Japón: El interés extranjero pasivo limita el potencial de crecimiento – BNY

Geoff Yu de BNY señala que la demanda extranjera por acciones japonesas sigue siendo moderada en comparación con el interés por el JPY y los JGBs. A pesar de un retorno del 22% en yenes para el MSCI Japan Index en 2025, las tenencias de los inversores internacionales estuvieron por debajo de los índices de referencia, con los flujos limitados por topes de asignación y el menor peso de Japón en la temática de semiconductores. Afirma que cualquier reequilibrio probablemente beneficiará más a los JGBs.

Los flujos están por detrás del rendimiento y de los benchmarks

"En nuestro informe especial reciente sobre la intervención en Japón, destacamos que ya surge interés en poseer JPY y JGBs. Las acciones siguen siendo el eslabón más débil. A pesar de su fortaleza industrial, Japón no ha estado tan presente en la temática de semiconductores/chips de memoria como Taiwán y Corea del Sur."

"La corrección reciente sí genera oportunidades para Japón, si puede establecerse una narrativa de crecimiento y rentabilidad a largo plazo. La reacción inicial ante la fortaleza del JPY también perjudicaría a las acciones japonesas debido al efecto de conversión de utilidades. Además, las acciones representan la mayor parte de la inversión de portafolio transfronteriza en Japón (63% a finales de 2025), por lo que cualquier reequilibrio probablemente beneficiará más al mercado de JGBs."

"Los datos de encuestas japonesas a fines de 2025 no muestran una historia de flujos en auge. En términos de JPY, basados en el MSCI Japan Index, las acciones japonesas retornaron un 22% en el año. El incremento mediano en las tenencias de los principales inversores internacionales fue de un 17%, algo por debajo de los benchmarks."

"Estados Unidos y Europa representan casi el 90% de todas las tenencias internacionales de acciones en Japón, sumando casi ¥320 billones a finales de 2025. Más que una respuesta a las perspectivas de rentabilidad, los cambios estructurales en las coberturas serán el factor más importante, sobre todo si las tasas de corto plazo muestran mayor convergencia. Sin embargo, los mercados de divisas deberán ser realistas respecto a las cifras."