¡Los “eventos de riesgo” están en todas partes! Esta semana se reúnen la decisión de la Reserva Federal, los informes financieros de los gigantes tecnológicos y los precios del petróleo, lo que provoca un notable aumento de la volatilidad en el mercado.
Microsoft y Meta presentarán sus resultados el miércoles, seguidos por Apple y Amazon el jueves. La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra anunciarán sus decisiones sobre las tasas de interés, y el mercado de swaps ya ha descontado completamente una subida de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre, además de implicar la posibilidad de otro aumento más adelante este año. El departamento de inteligencia de mercado de JPMorgan advierte que, si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años supera aún más el 4,8%, las acciones sensibles a las tasas de interés enfrentarán una mayor presión.
La tranquilidad veraniega de los inversores bursátiles ya no se puede permitir. Esta semana, la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal, los informes de ganancias de los gigantes tecnológicos y el precio del petróleo superando los 100 dólares, entre otros eventos de riesgo, se combinan, y el mercado está entrando en una etapa de volatilidad.
Microsoft y Meta presentarán resultados el miércoles, seguidos por Apple y Amazon el jueves. Al mismo tiempo, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra anunciarán sus decisiones sobre tasas de interés, junto con la publicación masiva de datos de inflación en Europa y PMI en China. Richard Privorotsky, socio de Goldman Sachs Group, señala que todo esto ocurre en el contexto de un breve repunte del Brent por encima de los 100 dólares por barril, altos rendimientos globales de bonos y dos semanas consecutivas de caídas en el mercado de acciones.
En cuanto a precios de mercado, el mercado de swaps ya ha descontado completamente las expectativas de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre, y se infiere la posibilidad de un nuevo aumento antes de fin de año. El departamento de inteligencia de mercado de JPMorgan advierte que, si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años supera el 4,8%, las acciones sensibles a tasas enfrentarán mayor presión.
Aumenta la volatilidad, posiciones de inversores sistémicos son frágiles
La geopolítica ya ha dado un adelanto de la volatilidad, y los informes de ganancias y datos económicos de esta semana pueden desencadenar movimientos más significativos en el mercado.
Según patrones históricos, datos de Goldman Sachs muestran que, en años de elecciones intermedias en EE.UU., la volatilidad del índice generalmente comienza a aumentar en agosto y sigue en alza hasta octubre. Richard Privorotsky cree que las opciones de compra sobre el VIX son actualmente una buena herramienta de cobertura para riesgos extremos y señala que es probable que el mercado mantenga su dinámica de oscilación: la correlación implícita sigue siendo una de las más bajas de las últimas décadas y la dispersión está limitando la volatilidad general del mercado.
El análisis técnico también merece atención. El índice mundial MSCI enfrenta una fuerte resistencia alrededor de los 4885 puntos. El estratega de Deutsche Bank, Parag Thatte, y otros, señalan que las posiciones de los inversores sistémicos están en el percentil 70, un nivel alto, y que si la volatilidad aumenta o el mercado de acciones rompe a la baja la franja actual, estas posiciones pueden verse muy debilitadas.
Además, la semana pasada los inversores activos hicieron una clara reducción de apalancamiento; su exposición al riesgo bajó al percentil 17, cerca de los mínimos de principios de abril, muy por debajo del nivel razonable sugerido por los beneficios y el crecimiento macroeconómico.
El valor de los "siete gigantes" cae a mínimos históricos, aumenta la discrepancia
Los informes de ganancias de los grandes tecnológicos son el punto principal de atención del mercado esta semana. Los "siete gigantes tecnológicos" han sido durante meses el origen de fondos para acciones beneficiadas por la IA y para operaciones en semiconductores, pero no se han beneficiado de la reciente toma de ganancias en esos sectores. Según analistas de Deutsche Bank, la reducción de posiciones en tecnológicas de gran capitalización ya está completada en tres cuartas partes, desde niveles anteriormente altos.
Sin embargo, ya hay señales llamativas a nivel de valoración. El precio-ganancias futuro de los siete gigantes ha caído al extremo inferior de su rango de los últimos siete años, tanto en términos absolutos como relativos. Deutsche Bank considera que esta compresión de valoraciones se debe principalmente a la caída de precios de las acciones, no a una reducción de las expectativas de ganancias, lo que podría representar una oportunidad para compras en niveles bajos.
Las preocupaciones del mercado sobre el gasto de capital en IA continúan intensificándose; el anuncio de Alphabet la semana pasada reforzó esta inquietud, lo que redujo el interés de los inversores por retomar posiciones. Sin embargo, Stephen Byrd y Michelle Weaver, analistas de Morgan Stanley, mantienen una visión optimista sobre el tema de la "carretera inteligente", recomendando mantener compañías de pilas de combustible y almacenamiento de energía, empresas del ecosistema de fabricación de cómputo, y grandes proveedores de cloud computing con ventajas de escala y retorno sobre inversión en gasto de capital en IA, destacando Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon.
"Considerando que la reciente corrección del mercado ha afectado una serie de acciones de infraestructura de IA, creemos que este momento representa una oportunidad de compra rara y atractiva," escribió el equipo de Morgan Stanley, "Confiamos fundamentalmente en la velocidad de mejora de las capacidades de IA, los beneficios de sus aplicaciones, y el gasto de capital asociado."
Comentario de la Reserva Federal se vuelve variable clave, los rendimientos de bonos afectan el nerviosismo en acciones
Esta semana, además de los informes de las tecnológicas, las acciones de los bancos centrales constituyen la mayor amenaza para la calma del mercado. El mercado de swaps ya ha puesto totalmente en precio la subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre, e infiere la posibilidad de una segunda subida este año. Las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, serán minuciosamente examinadas por el mercado.
Warsh mantiene reservas respecto a la orientación prospectiva, lo que significa que las expectativas de suba de tasas dependerán más de los datos. Si la situación en Medio Oriente se sigue apaciguando y el precio del petróleo baja, esto ayudará a los bancos centrales a cumplir con sus metas de política.
El departamento de inteligencia de mercado de JPMorgan destaca que, para las acciones, la velocidad de los cambios de tasas de interés es más importante que su nivel absoluto. El organismo apunta que la semana pasada el rendimiento a 10 años de los bonos del Tesoro de EE.UU. superó el máximo de mayo de 4,67%, y el próximo nivel clave a observar es el máximo de enero 2025 de 4,79%. "Si los datos o la orientación de la Reserva Federal impulsan el rendimiento por encima de 4,8%, las acciones sensibles a tasas comenzarán a sentir mayor presión."
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