Después de considerar una salida a bolsa, Anthropic exige a todos los empleados vender acciones bajo un plan fijo, rompiendo las normas de la industria

La startup unicornio de IA, Anthropic, está preparando su salida a bolsa y contempla una medida poco común: exigir que también los empleados comunes deban cumplir con un plan preestablecido de venta de acciones para evitar riesgos de operaciones con información privilegiada. Esta medida tiene pocos precedentes en el sector tecnológico y impactará directamente en la libertad de los empleados para monetizar sus riquezas.

Según informó The Information el 27 de julio, personas al tanto del asunto revelaron que Anthropic está discutiendo esta propuesta con asesores externos y aún no tomó una decisión final. Se espera que este tema sea mencionado durante los encuentros con potenciales inversores del mercado público en la ronda de IPO que inicia esta semana. La salida a bolsa podría concretarse tan pronto como en septiembre de este año.

La información señala que la razón central es: la valuación de Anthropic se disparó de unos 4 mil millones de dólares a 965 mil millones en tres años, y podría seguir creciendo tras el IPO. Muchos empleados tempranos tendrán enormes fortunas que, si se venden de manera masiva, podrían ejercer presión significativa sobre el precio de las acciones. La implementación obligatoria de un plan de venta preestablecido ayudará a distribuir estas ventas a lo largo de un periodo más extenso, suavizando el impacto en el mercado.

Práctica habitual del sector: el plan 10b5-1 suele aplicarse solo a ejecutivos

El denominado plan 10b5-1, dentro del marco legal de valores estadounidense, es un mecanismo de trading que exige a los participantes vender acciones según un calendario, cantidad y precio definidos de antemano, creando así una "muralla" entre la ejecución de la operación y la información interna.

Actualmente, este mecanismo tiene alcance limitado en compañías cotizadas. Según un informe del bufete Gibson Dunn del año pasado, solo el 13% de las empresas del S&P 100 requiere o incentiva a directores y ejecutivos a operar exclusivamente mediante planes 10b5-1. Dicho de otro modo, imponer este sistema a todos los empleados, en grandes empresas cotizadas, es prácticamente inédito.

Normalmente, las empresas permiten a la mayoría de sus empleados comprar o vender acciones libremente durante un "periodo de ventana" posterior a la publicación de resultados financieros. Si Anthropic implementa el plan obligatorio, los empleados podrán operar fuera de dicho periodo, pero perderán la flexibilidad de decidir el momento y la cantidad de la transacción.

La gestión de la venta de acciones de empleados es solo uno de los temas a resolver antes de la salida a bolsa de Anthropic. Según el reporte, otra fuente indicó que la compañía está evaluando el porcentaje de acciones que los actuales accionistas podrán vender el primer día de cotización, y cómo diseñar el periodo de bloqueo habitual que restringe ventas por parte de personas internas tras el IPO.

Cabe destacar que, incluso con la implementación obligatoria del plan 10b5-1, no se resuelven necesariamente los problemas de volumen de negociación del primer día ni del periodo de bloqueo, los cuales deberán negociarse aparte.

Abogados: la expansión de este plan entre startups tecnológicas es tendencia

Expertos legales consideran que lo que analiza Anthropic no es un caso aislado. Liz Walsh, abogada de mercados de capitales en Mayer Brown, señala que cada vez más compañías están considerando expandir el plan 10b5-1 a una base más amplia de empleados, "especialmente startups que desarrollan mucha tecnología confidencial".

Walsh destaca que estas empresas "no quieren que los empleados se vean envueltos en acusaciones de uso de información privilegiada, porque es costoso, distrae y genera consecuencias negativas para todos los implicados". No obstante, admite el costo personal del sistema:

Al estar sujetos a un plan de transacción fijo, los empleados pierden "la flexibilidad de operar según su propia preferencia".

Por otro lado, el hecho de que Anthropic baraje esta medida poco convencional tiene relación con su cultura interna. Fuentes revelan que la empresa busca preservar un ambiente de libre circulación de información entre empleados incluso después de salir a bolsa.

El CEO, Dario Amodei, es conocido por su transparencia con los empleados. Dos veces al mes da extensos "discursos de visión", abarcando diversos temas, y suele comunicarse sin rodeos en Slack. Sin embargo, tras la IPO, la cultura abierta enfrentará una regulación más estricta sobre la divulgación de información; cuanto más sepan los empleados, mayor el riesgo potencial de incumplir normas sobre información privilegiada.

En un podcast de 2023, Amodei aseguró que la empresa clasifica cuidadosamente la información realmente sensible y la protege, pero mantiene abierta la circulación de todo lo demás. A medida que la empresa se dirige al mercado público, ese equilibrio será cada vez más difícil de mantener.