¡Japón gastó 34.000 millones de dólares el viernes pasado para salvar el yen! Esta ronda de intervención podría marcar un récord mensual.

Según información obtenida por la aplicación de noticias financieras Zhitong, basándose en el análisis de los datos de las cuentas del Banco de Japón, es posible que las autoridades japonesas hayan invertido cerca de 34.000 millones de dólares en intervención cambiaria el pasado viernes para sostener el yen. Esta medida se llevó a cabo sobre la base de las acciones tomadas el día anterior por las autoridades japonesas y coordinadas con el lado estadounidense.

Según los datos de las cuentas del Banco de Japón publicados el lunes y comparados con las predicciones de los corredores de divisas, se estima que la intervención del pasado viernes fue de aproximadamente 5,33 billones de yenes (alrededor de 34.000 millones de dólares). Esta acción tuvo lugar después de que el gobierno japonés invirtiera aproximadamente 8,45 billones de yenes el día anterior para sostener el yen, lo que podría convertirse en la mayor intervención cambiaria de un solo día en la historia de Japón.

Si se confirma la cifra correspondiente, marcaría un nuevo récord de inversión mensual en la más reciente ronda de intervención cambiaria de Japón. Anteriormente, las autoridades japonesas ofrecieron soporte temporal al yen mediante compras durante el feriado de la Golden Week a finales de abril. En ese entonces, Japón invirtió un total de 11,73 billones de yenes, alcanzando el mayor monto de intervención mensual de su historia.

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos también se sumó a la acción para sostener el yen, marcando la cooperación más estrecha en política monetaria entre ambos países en los últimos 15 años. El análisis de las cuentas del Banco de Japón no puede revelar el volumen de intervención estadounidense en el mercado, pero la participación de EE.UU. podría reducir el monto que Japón necesita invertir para lograr el mismo efecto sobre el tipo de cambio.

El Ministro de Finanzas japonés, Katayama Satsuki, confirmó que el gobierno japonés intervino efectivamente en el mercado de divisas el pasado viernes. El Secretario del Tesoro estadounidense, Besent, indicó que Estados Unidos no descarta una nueva intervención en el mercado. El presidente estadounidense Trump expresó su apoyo, calificando la intervención como una “señal de amistad”.

El fortalecimiento de la cooperación entre Japón y EE.UU. surge de las señales anteriores emitidas por funcionarios estadounidenses sobre su preocupación ante la tendencia depreciativa del yen. En el informe semestral sobre tipos de cambio publicado por el Departamento del Tesoro estadounidense el mes pasado, se señala que hasta abril de 2026 el yen ha estado depreciándose durante años, “lo que ha llevado a una subvaluación grave del yen”. El informe también indica que la normalización de la política monetaria ayudaría a estabilizar las expectativas de inflación y reduciría la volatilidad excesiva de los tipos de cambio.

Lo más destacado de esta ronda de intervención no es que Japón haya actuado nuevamente, sino que Estados Unidos pasó del “apoyo verbal” al aporte de “recursos reales”. El Departamento del Tesoro estadounidense intervino directamente en el mercado el 31 de julio mediante la Reserva Federal de Nueva York, vendiendo euros y comprando yenes. Algunos analistas sugieren que estabilizar los bonos del Tesoro estadounidenses podría ser uno de los motivos clave por detrás de la colaboración de EE.UU. y Japón en la intervención del mercado cambiario para respaldar el yen. Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense, con más de 1,1 billones de dólares en activos. Si el yen sigue depreciándose de forma desordenada y las autoridades japonesas deben reunir fondos para continuar la intervención, se verían obligadas a vender masivamente bonos estadounidenses para obtener dólares. Esto incrementaría aún más las tasas de interés de los bonos estadounidenses a largo plazo —el rendimiento de los bonos a 10 años ha aumentado casi 57 puntos básicos este año—, lo que afectaría la estabilidad fiscal y financiera de EE.UU.

Por otra parte, el momento elegido para la intervención conjunta de EE.UU. y Japón también resulta llamativo: coincide con la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas sin cambios y la interpretación de los mercados de la intervención de su presidente Walsh como más dovish. Economistas de TS Lombard destacan que la postura dovish de la Fed ofreció al Ministerio de Finanzas japonés una oportunidad propicia para intervenir.

A la vez, EE.UU. busca bajar el tipo de cambio del dólar para aportar liquidez al mercado de valores, resonando con el objetivo japonés de fortalecer el yen. Nobuyasu Atago, economista jefe de Rakuten Securities y ex funcionario del Banco de Japón, comentó: “No puedo evitar pensar que no sólo están coordinándose respecto al tipo de cambio, sino que también existe un entendimiento implícito en materia de política monetaria”.

Antes de la intervención de las autoridades japonesas la semana pasada, el yen se cotizaba cerca de 164 yenes por dólar, su nivel más bajo desde 1986. En la última semana, tras la intervención conjunta de Japón y EE.UU. en el mercado cambiario, el yen ha repuntado. Al cierre de esta nota, el dólar/yen se cotiza en 156,97 yenes por dólar. Temprano en el día, el yen incluso subió hasta la zona de 155,23 yenes por dólar. Actualmente no está claro si la evolución del yen este lunes responde a una nueva ronda de intervención, a nerviosismo del mercado o a la reacción de plataformas de trading algorítmico a las noticias.

Los operadores siguen atentos ante la posibilidad de nuevas acciones conjuntas en el futuro, y crecen las expectativas de que el Banco de Japón podría subir tasas tan pronto como en septiembre. Además, el foco del mercado está ahora en el informe trimestral de intervención cambiaria que el Ministerio de Finanzas japonés publicará este viernes. El informe detallará las operaciones diarias realizadas entre abril y junio. Estos datos podrían aportar nuevas pistas para que los inversores comprendan cómo las autoridades japonesas deciden el momento de intervenir y buscan adelantarse a los especuladores.

Aunque la intervención conjunta entre EE.UU. y Japón logró alejar al dólar/yen de mínimos históricos de casi 40 años, la experiencia indica que la intervención cambiaria sólo puede modificar el ritmo, pero difícilmente revertir la tendencia. El problema esencial es el diferencial de tasas entre EE.UU. y Japón: la tasa de fondos federales alcanza el 3,50% a 3,75%, mientras que la tasa de política japonesa es de apenas 1%, lo que mantiene el diferencial en 250 a 275 puntos básicos.

Los estrategas globales de Franklin Templeton Research Institute señalan: “La intervención repetida puede ganar tiempo, pero cada ronda presenta la misma limitación: las autoridades japonesas quieren que el yen se fortalezca, pero no están dispuestas a asumir el costo político necesario para lograrlo”. El investigador sénior de Brookings Institution fue claro: “Mientras se limiten artificialmente los rendimientos de la deuda japonesa, el yen estará sobrevaluado y deberá caer”. Considera que la intervención no resuelve el problema de fondo.

En segundo lugar, los conflictos en Medio Oriente siguen impactando estructuralmente en la economía japonesa, ya que el 70% del crudo japonés proviene de allí. Mientras continúe la interrupción en el estrecho de Ormuz, los altos precios energéticos seguirán deteriorando el balance comercial japonés. Además, los problemas estructurales fiscales e industriales de Japón persisten: envejecimiento poblacional, desindustrialización y falta de impulso innovador, dificultando que el yen tenga motivos de apreciación sostenida.

Aún más preocupante, la intervención en sí acarrea “efectos secundarios”. Se reporta que en esta ocasión EE.UU. vendió euros, no dólares, para comprar yenes, lo que difiere de la financiación tradicional con activos en dólares para intervención coordinada, sorprendiendo al mercado.

El investigador sénior del Peterson Institute for International Economics, Robin Brooks, señaló tajantemente que si Estados Unidos vende euros para comprar yenes, los inversores deducirán que los funcionarios estadounidenses buscan evitar que Japón financie la intervención vendiendo bonos estadounidenses, lo cual supone una distorsión. Según Brooks: “Este método reduce la efectividad de la intervención estadounidense porque inevitablemente lleva al mercado a preguntarse por qué EE.UU. no compra yen directamente con dólares”. En su opinión, este arreglo podría debilitar, en lugar de reforzar, la confianza del mercado en el yen.