y computación multipartita podrían reducir el fraude al eliminar los números de tarjeta y los datos de identidad centralizados. Sin esos puntos de ataque, dijo, disminuyen las formas comunes de fraude en pagos.
Los críticos desafiaron esa visión, citando transacciones irreversibles, brechas en billeteras y exploits en smart contracts. También expresaron preocupación por la protección al consumidor, el cumplimiento regulatorio y la cobertura de seguros.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Cagney respondió que los pagos con stablecoins funcionan como efectivo digital, liquidándose al instante y sin contracargos. Con menor riesgo de fraude, los sistemas blockchain no necesitan el mismo tipo de resolución de fraudes que las redes de tarjetas. También señaló que los comerciantes podrían recompensar directamente a los usuarios gracias a la liquidación más rápida y a comisiones más bajas.
La gobernanza también surgió como un tema clave. Cagney destacó que la transparencia y la descentralización son esenciales para los sistemas blockchain. Otros argumentaron que la gobernanza debe ser exigible a nivel de protocolo para evitar la concentración de poder y la desviación de incentivos.
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Usó la blockchain de Provenance y su token HASH como ejemplo. La red se enfoca en generar comisiones en lugar de solo aumentar el valor total bloqueado (TVL), limita la creación de nuevos tokens y otorga a los holders tanto utilidad como derechos de voto.
En última instancia, la discusión resalta una cuestión más amplia para los RWA: el progreso de la blockchain no depende simplemente de que las finanzas tradicionales se sumen al sistema, sino de construir redes que reemplacen por completo a los intermediarios heredados.
