¿Se anularon los aranceles? Tranquilo, todavía no es tan rápido.
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Los aranceles sacuden el mercado de capitales
El momento de máxima expectativa está por llegar: mañana, la Corte Suprema de Estados Unidos probablemente se pronuncie sobre la legalidad de los aranceles. ¿Seguirán o se eliminarán los aranceles? ¿Las tasas de interés subirán o bajarán? Más importante aún, ¿qué significa esto para las acciones estadounidenses?
Según CNBC, la Corte Suprema de Estados Unidos ha fijado oficialmente el viernes, hora del Este, como el día para publicar su opinión, lo que significa que el tan esperado veredicto sobre los aranceles podría conocerse esta misma semana. Antes de esto, el índice S&P 500 ya repuntó cerca del 40% desde su piso y marcó nuevos máximos históricos.
CNBC sostiene que esta fuerte suba se debe principalmente a la recuperación de la confianza en la IA y al optimismo del mercado ante la posible retirada parcial de aranceles por parte del gobierno de Trump. Actualmente, el foco está en que, si los aranceles se declaran ilegales, aunque persista la incertidumbre a largo plazo, la lógica de precios de los activos podría revertirse notablemente en el corto plazo.
En cuanto a los activos de renta variable, según cálculos del estratega jefe de acciones de Wells Fargo, si los aranceles se eliminan, las ganancias antes de intereses e impuestos de las empresas del S&P podrían crecer alrededor de un 2,4% interanual este año. En el desempeño sectorial, industrias muy dependientes de importaciones y con alta carga fiscal, como la de consumo (ropa, juguetes, artículos para el hogar) y los sectores industrial y de transporte, verían aliviados considerablemente sus costos e incertidumbre en la rentabilidad.
Por el contrario, los sectores protegidos por políticas comerciales, como materias primas y algunos fabricantes orientados al mercado interno, podrían verse rezagados al perder la barrera de precios.
Sin embargo, el panorama para el mercado de bonos es más complejo. Según un análisis del equipo de estrategia de JPMorgan, eliminar los aranceles podría aliviar la presión inflacionaria, pero también privaría al Estado de una fuente clave de ingresos, reavivando así la preocupación por el déficit fiscal federal, lo cual podría elevar el rendimiento de los bonos a largo plazo y empinar la curva de tasas.
Por otro lado, el equipo de Morgan Stanley advierte lo opuesto: los inversores deben prestar atención al calendario y magnitud de los potenciales reembolsos, ya que esto incide directamente en la demanda de emisión de bonos. Una primera venta masiva en el mercado de bonos podría ser clara pero breve, y el mercado incluso podría revertir y bajar nuevamente los rendimientos al materializarse los hechos.
Jason considera que la probabilidad de que los aranceles se eliminen completamente es baja, y que finalmente podría adoptarse una solución intermedia, como extender el período de gracia, otorgar autorización del Congreso a Trump, o mantener los aranceles actuales sin permitir que la Casa Blanca los aumente aún más. También podría ocurrir, como sugiere JPMorgan, que Trump utilice mecanismos existentes, temporales o similares a la investigación 301 para imponer nuevos aranceles de manera legal. Pero sea cual sea el escenario, la dirección proteccionista del comercio estadounidense no cambiará. La bolsa, tras una volatilidad de corto plazo, pronto volverá a las dos tendencias principales actuales: IA y ganancias. Por eso, no creo que el fallo de mañana sobre los aranceles tenga un impacto duradero. Además, es poco probable que haya sorpresas en el corto plazo, y aun si las hubiera, el mercado debería recuperarse rápidamente.
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