Datos de empleo de EE.UU. en julio generan incertidumbre: menos puestos de trabajo, menor desempleo, ¿qué opinan los analistas de Wall Street?

Según informes de Zhitong Caijing APP, el informe de empleo no agrícola de julio en Estados Unidos ha sido publicado, con señales contradictorias en los datos que han dejado a los inversores confundidos acerca de la verdadera situación del mercado laboral. De acuerdo a las cifras, el número de empleados no agrícolas ajustados estacionalmente en julio disminuyó inesperadamente en 23,000, siendo la primera caída desde febrero; la tasa de desempleo descendió levemente a 4.1%, el nivel más bajo desde junio de 2025.

Hay tres puntos clave que destacan en este informe:

La superficie de los datos es engañosa

El veterano periodista financiero Jeff Cox señala que la reducción de 23,000 empleos no es tan grave como parece; y que la caída de la tasa de desempleo a 4.1% tampoco es tan optimista como aparenta. La disminución de empleos se debe principalmente a que el sector público redujo 53,000 puestos, lo cual los economistas atribuyen en gran medida a factores estacionales y podría corregirse posteriormente. Excluyendo los puestos gubernamentales, el sector privado en realidad agregó 30,000 empleos. Mientras tanto, la reducción de la tasa de desempleo proviene de una nueva caída en el número de empleados y buscadores activos de trabajo.

La fuerza laboral sigue reduciéndose

La tasa de participación laboral bajó levemente a 61.4%, acumulando una caída de 0.7 puntos porcentuales en lo que va del año, lo que equivale a casi 1.4 millones de personas que han salido del mercado laboral. Aunque las fluctuaciones en los datos migratorios afectan de alguna manera la tasa de participación, este cambio seguirá influyendo profundamente en la manera en que los responsables políticos evalúan el mercado laboral. Excluyendo el periodo especial de la pandemia, la tasa actual ha alcanzado el nivel más bajo en 50 años — una tasa de desempleo del 4.1% tiene claramente menos peso con una participación tan baja.

¿Cuál será el próximo paso de la Reserva Federal?

Tras la publicación del informe de empleo no agrícola, el mercado redujo sus apuestas por una subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre. Pero las cosas quizás no sean tan simples: es probable que los responsables de la Reserva Federal se centren más en la baja de la tasa de desempleo y la interpreten como evidencia de cierta estabilidad en el mercado laboral. Los analistas de Wall Street coinciden en que los funcionarios de la Fed posiblemente dejen de lado este informe y redirijan rápidamente su atención al índice de precios al consumidor (CPI) de la semana próxima. Sin embargo, también reconocen que el débil crecimiento del empleo reduce, aunque sea un poco, la urgencia de subir tasas en septiembre.

Según el “FedWatch” de CME, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga sin cambios las tasas en septiembre es del 55.6%, mientras que la probabilidad acumulada de una suba de 25 puntos básicos es del 44.4%. Para octubre, la probabilidad de tasas sin cambios es del 40.8%, la de un alza de 25 puntos básicos es del 47.4%, y la de una suba de 50 puntos básicos es del 11.8%.

¿Qué opinan los expertos de Wall Street?

Kevin Gordon, jefe de macroinvestigación y estrategia en Schwab Center for Financial Research, comentó:

“Este informe es como un palacio de espejos, confunde a los inversores con señales dispares y no permite ver claramente si la recuperación laboral se está estancando.”

Aditya Bhave, economista de Estados Unidos en Bank of America, señaló:

“Coincidimos en que el informe de empleo de julio, en general, es más bien moderado. Sin embargo, seguimos manteniendo nuestra previsión previa de que la Reserva Federal subirá las tasas en 75 puntos básicos este año, comenzando en septiembre. Es probable que la Fed siga centrando su atención en la inflación y no tanto en el mercado laboral. El CPI de julio será más importante que los datos de empleo.”

Peter Graff, director de inversiones en Amova Asset Management Americas, advierte:

“Aunque el mercado bursátil puede recibir positivamente las señales moderadas de este informe, los inversores deben mantenerse alertas ante el potencial de crecimiento futuro en una economía donde la población ocupada disminuye.”

Tom di Galoma, director general de Mischler Financial Group, comentó:

“Si se observan todos los subcomponentes, incluyendo salarios y datos de empleo no agrícola, se puede ver que el mercado laboral es muy débil, y esto ha ocurrido de manera repentina. El único dato positivo del informe es la bajada de la tasa de desempleo a 4.1%. Esto hace que la Reserva Federal deje de considerar subir tasas.”

Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, señaló:

“Este informe le baja el tono a esa idea de que el ‘mercado laboral es irrompible’. Un informe de empleo débil significa que la Fed no puede fijarse solo en la inflación. Debe equilibrar entre la estabilidad de precios y el pleno empleo, lo que aumenta sustancialmente la probabilidad de que en la próxima reunión mantengan las tasas. Si nada más cambia, esto es positivo para el mercado. Es el típico caso de ‘las malas noticias son buenas noticias’, ya que una mala noticia para el mercado laboral puede ser positiva para las acciones si la Fed mantiene las tasas estables.”

Gary Schlossberg, estratega global del Instituto de Investigación de Inversiones de Wells Fargo, sostuvo:

“El empleo no agrícola ha bajado, y los datos de los dos meses anteriores fueron revisados a la baja. Esto resalta aún más el hecho de que el crecimiento del empleo se está desacelerando. El ritmo de crecimiento de los salarios promedio se ha reducido y el incremento interanual es inferior a la inflación, lo que significa que los ingresos ajustados por inflación bajaron en julio. Esto representa un viento en contra adicional para el gasto de los consumidores, especialmente para los hogares de ingresos bajos y medios que dependen del salario.”

“El informe es decepcionante. Esperábamos que estuviera en línea con otros datos de actividad económica que hemos observado, como el PMI y otros datos económicos semanales, pero las cifras reales fueron claramente más débiles.”

Sam Stovall, estratega jefe de inversiones en CFRA Research, comentó:

“Los inversores esperaban ansiosamente este informe de empleo por temor a que la Reserva Federal aún prefiera subir las tasas como próximo paso. Si los datos de empleo respaldaban las preocupaciones sobre una inflación sobrecalentada, aumentarían las probabilidades de una suba de tasas y no de un recorte.””

“Sin embargo, el informe de empleo fue mucho más débil de lo esperado y trajo varias cifras negativas, lo que hizo que las tasas bajaran notablemente. En apariencia, esto es una razón más para que la Fed no suba tasas con un mercado laboral en desaceleración. Sin embargo, también existe la posibilidad de que, debido al desempeño particularmente débil del sector de ocio y hospitalidad, esto se deba a la finalización de empleos temporales por el Mundial.””

“La Reserva Federal revisará todos los datos antes de su próxima reunión, ya que han enfatizado varias veces que están ‘guiados por los datos’. Aunque en los últimos 50 años, la primera acción de cada nuevo presidente de la Fed fue subir las tasas, aún no se sabe qué hará quien acaba de asumir el cargo.”

Brett Kenwell, analista de inversiones de eToro Estados Unidos, expresó:

“Este informe puede reavivar el instinto de Wall Street de que ‘las malas noticias son buenas noticias’. Los datos son lo suficientemente débiles como para disminuir la presión sobre la Fed para subir tasas, pero no tan flojos como para indicar que el mercado laboral o la economía están colapsando. La inflación sigue siendo una preocupación, pero estos datos pueden dar a los responsables políticos motivos para ser pacientes, y a los inversores, más margen para asumir riesgos.”

Florian Ielpo, jefe de investigación macroeconómica de Lombard Odier, señaló:

“La vara de expectativas ya estaba muy baja, pero el informe quedó aún por debajo. Este dato se encuentra en la frontera entre ‘bueno para la Fed’ y ‘malo para la economía’; muestra que el mercado laboral de Estados Unidos se está enfriando, pero no de manera grave. Los inversores deben mantener el equilibrio entre ambos factores. Este informe demuestra que el mercado laboral sigue decente y que la inflación salarial no es un problema. Favorece a los rendimientos reales, a los bonos y a los múltiplos de valoración.”

Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise Financial, dijo:

“Incluso con un dato negativo de empleo no agrícola, el mercado laboral sigue saludable. Pero esto le da margen a la Fed para pausar las subas de tasas en septiembre. Antes parecía que la Fed le daba más peso a la inflación, pero este informe de empleo puede cambiar levemente el escenario, devolviendo el enfoque al empleo como parte de su mandato.”

“Un solo dato no representa una tendencia. Así que no lo sobreinterpretaría. Sin embargo, las cifras débiles de empleo podrían llevar a la Fed a considerar más seriamente el impacto potencial de futuras subas de tasas. Nuestra opinión es que no subirán las tasas en septiembre.”