BlackRock vende casi la mitad de su cartera de préstamos a un vehículo respaldado por Pantheon en un acuerdo de 523 millones de dólares
BlackRock TCP Capital Corp. se está desprendiendo de casi la mitad de su cartera de préstamos. La compañía de desarrollo de negocios que cotiza en Nasdaq y es gestionada por BlackRock anunció la venta de una cartera de préstamos privados por 523 millones de dólares a un vehículo de continuidad patrocinado por Pantheon, lo que representa el 48% de las inversiones totales en deuda de TCPC distribuidas en 78 compañías del portafolio.
El acuerdo, anunciado el 4 de agosto, es esencialmente la manera de BlackRock de limpiar la casa. TCPC mantendrá solo una participación accionaria del 5% en el vehículo y transferirá el otro 95%, generando aproximadamente 152 millones de dólares en ingresos brutos.
Los números detrás de la movida
TCPC espera una disminución aproximada del 10,4% en el valor neto de los activos, equivalente a una pérdida de 0,68 dólares por acción según las cifras al 30 de junio de 2026. Se prevé que el ratio de deuda neta de TCPC baje de 1,38x a aproximadamente 0,4x, y la empresa apunta a reducirlo aún más por debajo de 0,3x tras futuros pagos adicionales.
La cartera se vendió al 95% del valor bruto razonable según la valoración del 31 de diciembre de 2025, aunque esas valoraciones podrían ajustarse posteriormente. A pesar de la caída en el valor neto de los activos, se cree que la venta se realiza a un valor superior comparado con el precio actual de la acción de TCPC.
Por qué los vehículos de continuidad son la nueva estrategia de salida
Pantheon no está comprando solo un montón de préstamos. Está estructurando un vehículo de continuidad, un mecanismo que se ha vuelto cada vez más popular en los círculos de private equity y crédito privado. El fondo original transfiere la cartera a un nuevo vehículo que puede gestionarla durante un horizonte temporal más largo. El vendedor obtiene liquidez. El comprador adquiere una cartera diversificada y pre-armada sin tener que buscar 78 acuerdos individuales.
Para gestores como Pantheon, especializado en secundarios de private equity y coinversiones, los vehículos de continuidad ofrecen la oportunidad de adquirir exposición diversificada en condiciones negociadas.
La operación se produce tras un periodo complicado para TCPC. El fondo ha enfrentado disminuciones de valor en préstamos en dificultades y un escrutinio regulatorio continuo. TCPC se fusionó con BlackRock Capital Investment Corp. en marzo de 2024, lo que expandió considerablemente su portafolio.
Los accionistas de TCPC deberán evaluar la erosión a corto plazo en el valor neto de los activos frente a los beneficios a largo plazo de contar con un balance más limpio. Una BDC operando con un apalancamiento de 0,3x tiene mucha más capacidad para originar nuevos préstamos que una excedida con 1,38x.
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