Oro: El precio se mantiene a pesar del aumento de los rendimientos – Commerzbank

Carsten Fritsch de Commerzbank señala que el oro se mantiene alrededor de 4.400 USD por onza, incluso cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos vuelven a los niveles de finales de julio, desvinculándose de las tasas de interés reales. Sugiere que los mercados podrían dudar de la disposición o la capacidad de la Fed para subir las tasas lo suficiente, o temer riesgos fiscales, ambos factores que apoyan al oro, con los flujos de ETF mostrando un renovado interés de los inversores tras recientes salidas.

Las tasas más altas no logran frenar al oro

"El precio del oro se mantiene alrededor de 4.400 USD por onza troy, desafiando así el aumento de los precios del petróleo y de los rendimientos de los bonos estadounidenses."

El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años alcanzó el 4,74%, acercándose casi al nivel visto a finales de julio, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años superó el 5,3% por primera vez desde 2007. Como las expectativas de inflación basadas en el mercado apenas han variado desde entonces, las tasas de interés reales también han vuelto al nivel de finales de julio. Para comparar: en ese momento, el oro cotizaba en 4.040 USD, es decir, significativamente más bajo."

"Aunque las expectativas de tasas de interés reflejadas en los futuros de Fed Funds han subido marginalmente en los últimos días, siguen siendo notablemente más bajas que a finales de julio. Se descuenta una suba de tasas antes de fin de año. A finales de julio, esta cifra era 13 puntos básicos más alta."

"Por lo tanto, el aumento de los rendimientos no se debe a una mayor expectativa de subas de tasas, sino que parece haber otras causas."

"Podría ser, por ejemplo, que el mercado duda de que la Fed suba las tasas de interés lo suficiente para combatir la inflación de manera efectiva. Otra posible explicación son los riesgos fiscales —especialmente el aumento de la deuda pública— que también probablemente impiden un aumento más importante de las tasas clave."

"Ambas explicaciones serían claramente positivas para el oro."