Dólar estadounidense: Bajo presión debido a los rendimientos limitados – OCBC

Los estrategas de OCBC, Sim Moh Siong y Christopher Wong, afirman que el dólar se debilitó hasta su nivel más bajo desde mayo, ya que las recompras ampliadas de deuda del Tesoro hicieron que los rendimientos estadounidenses a largo plazo bajaran. Esperan que los rendimientos contenidos y una Reserva Federal que se mantiene sin cambios mantengan al USD bajo presión en el corto plazo, con la atención puesta en el discurso del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole la próxima semana.

El dólar se muestra débil con los rendimientos restringidos

“El USD (es decir, DXY) cayó a su nivel más débil desde mayo, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo bajaron luego de que el Tesoro anunciara recompras más amplias de bonos a largo plazo. El Tesoro aumentará el tamaño de sus operaciones de recompra de mayor duración de USD 2 mil millones a al menos USD 4 mil millones durante el próximo trimestre de refinanciamiento, del 9 de septiembre al 4 de noviembre.”

“Aun así, la medida señala la incomodidad del Tesoro con el aumento de los rendimientos a largo plazo y debería ayudar a contener nuevas subas en los rendimientos largos en el corto plazo. Dicho esto, las fuerzas estructurales que presionan los rendimientos al alza, incluyendo la significativa necesidad de financiación relacionada con IA, los déficits fiscales persistentes y el aumento de los rendimientos de los JGB, siguen presentes.”

“Si los rendimientos largos quedan efectivamente limitados, un USD más débil podría ser parte del intercambio para mantener la atractividad de la deuda del gobierno estadounidense para inversores extranjeros. La debilidad generalizada del USD durante la noche también reavivó preocupaciones sobre la devaluación de la moneda, lo que apoya la demanda tanto de oro como del CHF, que comparte varias características de refugio seguro y rendimiento cero con el oro.”

“Los menores rendimientos impulsados por el anuncio de recompras han regresado la atención del mercado hacia la Reserva Federal. Las actas del FOMC de julio mostraron que los responsables están debatiendo la posibilidad de más subidas de tasas pero aún no concluyen que un endurecimiento adicional a corto plazo sea necesario. Los datos económicos publicados desde la reunión de julio también han reducido la urgencia de medidas adicionales.”

“El próximo evento clave es el discurso del presidente de la Fed, Warsh, en el simposio de Jackson Hole de la Fed de Kansas City la próxima semana. En ausencia de una orientación explícita hacia adelante, no esperamos un mensaje marcadamente agresivo. Si la Fed se mantiene sin cambios, el USD probablemente siga bajo presión en el corto plazo.”