La demanda de IA está bien, pero las acciones se desploman: el líder en chips de simulación cae en la “trampa de grandes expectativas”

La industria de semiconductores analógicos está enfrentando un dilema de valuación de "mejores resultados, mayores expectativas". Texas Instruments y STMicroelectronics publicaron sólidos informes financieros del segundo trimestre, pero las acciones de ambas compañías fueron vendidas tras el anuncio, reflejando el desafío común del sector actualmente: los resultados por sí solos ya no sostienen las valuaciones elevadas, el mercado exige sorpresas que superen las expectativas.

STMicroelectronics recibió un golpe especialmente fuerte. La guía de ingresos para el tercer trimestre tiene un valor medio de aproximadamente 3.700 millones de dólares, por debajo del promedio de 3.900 millones de dólares estimado por los analistas de Bloomberg, y las acciones en Europa cayeron hasta un 17% durante la jornada, marcando la mayor caída diaria desde julio de 2025. Texas Instruments también cayó cerca de un 3% en el mercado estadounidense, a pesar de que tanto sus resultados del segundo trimestre como su guía para el tercero excedieron las expectativas del mercado.

Ambas compañías ya habían acumulado importantes incrementos en sus acciones —STMicroelectronics aproximadamente 119% en lo que va del año y Texas Instruments alrededor del 60%— lo que hace que el mercado tenga casi cero tolerancia a cualquier defecto debido a las valuaciones elevadas. Esta situación demuestra que el riesgo a corto plazo del sector de semiconductores analógicos ha pasado de los fundamentos a la gestión de expectativas.

Resultados sólidos, pero la guía es el foco del mercado

Los datos financieros del segundo trimestre de ambas empresas fueron sólidos.

Texas Instruments reportó un beneficio por acción ajustado que aumentó un 52% interanual hasta 2,14 dólares, superando la expectativa de mercado de 1,94 dólares; los ingresos crecieron un 23% hasta los 5.460 millones de dólares, también por encima de los 5.260 millones de dólares previstos por los analistas. La guía de utilidades e ingresos medios para el tercer trimestre también fue superior a lo esperado.

STMicroelectronics duplicó su beneficio por acción ajustado a 31 centavos, con ingresos que crecieron un 26% hasta 3.490 millones de dólares, ambos ligeramente por encima de las previsiones de los analistas.

Sin embargo, los detalles de las guías de ambas compañías generaron inquietudes en el mercado. La guía de ingresos de STMicroelectronics para el tercer trimestre fue inferior a lo esperado y anticipó que el negocio de electrónica de consumo presentaría un comportamiento por debajo de la tendencia estacional. Rafael Lizardi, CFO de Texas Instruments, dijo a los analistas que el gasto de capital probablemente estaría en el extremo superior del rango previsto de 2.000 a 3.000 millones de dólares, lo que limitó las expectativas de mejora en el flujo de caja libre.

El analista de Cantor, Matthew Prisco, señaló que Texas Instruments ya era una posición alcista muy concentrada en el mercado, y que, junto a un estándar de expectativas elevado, "la venta post-cierre tiene sentido con una guía estacional (secuencialmente aprox. +8%) combinada con factores de precios, data centers y vientos cíclicos favorables", subrayando que la declaración sobre el gasto de capital presiona los puntos de inflexión para el flujo de caja.

Los data centers de IA son el motor central de crecimiento

A pesar de la presión sobre los precios de las acciones a corto plazo, ambas compañías muestran una fuerte demanda impulsada por la infraestructura de IA como tendencia común.

Jean-Marc Chery, CEO de STMicroelectronics, señaló que los ingresos del cuarto trimestre superarán los 4.000 millones de dólares, un aumento interanual de más del 20%, impulsado principalmente por los data centers de IA y la demanda de comunicación satelital de órbita baja. La compañía elevó su expectativa de ingresos relacionados con IA para 2026 a más de 1.000 millones de dólares y prevé que en 2027 superará ampliamente los 2.000 millones de dólares —esta es la segunda significativa revisión al alza desde la primera presentación de la guía de negocios de IA en abril de este año.

Texas Instruments también reportó un rápido crecimiento en la demanda de data centers, con ventas industriales aumentando al menos un 30% y el negocio automotriz logrando crecimiento de cifras medianas de dos dígitos.

Charles Shum, analista de Bloomberg Industry Research, señaló anteriormente que, a medida que aumenta la potencia de los racks de IA, la demanda de semiconductores de potencia de STMicroelectronics está entrando en un nuevo ciclo de crecimiento. El acuerdo de suministro de chips de gestión de energía celebrado con Amazon AWS, según Chery, contribuirá ingresos durante los próximos tres a cinco años.

La alta valuación se convierte en un riesgo compartido del sector

La reacción del mercado ante los informes de ambas compañías revela una contradicción estructural más profunda en el sector de semiconductores analógicos actual.

STMicroelectronics acumuló un aumento de precio de sus acciones de aproximadamente 119% este año, y en junio aprovechó para emitir bonos convertibles por 1.500 millones de dólares al alcanzar un precio máximo; Texas Instruments también creció cerca de un 60% en lo que va de 2024. Los elevados incrementos indican que el mercado ya ha incorporado gran parte del optimismo, por lo que cualquier guía por debajo de la expectativa podría desencadenar toma de ganancias.

Francois-Xavier Bouvignies, analista de UBS, indicó que el precio de las acciones de STMicroelectronics aumentó 35% en los últimos tres meses, "y consideramos que, la falta de una revisión sustancial al alza en el informe financiero, hoy ejercerá una presión relativa sobre el precio de la acción frente al mercado".

Desde la perspectiva sectorial, la dirección de recuperación fundamental de los semiconductores analógicos no ha cambiado, y la infraestructura de IA, la demanda industrial y automotriz muestran señales de mejora. Pero, con valuaciones que ya reflejan expectativas optimistas, la sensibilidad de los inversores al ritmo de crecimiento ha aumentado notablemente; cumplir expectativas ya no es suficiente, el mercado exige una capacidad constante para superar las previsiones.