Estados Unidos: Los riesgos de rendimiento a largo plazo están contenidos – ING
Padhraic Garvey de ING analiza cómo la decisión del Tesoro de EE. UU. de duplicar las recompras en vencimientos de 10 a 30 años afecta a los bonos del Tesoro de EE. UU. en el extremo largo de la curva. Destaca que, si bien el programa es considerable y podría ampliarse nuevamente, principalmente atenúa, en lugar de revertir, la presión alcista sobre los rendimientos largos. Garvey aún ve margen para mayores rendimientos a 10 años, pero espera resistencia a niveles superiores al 5%.
Las recompras del Tesoro reconfiguran la dinámica en el extremo largo
“La decisión del Tesoro de aumentar las recompras en los plazos más largos refleja una incomodidad con la reciente caída observada en los valores del Tesoro de mayor vencimiento. Ha tenido impacto, con los rendimientos a 10-30 años cayendo inicialmente entre 5 y 10 puntos básicos. El origen oficial del programa de recompras, en mayo de 2024, fue fortalecer la liquidez y, en efecto, esa fue la justificación utilizada para explicar el anuncio de duplicar el tamaño de las recompras en los bonos de 10 a 30 años.”
“Está claro que el Tesoro de EE. UU. está dispuesto a establecer un límite al alza para los rendimientos de mayor plazo. El impacto del aumento de las recompras no radica tanto en duplicar el volumen en los vencimientos largos, sino más bien en la realidad implícita de que podrían volver a duplicarse una y otra vez, si es necesario. Pero considerando la situación actual, y hasta entonces, la presión alcista sobre los rendimientos largos se mantendrá.”
“Dicho eso, seguimos identificando la presión al alza en los rendimientos del extremo largo como un factor dominante al que el mercado tendrá que enfrentarse. Pero, sin dudas, está atenuada.”
“Seguimos pensando que el rendimiento a 10 años tiene un margen de riesgo para moverse hacia la zona del 4,75% al 5%. Por ahora, es poco probable que baje mucho del 4,5%, pero lo que ha quedado más claro con esto es que cualquier movimiento por encima del 5% (o incluso la amenaza material de que así sea) probablemente sería resistido o evitado activamente por el Departamento del Tesoro de EE. UU.”
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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