La economía de Estados Unidos oscila entre el frenesí de consumo y los vientos en contra de la guerra: la demanda interna caliente no logra evitar que el PBI se desacelere a 1,5%, mientras que la baja del precio del petróleo ayuda a una caída inesperada del PCE.

Noticias Financieras Inteligentes APP informa que, a pesar de un fuerte repunte en el gasto de los consumidores y el continuo entusiasmo por la inversión empresarial en inteligencia artificial (AI), el crecimiento económico de Estados Unidos en el segundo trimestre de este año se desaceleró significativamente debido al aumento del déficit comercial y la caída de inventarios, quedando por debajo de las expectativas del mercado.

Los datos preliminares publicados el jueves por la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio de EE. UU. muestran que, ajustado a la inflación, el Producto Interno Bruto (PIB) del segundo trimestre creció a una tasa anualizada del 1,5%. Este ritmo de crecimiento no solo muestra una desaceleración respecto al aumento del 2,1% del primer trimestre, sino que también está muy por debajo de la estimación universal de los economistas de 2,1%. Sin embargo, tras la publicación de indicadores económicos prospectivos oficiales, algunos economistas ya habían reducido sus previsiones mínimas al 1,5%, haciendo que los datos finales coincidan con las expectativas revisadas.

Demanda interna sólida: Consumo e inversión impulsan el crecimiento

Los datos generales del PIB, algo débiles, ocultan en gran medida la resiliencia de la demanda interna estadounidense. El gasto de los consumidores, que representa más de dos tercios de la actividad económica de EE. UU., brilló especialmente en el segundo trimestre, con un crecimiento anualizado que se aceleró rápidamente del 0,5% en el primer trimestre al 3,2%.

La fuerte recuperación del consumo se vio respaldada por varios factores únicos. Gracias al “One Big Beautiful Bill” impulsado por el expresidente Trump, las familias estadounidenses recibieron este año reembolsos fiscales más generosos que en años anteriores, lo que amortiguó en cierta medida la erosión del poder adquisitivo provocada por el aumento de los precios de la gasolina debido a los conflictos en Medio Oriente.

Además, el descenso temporal de los costos de la gasolina hacia finales del segundo trimestre, las fuertes promociones de los minoristas y los gastos de organizaciones sin fines de lucro relacionados con la reciente Copa Mundial de fútbol y las elecciones legislativas, estimularon el consumo en diversos grados. En junio, el gasto de los consumidores ajustado a la inflación creció un 0,4% respecto al mes anterior, igualando el mayor aumento mensual desde julio de 2025.

El crecimiento del gasto familiar se debió principalmente a productos duraderos como muebles y vehículos de motor. En cuanto al consumo de servicios, aumentó notablemente el gasto en categorías opcionales como entretenimiento, hostelería y gastronomía.

Mientras tanto, la inversión empresarial sigue siendo el pilar principal del crecimiento económico. En la feroz competencia por AI, los gigantes tecnológicos como Meta (META.US) y Microsoft (MSFT.US) ignoraron las preocupaciones de los inversores sobre valoraciones excesivas y continuaron gastando agresivamente. En el segundo trimestre, estas compañías invirtieron masivamente en la construcción de centros de datos y en el despliegue de infraestructura AI. Además, la demanda de equipos industriales y de transporte también fue significativa. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, describió la resiliencia de la economía como “impresionante” durante la reunión de política del miércoles, destacando especialmente la fuerte tendencia de inversión empresarial.

Dado que la volatilidad del comercio suele distorsionar los datos generales del PIB, los economistas prestan mucha atención a un indicador más preciso de la demanda interna —las ventas finales privadas nacionales— que excluye variaciones de comercio, inventarios y gasto público. Este indicador subió un 3,9% en el segundo trimestre, más del doble del ritmo del primer trimestre y marcando el mejor desempeño desde principios de 2023, lo que confirma que la base de la economía estadounidense sigue robusta.

Vientos de guerra: exportaciones netas e inventarios, el "talón de Aquiles"

Según los datos segmentados del PIB, el comercio exterior y las variaciones de inventario fueron los principales factores que frenaron la economía. En el segundo trimestre, las exportaciones netas redujeron el PIB en hasta un punto porcentual completo. Esto se debió tanto a que las empresas impulsaron las importaciones antes de nuevas tarifas como al fuerte aumento en la demanda de bienes de capital importados.

La variación de inventarios disminuyó el PIB alrededor de 0,67 puntos porcentuales adicionales, mostrando que durante el conflicto con Irán que se prolongó seis meses, muchas empresas optaron por consumir activamente sus inventarios.

La inversión fija no residencial creció a una tasa anualizada de 8,4%. La inversión en equipos industriales marcó el mayor aumento desde 2011, mientras que los equipos de transporte logran su mayor ritmo de crecimiento en dos años; la inversión en equipos de procesamiento de información y software siguió creciendo, aunque a menor velocidad.

A pesar de la fortaleza de la demanda interna, la amenaza de la guerra está erosionando gradualmente las perspectivas económicas. Con el resurgimiento de conflictos en Medio Oriente, el precio promedio nacional de la gasolina ha vuelto a superar los 4 dólares por galón. En un contexto donde el crecimiento salarial apenas sigue el ritmo de la inflación, las familias estadounidenses se ven obligadas a recurrir a sus ahorros o a reducir su tasa de ahorro para mantener su nivel de consumo. Los economistas advierten que, ante el aumento de la incertidumbre económica, este modelo de consumo no será sostenible y que los hogares pronto podrían pasar a un ahorro preventivo, lo que debilitaría la demanda interna, actualmente el pilar más sólido de la economía, generando ciertos riesgos a la baja para la economía de EE. UU. en la segunda mitad del año.

Inflación y la Reserva Federal: emergen diferencias internas

En cuanto a la inflación, los datos publicados el mismo día muestran que el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal —el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE)— cayó un 0,1% mensualmente en junio, su primera caída desde 2020, debida principalmente a la bajada del precio internacional del petróleo tras el acuerdo provisional de alto el fuego entre EE. UU. e Irán. Interanualmente, la tasa de inflación bajó del máximo de tres años de 4,1% el mes anterior a 3,7%; el indicador central de inflación que excluye los precios de energía subió un 0,1% en junio respecto al mes anterior, por debajo de lo esperado por el mercado. En los 12 meses hasta junio, el aumento interanual del PCE central bajó del 3,4% al 3,3%.

Sin embargo, las presiones de precios derivadas del conflicto geopolítico no han desaparecido. La caída de junio se debió principalmente a las conversaciones de paz acordadas por EE. UU. e Irán, que hicieron descender el precio del petróleo. Pero las diferencias entre ambos permanecen fuertes y los precios del crudo se mantienen relativamente altos. Es probable que la tasa de inflación siga por encima del 3% hasta fin de año, lo que ejercerá presión sobre la Reserva Federal.

La Reserva Federal decidió el miércoles mantener la tasa base de interés nocturno en el rango de 3,50%-3,75%, pero, inusualmente, tres miembros del comité votaron en contra, inclinándose a subir la tasa 25 puntos básicos en esta reunión. En su comunicado, la Reserva Federal señaló que, a pesar de la alta incertidumbre derivada del conflicto en Medio Oriente, la actividad económica sigue expandiéndose de manera robusta.

La Reserva Federal considera el índice PCE de precios, en particular el PCE central, como el indicador más preciso de la tendencia inflacionaria en EE. UU. Este indicador muestra que la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% del banco central durante seis años consecutivos. Analistas del mercado anticipan que, para controlar la inflación, la Reserva Federal podría reiniciar las subidas de tasas tan pronto como en septiembre, lo que ensombrecería las perspectivas de crecimiento económico para la segunda mitad del año.