Tras el endurecimiento de las regulaciones sobre el apalancamiento en Corea del Sur, los inversores minoristas locales se vuelcan a los ETF de 3x en Estados Unidos
Tras el endurecimiento de la regulación sobre los ETF apalancados de acción única en Corea del Sur, el volumen de operaciones de los 16 ETF apalancados e inversos de acción única listados en el país cayó cerca de un 90%. Al mismo tiempo, el volumen neto de compras de acciones estadounidenses por parte de inversores surcoreanos se disparó de 630 millones de dólares en julio a 4.640 millones de dólares, con productos apalancados triple como SOXL y TQQQ convirtiéndose en los favoritos, lo que aumentó en lugar de reducir la exposición real al riesgo. Ya se evidencia el “efecto globo” regulatorio en Corea del Sur, y el ámbito académico cuestiona la eficacia de esta política.
Tras el endurecimiento de la regulación sobre los ETF apalancados de acciones individuales por parte de las autoridades financieras de Corea del Sur, el volumen de operaciones doméstico cayó bruscamente más de un 90%, pero la demanda de inversiones de alto riesgo no se disipó, sino que se trasladó rápidamente al mercado estadounidense. Los inversores están adquiriendo sin restricciones productos ETF apalancados estadounidenses con múltiplos más altos y riesgos mayores, lo que pone en duda la efectividad real de la política regulatoria.
Según datos de la Korea Securities Depository, entre el 16 de julio y el 3 de agosto, el producto más adquirido por inversores individuales surcoreanos en acciones extranjeras fue Direxion Daily Semiconductor Bull 3X (SOXL), con un volumen de compra liquidado de 4.636 millones de dólares.
En el mismo periodo, la compra de ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) alcanzó los 393 millones de dólares, el ETF apalancado al doble de Tesla (TSLL) tuvo una compra neta de 214 millones de dólares y el ETF apalancado al triple del mercado bursátil surcoreano (KORU) registró un flujo neto de entrada de 131 millones de dólares.
Este flujo de capital desafía directamente la intención original de la regulación. Analistas señalan que, al limitar los productos locales, los inversores optan por adquirir productos extranjeros que implican riesgos cambiarios y mayores apalancamientos, lo que eleva la exposición real al riesgo; así, la regulación genera un evidente "efecto globo".
El volumen de operaciones doméstico cae casi un 90%
Según el sistema de datos informativos de KRX, tras la implementación de las medidas regulatorias, el volumen de negociación de los 16 ETF apalancados e inversos de acciones individuales listados en Corea del Sur cayó de 13,04 billones de wones el 15 de julio a solo 1,33 billones de wones el 4 de agosto, una reducción del 89,8%.
La medida central de esta regulación fue aumentar considerablemente el umbral del depósito mínimo requerido: de los anteriores 10 millones de wones (incluyendo valores disponibles), a 30 millones de wones en efectivo; además de establecer límites de inversión para inversores individuales.
El día antes de la entrada en vigor de la norma (30 de julio), los volúmenes de compra de particulares y extranjeros fueron de 5,54 billones de wones y 4,86 billones respectivamente; el primer día tras la nueva norma para el depósito (31 de julio), cayeron bruscamente a 423.700 millones y 1,02 billones de wones respectivamente, y para el 4 de agosto se redujeron aún más a 309.200 millones y 488.000 millones de wones.
El trasfondo del endurecimiento regulatorio radica en el riesgo estructural intrínseco a los ETF apalancados de acciones individuales. Estos productos replican el doble del rendimiento diario del activo subyacente y, en entornos de alta volatilidad, pueden padecer el llamado "efecto de interés compuesto negativo", que amplía las pérdidas a lo largo del tiempo y dificulta la recuperación del capital.
El investigador de DB Securities, 설태현, explicó que cuando los mercados bajistas persisten, las pérdidas por efecto de volatilidad en productos apalancados de acciones individuales pueden ser mayores que las del activo subyacente. "Más que comprar impulsivamente para compensar pérdidas, es más necesario aplicar estrategias de inversión basadas en datos".
Salida de capitales: Productos triple apalancados de EE. UU., la nueva tendencia
Mientras la regulación doméstica se endurece, el interés de los inversores individuales surcoreanos por adquirir productos apalancados en EE. UU. ha aumentado notablemente.
En julio, el volumen neto de compras de acciones extranjeras por parte de inversores individuales surcoreanos alcanzó los 4.580 millones de dólares (alrededor de 6 billones de wones), el quinto mayor registro mensual de la historia; de esos, las compras netas de acciones estadounidenses se dispararon de 630 millones a 4.640 millones de dólares, con SOXL, TQQQ, QLD y los ADR de SK Hynix entre los productos más adquiridos.
Cabe destacar que los productos apalancados del mercado estadounidense presentan riesgos más complejos: los inversores no solo asumen un apalancamiento de hasta tres veces, sino también el riesgo de fluctuación en el tipo de cambio, por lo que la volatilidad general es significativamente mayor que la de los productos regulados en el país.
El representante de GL Research (지엘리서치), 박창윤, señaló que una de las razones para introducir originalmente los ETF apalancados de acciones individuales era precisamente canalizar la demanda de inversión externa de vuelta al mercado local y ayudar así a estabilizar la tasa de cambio.
Añadió: "Si la regulación se endurece de forma consecutiva en el corto plazo, puede tener el efecto secundario de que los inversores regresen a productos apalancados del exterior", y sugirió que las autoridades deberían establecer periodos de preaviso suficiente y perfeccionar las normas en etapas una vez comprobada la estabilidad del mercado, para así mejorar la previsibilidad del inversor y la credibilidad de la política.
Dudas sobre la efectividad de la política, academia pide reevaluación
La academia cuestionó explícitamente la efectividad real de esta ronda regulatoria.
El profesor 손재성, del departamento de Contabilidad de la Universidad Soongsil, consideró que estas regulaciones tienen un carácter marcadamente "reactivo", ya que se aplicaron después de que ya se hubieran generado pérdidas. "La volatilidad de los ETF apalancados sobre acciones individuales domésticos es demasiado alta, mientras que el mercado estadounidense es relativamente estable, por lo tanto la migración hacia ETF apalancados extranjeros es una consecuencia natural".
A la vez, advirtió que con la limitación de productos locales y la ausencia de restricciones en el exterior, la tendencia de concentración de capitales en el extranjero puede ser difícil de revertir.
En la industria también hay voces que piden una revisión de la dirección regulatoria; la implementación continua de medidas adicionales sin esperar a observar los resultados actuales puede desencadenar mayores reacciones adversas y caos en el mercado.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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