Institución: Siempre que la tasa de interés real alcance su punto máximo, el oro tiene potencial de un cambio de tendencia en el mercado

Informe de Huitongwang, 10 de agosto—— En 2026, el oro enfrenta una paradoja de mercado especial: el entorno geopolítico y fiscal favorece el precio del oro, pero el aumento de las tasas de interés reales ejerce una clara presión a la baja. Varias instituciones señalan que el oro no necesita esperar a que la Reserva Federal baje las tasas: basta con que las tasas de interés reales y el dólar dejen de subir para que el precio se recupere. La semana pasada, el oro mantuvo el nivel de los 4.000 dólares y luego subió más del 7%. Al sumarse el apoyo estructural de la compra de oro por parte de bancos centrales, si las tasas reales tocan techo, el principal factor bajista para el oro podría convertirse en un motor de subida.

En 2026, el mercado del oro presenta fenómenos muy contradictorios: los riesgos geopolíticos y las presiones fiscales deberían brindar un fuerte apoyo como refugio, pero el costo de oportunidad derivado del sostenido incremento de las tasas reales sigue oprimiendo el precio del oro.

El foco del mercado ha pasado de la preocupación por las tasas reales elevadas a si las tasas seguirán subiendo.

Reversión en las expectativas de tasas: el precio del oro bajo gran presión

Este año, las expectativas de política monetaria han cambiado de manera drástica. A comienzos de año, la mayoría del mercado apostaba por 1 o 2 bajas de tasas de la Reserva Federal, pero ante los datos de inflación volátiles, ya se negocia la posibilidad de un aumento de tasas. Según el cálculo de Jefferies, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense indexados a la inflación a 10 años subió de 1,94% al inicio de 2026 a 2,41%. Este giro en las expectativas provocó que el precio del oro retrocediera cerca de un 25% desde su máximo del período.

A pesar de semejante presión bajista, el oro logró mantenerse firme en el nivel clave de 4.000 dólares por onza. Según el Consejo Mundial del Oro, en julio el precio del oro osciló cerca de los 4.027 dólares. Incluso con los bonos del Estado alemán en máximos reales de 15 años, los ETF de oro europeos continuaron recibiendo flujos de capital, lo que refleja la fortaleza de la demanda de compra en el piso del mercado. El oro ya absorbió la mayor parte del impacto bajista generado por el costo de oportunidad.

Punto de vista institucional: no se necesita una baja de tasas, con dejar de subir ya es positivo

Según el último informe de BCA Research, la fase más difícil para el oro, provocada por la presión de las tasas reales, probablemente ya terminó. La estratega jefe de commodities, Roukaya Ibrahim, indicó que el inicio de una nueva alza del oro no requiere necesariamente que la Reserva Federal concrete una baja de tasas,

Jefferies, al analizar la historia de precios, refuerza este razonamiento: La repricing de la política monetaria ya se ha asentado en el mercado; apenas se suavice la presión para seguir subiendo las tasas reales, tanto el oro como las acciones mineras de oro tendrán la base para recuperarse.

La base de los factores estructurales alcistas no se ha debilitado

A la vez que los vientos en contra que presionan al oro podrían disiparse, los fundamentos que sostienen el metal siguen sólidos. . Según BCA Research, aunque las compras oficiales de oro difícilmente provoquen otro rally explosivo, la demanda oficial es suficiente para consolidar el piso del precio.

La influencia de la inflación sobre el oro también debe mirarse con matices. El Consejo Mundial del Oro afirma que el alza de la inflación no necesariamente beneficia al oro,

mantener una posición alcista en oro no requiere necesariamente una recesión profunda ni un relajamiento urgente de la política monetaria; basta con que los factores negativos que oprimen al oro dejen de agravarse para que el mercado tenga una oportunidad de cambio. Tras la fuerte presión del costo de oportunidad, el oro podría estar llegando a un momento crucial de inflexión; si se confirma que las tasas reales tocan techo, el anterior mayor factor bajista se convertirá en el principal motor alcista para el oro.


Gráfico diario del oro spot. Fuente: Yihuitong

A las 10:18 hs del 10 de agosto (hora de Beijing), el oro spot se cotizaba a 4.324,06 dólares por onza.