¡El riesgo de la “espiral de muerte de la deuda” se intensifica! La deuda del gobierno federal de Estados Unidos supera por primera vez en la historia los 40 billones de dólares, duplicándose en poco más de una década.
Actualmente, faltan menos de cinco años para que la deuda federal de Estados Unidos supere los 30 billones de dólares. En el presente año fiscal, el gasto en intereses de la deuda nacional ya alcanzó 1,17 billones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 15% y lo convierte en el tercer mayor gasto federal. Se ha encendido la alarma por la “espiral mortal” en la que el endeudamiento eleva las tasas de interés y, a su vez, los altos intereses fuerzan a tomar más deuda. No está claro cómo Bassent planea cumplir su promesa anterior de reducir el déficit fiscal.
La deuda federal de los Estados Unidos alcanzó un nuevo récord histórico y, con el déficit fiscal en continua expansión y el Congreso sin respuestas concretas, el peso de los intereses de la deuda se acumula aceleradamente, generando en el mercado una alerta sobre la posibilidad de una "espiral de la muerte".
Según los datos publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos el miércoles, al cierre del martes, el saldo pendiente de la deuda pública estadounidense ascendió a 40,05 billones de dólares, superando por primera vez la barrera de los 40 billones. Este hito se alcanzó en menos de cinco años desde que la deuda superó los 30 billones en enero de 2022, periodo en el que el endeudamiento federal creció más de un tercio.
Horas antes de publicarse estos datos, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, había anunciado la ampliación del programa de recompra de bonos a largo plazo, en un intento de reducir las tasas a largo plazo que se mantienen en máximos de varios años —uno de los principales factores que elevan el coste de la deuda. Tras este anuncio, el rendimiento de los bonos del tesoro estadounidenses bajó inmediatamente.
Economistas, la Oficina Presupuestaria del Congreso y entidades de Wall Street coinciden en que en los próximos años la relación déficit/PBI difícilmente mejore y que la trayectoria de expansión de la deuda es casi irreversible en el corto plazo.
El gasto en intereses se dispara: aumenta el riesgo de “espiral de la muerte”
Según Matthew Luzzetti, economista jefe para Estados Unidos en Deutsche Bank, aunque el umbral de 40 billones de dólares es llamativo en el corto plazo, "no representa un punto mágico o crítico en la dinámica de la deuda; las proyecciones ya anticipaban este resultado". Señaló que lo más preocupante es la continua suba en el rendimiento de los bonos, lo que incrementa aún más el costo de los intereses sobre un volumen de deuda récord.
El jueves pasado, la última subasta de bonos a 30 años del Tesoro alcanzó el costo de financiación más alto en un cuarto de siglo; el día anterior, la tasa de la subasta de bonos a 10 años llegó a su mayor nivel desde 2007.
Los inversores exigen rendimientos más altos, lo que incrementa la necesidad de endeudamiento del Tesoro y, a su vez, el total de la deuda, lo que puede provocar que los inversores exijan aún mayores tasas de interés —un ciclo conocido como "espiral de la muerte".
En lo que va del año fiscal, aún con dos meses por delante para su cierre, el gobierno federal ya acumula un gasto por intereses de 1,17 billones de dólares, un 15% más interanual. El gasto en intereses es ahora el tercer rubro más grande del presupuesto federal, solo superado por Medicare y la Seguridad Social.
El crecimiento de la deuda es rastreable: todos los gobiernos “han contribuido”
La rápida acumulación de la deuda pública estadounidense no es un fenómeno reciente. Los puntos clave de aceleración fueron la crisis financiera global y la pandemia de COVID-19, cuando los ingresos fiscales cayeron abruptamente y el gasto en rescates gubernamentales se disparó.
De acuerdo al análisis elaborado por los economistas de Deutsche Bank:
- La política de recortes impositivos implementada al inicio de este siglo por el gobierno de George W. Bush redujo los ingresos fiscales en 3,3 billones de dólares hasta mediados de la década de 2010;
- La reforma tributaria de Trump de 2017 implicó una merma de al menos 1,5 billones de dólares en la recaudación durante su primera década;
- Las guerras de Irak y Afganistán costaron más de 1,6 billones de dólares hasta mediados de la década de 2010;
- El impacto de la Ley de Cuidado de Salud Asequible impulsada por Obama es discutido, pero algunas estimaciones indican que agregó unos 500.000 millones en deuda durante su primera década;
- El “Plan de Rescate Estadounidense” de Biden de 2021 incrementaría el déficit entre 1,8 y 1,9 billones de dólares en una década (sin contar los intereses).
No hay una hoja de ruta clara para bajar el déficit y se avecina una nueva presión por recortes de impuestos
Yellen prometió al asumir en 2025 que procuraría llevar el déficit fiscal al 3% del PBI antes de enero de 2029, cuando termine el segundo mandato de Trump. Sin embargo, la relación déficit/PBI aún era del 6% en julio de este año y no está claro cómo se logrará ese objetivo.
Al mismo tiempo, Trump busca consolidar apoyo de cara a las elecciones legislativas de noviembre prometiendo nuevos recortes de impuestos e incrementando el gasto en defensa.
El impacto real de los recortes de gasto promovidos por el "Departamento de Eficiencia Gubernamental" de Musk (DOGE) para 2025 también resultó ser sobrestimado según auditores: los ahorros reales fueron mucho menores a los previstos por el propio organismo.
El techo legal de la deuda pública estadounidense es de 41,1 billones de dólares y, con la actual trayectoria, el gobierno se acerca rápidamente a ese límite. Fitch estima que el techo de la deuda se alcanzará a mediados de 2027, lo que probablemente desate un nuevo enfrentamiento entre los partidos y reavive los riesgos de default.
Fitch mantuvo en agosto la calificación de crédito AA+ para Estados Unidos, pero reforzó sus advertencias sobre la actual trayectoria de endeudamiento, señalando que "el gobierno no ha tomado acciones significativas para abordar el alto déficit fiscal" y advirtiendo que, a medida que aumente la deuda, Estados Unidos será más vulnerable ante futuros shocks económicos.
Douglas Holtz-Eakin, exdirector de la Oficina Presupuestaria del Congreso y presidente del American Action Forum, fue contundente en un informe publicado el lunes: "El presupuesto federal es el enemigo interno, la mayor amenaza para las bases del progreso económico, la posición internacional de Estados Unidos y su seguridad nacional. La única razón para el optimismo sería una acción real de control de ingresos y gastos, pero hoy tal acción no existe".
Michael Peterson, presidente de la Fundación Peter G. Peterson, advirtió: "Esperamos que este gran número sirva de alarma para todo Washington. Si no se controla la deuda, se resentirá la calidad de vida cotidiana de los ciudadanos y aumentarán las cuotas de hipotecas, préstamos automotores y tarjetas de crédito para todos".
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