Trump impulsa el “Hecho en EE.UU.” y aumenta los costos; TSMC (TSM.US) advierte que la expansión internacional erosionará los márgenes de ganancia a largo plazo

APP de Zhitong Caijing observó que la presión proveniente del presidente de Estados Unidos, Trump, para fabricar semiconductores avanzados en el país está elevando los costos y reduciendo el margen de ganancias del mayor fabricante mundial de chips, TSMC (TSM.US).

Después de que Trump regrese a la presidencia en 2025, este presidente ha amenazado repetidamente con imponer aranceles a las empresas que no produzcan sus productos en Estados Unidos.

Desde entonces, TSMC ha anunciado compromisos de inversión totales de 200 mil millones de dólares en Estados Unidos, incluyendo la inversión adicional de 100 mil millones de dólares anunciada la semana pasada para instalaciones avanzadas de fabricación y empaquetado de semiconductores en el país.

TSMC declaró que, a pesar del impulso de la ola de inteligencia artificial (AI)—su valor de mercado aumentó más del 100% en los últimos 12 meses—las sólidas ganancias de este trimestre aún se ven afectadas por la expansión internacional.

El CFO de TSMC, Huang Renzhao, dijo en la conferencia de resultados que el crecimiento del margen de ganancias brutas fue superior a la guía prevista, pero se vio contrarrestado por el efecto de dilución de sus fábricas internacionales. Agregó que a medida que los proyectos de fábricas internacionales “incrementan capacidad”, el margen se diluirá aún más durante los “próximos años”.

El secretario de Comercio de EE.UU., Howard Lutnick, declaró: “El liderazgo del presidente Trump está impulsando la inversión empresaria en manufactura estadounidense.” “Tras firmar acuerdos históricos de comercio e inversión, TSMC anunció una inversión adicional de 100 mil millones de dólares. Esto creará decenas de miles de empleos en Estados Unidos y devolverá la industria de semiconductores avanzados al país.”

Aunque otros fabricantes asiáticos de chips, incluido SK Hynix, también están construyendo instalaciones en Estados Unidos, el compromiso de TSMC sigue siendo el más grande hasta la fecha. Su expansión agresiva en Estados Unidos la enfrenta a costos de producción más altos, lo que representa una posible presión sobre el margen de ganancias.

Presión política

TSMC anunció el jueves pasado que su utilidad neta del segundo trimestre creció un 77,4% interanual, superando ampliamente las expectativas y marcando otro récord histórico para el mayor fabricante mundial de chips por contrato.

Huang Renzhao comentó a los medios que, debido a que la empresa sigue observando una “tendencia de demanda plurianual” de parte de los clientes, también está expandiéndose agresivamente en Estados Unidos.

La presión política es otro factor clave detrás de esta expansión internacional.

Un vocero de la Casa Blanca dijo: “Las inversiones por billones de dólares realizadas por TSMC y otras compañías de semiconductores son resultado de las políticas comerciales y económicas del presidente Trump, desde el histórico acuerdo comercial con Taiwán hasta el plan de inversiones renegociado del ‘Chips Act’.”

Construir fábricas en Estados Unidos resulta mucho más caro. Félix Li, analista senior de acciones de Morningstar, señaló: “En general, estimamos que el costo de producir chips en Estados Unidos es entre un 20% y 50% mayor que en Taiwán, dependiendo de cuándo lleguen los subsidios, los créditos fiscales y otras fluctuaciones de costos.” Li agregó que espera que los clientes asuman una mayor parte de estos costos adicionales.

TSMC planea aumentar hasta un 10% los precios de la manufactura tanto de chips avanzados como de procesos maduros para 2027. TSMC dijo a los medios que no hará comentarios sobre el tema de los precios.

Gaurav Gupta, vicepresidente y analista de Gartner, indicó: “La ventaja de TSMC es la falta de competencia sustancial.”

Gupta explicó que, debido al monopolio de TSMC en el mercado de procesos avanzados, “la mayor parte de los costos adicionales tendrán que ser absorbidos por sus clientes, quienes buscan diversificar la cadena de suministro o han recibido órdenes administrativas del gobierno estadounidense para comprar chips nacionales.”

Margen de ganancias

Huang Renzhao afirmó que la empresa prevé que el efecto dilutivo sobre el margen bruto por el aumento de capacidad de fábricas internacionales será de entre un 2% y 3% en los primeros años, y se ampliará a entre 3% y 4% en la etapa posterior.

Gil Luria, jefe de investigación tecnológica de D.A. Davidson, apuntó: “Dado que el margen general de TSMC es muy alto, es una brecha que puede soportar.” El margen bruto de TSMC en el segundo trimestre fue del 67,7%, ligeramente superior al 66,2% del primer trimestre.

Li, de Morningstar, comentó que a pesar del llamado duplicado de Trump a la manufactura nacional, “tras la interrupción de la cadena global causada por el Covid, los clientes buscan cada vez más una distribución geográfica diversificada.”

Agregó: “Los clientes están preparándose para posibles interrupciones geopolíticas, logísticas y de otros tipos en la cadena de suministro. Esperamos que la presión de ‘Made in USA’ persista incluso después del mandato de Trump, aunque la futura distribución de políticas de ‘zanahoria y palo’ no está tan clara.”