El economista especializado en historia económica alerta sobre riesgos de políticas no convencionales ante el déficit de billones en la valoración de las reservas de oro de Estados Unidos
Informe de Huìtōng, 4 de agosto—— El valor contable de las reservas de oro de Estados Unidos sigue basado en el precio fijado en 1973 de 42,22 dólares por onza, generando una brecha de valoración de billones de dólares respecto al precio de mercado, mientras las propuestas de revalorización continúan acaparando la atención. El historiador económico Phillip Magness repasa la historia de la confiscación y revalorización del oro durante el período de Roosevelt, advirtiendo que las políticas no convencionales suelen implementarse bajo la excusa de un "estado de emergencia". Actualmente, la deuda estadounidense es histórica, y aunque en el corto plazo es poco probable revivir escenarios antiguos, los inversores en oro deben prestar continua atención a los riesgos de política.
En el balance del gobierno federal de Estados Unidos, miles de toneladas de reservas de oro siguen valuadas al precio legal de 42,2222 dólares la onza, provocando una enorme brecha de valoración de más de un billón de dólares con el precio de mercado actual.
En la historia, Estados Unidos ha recurrido a la revalorización del oro para lograr margen fiscal. Ahora que la deuda pública estadounidense roza los 40 billones de dólares, las propuestas para revalorizar el precio contable del oro reaparecen una y otra vez. Los historiadores económicos, al repasar este siglo de políticas, recuerdan al mercado que el estado de emergencia suele ser el detonante de cambios de rumbo: esa historia merece la atención constante de todos los que poseen oro.
Una brecha de valoración de billones: el precio oficial del oro lleva más de medio siglo sin cambios
El precio oficial del oro en Estados Unidos de 42,2222 dólares por onza no es una cifra estimada, sino un estándar fijo establecido por ley en 1973. Desde la disolución del sistema Bretton Woods en la era Nixon, ya no existen vías para comercializar oro a ese precio en el mundo.
De acuerdo con datos públicos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, el país posee 261.498.926 onzas troy de oro puro, equivalentes a unas 8.133 toneladas; el valor contable de esto, calculado al precio legal, es de solo 11.040 millones de dólares. Considerando que recientemente la cotización del oro ronda los 4.050 dólares por onza, el valor de mercado es unas 96 veces el precio oficial, superando el billón de dólares.
Esta abismal diferencia de valor provoca discusiones cada pocos años en los círculos políticos de Washington; no son pocos los legisladores que han propuesto revaluar el precio contable del oro.
El historiador económico Phillip Magness señala que, al revisar la historia, se aclaran las lógicas de reparto de intereses detrás de los ajustes de política.
Mirada al pasado: ¿cómo se implementó la revalorización del oro en 1933?
Durante la Gran Depresión, Roosevelt emitió una orden ejecutiva en abril de 1933, obligando a los ciudadanos a entregar el oro en circulación a cambio de 20,67 dólares en efectivo por onza por parte del Tesoro.
Magness señala que esta política fue un experimento de urgencia, una respuesta a factores negativos acumulados que empujaron la recesión hacia una depresión mucho más profunda. Él afirma: “Al asumir Roosevelt, no tenía un plan claro: solo podía ensayar y errar constantemente. Políticas de contracción monetaria, aranceles, aumentos de impuestos... Toda una serie de medidas acentuó la presión bajista sobre la economía.”
En 1934, se promulgó la "Ley de Reservas de Oro", subiendo el precio oficial a 35 dólares por onza. Gracias a la diferencia de valoración, el Tesoro obtuvo 2.800 millones de dólares, de los cuales 2.000 millones se destinaron al Fondo de Estabilización de Cambios, permitiendo al Tesoro operar de forma independiente en el mercado cambiario y de activos. Los ciudadanos que habían entregado su oro nueve meses antes no recibieron ningún beneficio adicional. Por varias décadas, estuvo altamente restringida la posesión privada de oro, hasta que en 1974 el presidente Ford levantó la prohibición.
Este Fondo de Estabilización de Cambios, nacido gracias a la revalorización del oro, sigue operando hasta hoy. El viernes pasado (31 de julio) en el mercado de Nueva York, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York compró yenes en nombre del Tesoro, coordinando una intervención cambiaria conjunta con Japón; esto no sucedía desde 1998, cuando el yen había caído a su nivel más bajo en casi 40 años. Ya pasaron 92 años desde aquella revalorización del oro, y el fondo aún sigue condicionando balances globales.
Las propuestas de revalorización reaparecen una y otra vez: detrás está la gran presión de la deuda
El precio de 42,22 dólares es un vestigio de la desaparición del sistema de Bretton Woods. En 1976 se terminó oficialmente el sistema de tipo de cambio fijo, pero esta cifra contable se ha conservado hasta el día de hoy. En teoría, revalorizar el oro no requiere vender activos físicos, solo ajustar el valor contable de los certificados de oro, con lo cual el Tesoro gana activos en el papel de la nada. Recientemente, legisladores ya han propuesto leyes para estudiar la recaudación de fondos a través de una revalorización del oro.
Magness señala que cambiar simples números contables no va a alterar el mecanismo de fijación de precios de mercado; los ajustes contables son apenas operaciones en el papel. La razón de fondo de la discusión política sobre este tema es la propia crisis presupuestaria.
Él afirma: “Subir impuestos genera rechazo inmediato entre los votantes, así que el endeudamiento masivo y el control monetario se han convertido en formas de evitar la presión de los impuestos.” Al 30 de julio, la deuda pública estadounidense sumaba 39,84 billones de dólares. Este volumen colosal depende de la lenta erosión de los pagos mediante la depreciación del poder adquisitivo de la moneda.
No hace falta repetir la historia, pero hay que estar atentos al discurso del “estado de emergencia”
Magness considera que, en la actualidad, no se volverá a ver una confiscación forzosa del oro como en los años 30. Desde entonces, reformas legales han creado mecanismos de resguardo y hoy el público nuevamente puede poseer oro.
Sin embargo, alerta a los inversores para que sigan las señales clave,
La ola de compras de oro por parte de bancos centrales sigue vigente. Según los datos del World Gold Council, los bancos centrales del mundo compraron netamente 288,9 toneladas de oro en el segundo trimestre, un incremento interanual considerable. Los metales preciosos físicos pueden, en buena medida, resguardar ante los riesgos de cambios de política. La historia muestra que las políticas financieras poco convencionales pueden repetirse, por lo que el mercado debe mantener una alerta a largo plazo.
Gráfico diario del oro spot. Fuente: EasyHuìtōng
Zona Horaria GMT+8, 4 de agosto 10:42, oro spot en 4.060,51 dólares/onza
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