Moody's advierte que la fiebre de inversión en IA afecta la solidez financiera de los gigantes tecnológicos; empresas como Microsoft (MSFT.US) y Oracle (ORCL.US) ven presionados sus flujos de caja libres.

Noticias de Finanzas Inteligentes APP informa que, a medida que los gigantes tecnológicos mundiales compiten por fortalecer la infraestructura de inteligencia artificial, Moody's Ratings advierte que la fiebre de inversión en AI está erosionando el flujo de caja libre de los grandes proveedores de servicios de computación en la nube y elevando el riesgo en sus balances. En el futuro, los inversores prestarán más atención a si estas empresas pueden obtener retornos suficientes de las enormes inversiones en AI.

En el informe de investigación publicado esta semana, Moody's señala que seis empresas tecnológicas, incluyendo Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), la empresa matriz de Google, Alphabet (GOOGL.US), Meta (META.US), Oracle (ORCL.US) y CoreWeave (CRWV.US), están pasando de un modelo de negocio "ligero en activos" basado en software, propiedad intelectual y servicios en la nube, a un modelo "pesado en activos" que requiere la construcción masiva de centros de datos y otras infraestructuras.

Moody's destaca que esta transformación requiere inversiones de capital y financiamiento de una escala sin precedentes, lo que podría debilitar la calidad crediticia de las empresas mencionadas.

La agencia estima que la inversión en infraestructura AI seguirá aumentando, y el gasto de capital de las seis empresas alcanzará unos 785 mil millones de dólares en 2026 y se acercará aún más a un billón de dólares en 2027.

El informe indica que, en comparación con los negocios tradicionales de software, AI generativa necesita grandes inversiones en centros de datos, servidores GPU y chips de alto rendimiento, lo que está provocando un cambio fundamental en el camino de desarrollo de la industria tecnológica, que durante mucho tiempo ha mantenido altos márgenes de ganancia y balances sólidos gracias a un modelo ligero en activos.

Para apoyar la expansión de AI, los gigantes tecnológicos están dependiendo cada vez más de financiamiento en los mercados de capital.

Datos de Moody's muestran que la deuda directa de los seis grandes proveedores de servicios de computación en la nube ya ha aumentado a unos 460 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, las empresas continúan obteniendo fondos en el mercado de capitales; por ejemplo, Alphabet anunció el mes pasado un plan de financiamiento patrimonial de hasta 85 mil millones de dólares.

Además del endeudamiento y el financiamiento por acciones, cada vez más empresas están utilizando mecanismos de financiamiento fuera de balance para reducir la presión en sus balances.

Moody's señala que, dado que el hardware y la infraestructura AI requieren inversiones iniciales masivas y los periodos de generación de ingresos son relativamente largos, el flujo de caja libre del sector sigue bajo presión. Para evitar aumentar directamente la deuda, los gigantes tecnológicos están recurriendo en gran medida a financiamiento mediante alquileres a largo plazo de centros de datos.

Hasta ahora, el monto total comprometido en alquileres de centros de datos por las seis empresas ha aumentado a unos 1,2 billones de dólares, de los cuales más de 820 mil millones corresponden a proyectos aún no operativos y en construcción.

Aunque estos compromisos de alquiler no aparecen como deuda tradicional en los balances, Moody's considera que esencialmente son pasivos de largo plazo equivalentes a deuda, que generarán obligaciones significativas de pago de rentas en el futuro.

No obstante, Moody's considera que Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta aún poseen algunos de los balances corporativos más fuertes del mundo, y que la posibilidad de que sus calificaciones crediticias de grado de inversión se vean afectadas en el corto plazo es baja.

En comparación, las empresas con calificación inferior enfrentan mayores presiones. Oracle actualmente tiene una calificación crediticia de Baa2, con perspectiva negativa, una posición solo dos niveles por encima del grado especulativo; por otro lado, CoreWeave, que se especializa en servicios de computación en la nube AI, tiene una calificación Ba3, perteneciente a la categoría de bonos de alto rendimiento, y su infraestructura GPU depende principalmente de estructuras complejas de financiamiento privado.

Además, Moody's señala que actualmente la cadena de valor AI está formando un “ecosistema circular” cada vez más evidente.

El informe afirma que grandes proveedores de servicios en la nube han invertido miles de millones de dólares en startups de AI como OpenAI y Anthropic en los últimos años. Estas empresas de AI, a su vez, compran masivamente recursos de computación en la nube ofrecidos por Microsoft, Amazon y Google, creando así un modelo de interdependencia entre capital, clientes e infraestructura.

Moody's indica que esta relación de participación cruzada y clientela significa que los líderes de la industria dependen cada vez más del mismo grupo de clientes de AI y del supuesto común de que la demanda de AI seguirá creciendo. Si la demanda de la industria no cumple las expectativas, los riesgos asociados podrían amplificarse simultáneamente.

Sin embargo, la agencia considera que aún existe una demanda fuerte de potencia de cómputo AI, que los negocios de computación en la nube continúan creciendo, y que los proveedores principales han firmado contratos de clientes a largo plazo por miles de millones de dólares, lo que proporciona una alta previsibilidad de ingresos y mantiene la salud crediticia general.

Moody's señala que, en el futuro, los inversores prestarán cada vez más atención a si las empresas tecnológicas pueden transformar el creciente gasto de capital en AI en retornos razonables, lo que también implica que el sector tecnológico está experimentando el mayor cambio estructural financiero desde la era de la computación en la nube.