Analista de Citrine: la elasticidad de la demanda de IA podría reescribir el ciclo de almacenamiento y la expansión de capacidad no necesariamente llevaría a una caída de ganancias

BlockBeats News, 18 de julio, el analista de Citrini, Jukan, publicó un artículo señalando que un análisis reciente del mercado sostiene que el retroceso en las acciones de chips de almacenamiento no solo está influenciado por factores de reducción de apalancamiento, sino que también el mercado está comenzando a anticipar la expansión de la oferta prevista para 2028. Aunque en la industria se espera en general que la situación ajustada entre oferta y demanda de almacenamiento de alto nivel como HBM continúe hasta 2027, las instituciones de investigación y los analistas de la parte vendedora consideran en general que, con la expansión a gran escala de la producción por parte de empresas como Samsung Electronics y SK Hynix, se prevé que la brecha entre oferta y demanda empiece a aliviarse en 2028. La experiencia tradicional sugiere que las acciones de almacenamiento suelen alcanzar su punto máximo aproximadamente dos trimestres antes que los precios del almacenamiento, pero este análisis plantea que el mercado podría no limitarse necesariamente a esta regla y podría reflejar la expectativa de una mayor oferta futura antes de tiempo.

Sin embargo, todas las expectativas pesimistas se basan en el mismo supuesto: que la nueva capacidad se liberará de manera concentrada en 2028, provocando otra caída importante en los precios del almacenamiento. Mirando hacia atrás en la historia, desde la década de 1980, casi todas las bajadas bruscas de precios en la industria del almacenamiento se originaron en una rápida expansión de la oferta, y no en una caída de la demanda. De hecho, la demanda en la era de las PC, los smartphones y la computación en la nube siempre ha estado en crecimiento. Este ciclo impulsado por la IA podría ser fundamentalmente diferente: las aplicaciones de IA muestran una mayor elasticidad precio-demanda en computación y almacenamiento. Cuando los precios bajan, la tasa de crecimiento de la demanda puede superar el impacto de la caída de precios, lo que debilita el golpe del ciclo tradicional del almacenamiento.

El análisis cita un artículo titulado "The Economics of Digital Intelligence Capital" de Zhang y Zhang en 2026, que afirma que la elasticidad precio-demanda de los AI Tokens es de aproximadamente 1,42, es decir, por cada caída de 1% en el precio, el volumen de demanda puede aumentar en alrededor de 1,42%. El artículo argumenta que cuando el precio de la API baja considerablemente, los desarrolladores no solo incrementarán el volumen de llamadas, sino que también adoptarán arquitecturas de inferencia más intensivas en cómputo, haciendo que el consumo de Token experimente un crecimiento convexo. Tomando DRAM como ejemplo, si el precio de venta cae un 30%, en un ciclo tradicional los ingresos y las ganancias suelen reducirse significativamente, con Samsung Electronics registrando una baja interanual del 52,8% en sus beneficios operativos en 2019. Sin embargo, en el nuevo entorno de demanda impulsada por la IA, si el volumen de ventas aumenta alrededor de un 42% y las mejoras de proceso generan una reducción de costes de aproximadamente un 15%, los ingresos de la industria podrían mantenerse relativamente estables y se espera que la caída de beneficios se reduzca a cerca de un 15%. El análisis sugiere que esta diferencia puede determinar si los fabricantes de almacenamiento deberían seguir valorándose con un ratio P/E cíclico tradicional de 5–6 veces en el futuro.