Institución: El camino alcista del oro aún enfrenta riesgos de inflación y suba de tasas, atentos al discurso de Waller en la reunión anual de Jackson Hole
Informe de Huí Tong (汇通网) - 25 de agosto—— El oro se disparó recientemente por encima de los 4.600 dólares por onza. Estrategas de ING señalaron que la decisión del Tesoro de duplicar la recompra de bonos del Estado a largo plazo hasta al menos 4.000 millones de dólares fue el principal catalizador. Los riesgos fiscales y la preocupación por la depreciación de la moneda fortalecieron el atractivo del oro como refugio seguro. El ingreso de 3.000 millones de dólares a ETF de oro a nivel global en julio y la compra neta de 102 toneladas por parte de bancos centrales durante el primer semestre también brindaron soporte. Sin embargo, el aumento de la energía y el riesgo de subas de tasas de la Reserva Federal siguen siendo vientos en contra, y la reunión anual de Jackson Hole esta semana será el punto clave a observar.
Impulsado por un repunte en la demanda de inversión y la preocupación por el panorama fiscal de Estados Unidos, el precio del oro está en alza. Pero Ewa Manthey, estratega de commodities de ING, advierte que la persistencia de la inflación y las expectativas de posibles aumentos de tasas de la Reserva Federal podrían impedir que el oro suba sin obstáculos.
El riesgo fiscal impulsa una nueva dinámica, la recompra de bonos del Tesoro como catalizador
Manthey indicó en su último análisis que el riesgo fiscal le ha dado nueva energía al oro, impulsando su precio por encima de los 4.600 dólares por onza. Escribió: “La reciente suba responde a la decisión del Departamento del Tesoro de Estados Unidos de aumentar las compras de bonos del gobierno a largo plazo. El monto máximo de operaciones de recompra para bonos a 10-30 años pasará de 2.000 a al menos 4.000 millones de dólares, y el secretario Scott Bessent también insinuó que el plan podría ampliarse aún más.”
Ella señaló que el impacto de esta medida en el mercado de bonos fue temporal y que los rendimientos a largo plazo recuperaron rápidamente casi toda la caída. Manthey explicó: “Sin embargo, el oro continuó fortaleciéndose. En nuestra opinión, la resiliencia del oro indica que este repunte no es simplemente una reacción a la baja de los rendimientos. La perspectiva de recompras de deuda a mayor escala ha reenfocado la atención en el endeudamiento estatal y la credibilidad fiscal, reavivando la preocupación del mercado por la depreciación monetaria; todo esto refuerza el atractivo del oro como reserva de valor.”
Vuelven flujos a ETF, inversores occidentales regresan al mercado
Manthey explicó que el debilitamiento del dólar y la baja de los rendimientos a corto plazo están impulsando el rebote del oro, mientras que los débiles datos económicos de Estados Unidos reavivan las expectativas de que la Reserva Federal podría comenzar a reducir las tasas en 2027.
Ella expresó: “Una mejora en la demanda de ETF es otra señal positiva. Según el World Gold Council, en julio los ETF de oro a nivel global atrajeron entradas por 3.000 millones de dólares y sumaron 23 toneladas a sus tenencias.”
El impulso de julio se extendió en agosto; escribió: “Los fondos rastreados por instituciones incrementaron sus tenencias en alrededor de 18 toneladas en un solo día (jueves 20 de agosto), marcando el mayor aumento diario en casi un año.”
Compras de oro por bancos centrales siguen sosteniendo el mercado
Durante el prolongado período de consolidación del oro, la demanda de bancos centrales se mantuvo fuerte.
Manthey escribió: “La compra neta reportada en junio fue de 51 toneladas, llevando el total del primer semestre a 102 toneladas, con Polonia y grandes países asiáticos liderando esta ronda de adquisiciones. Esperamos que la demanda de los organismos oficiales continúe apoyando el mercado, aunque la posibilidad de que el precio del oro suba más dependerá cada vez más de si los inversores occidentales mantienen el renovado interés.”
La sombra de la inflación persiste, Jackson Hole en foco
Este repunte inicial del oro aún enfrenta vientos en contra, siendo la inflación la principal inquietud.
Manthey expresó: “La suba de los precios de la energía intensifica la presión sobre los precios en EE. UU., lo que podría llevar a que la política monetaria siga siendo restrictiva por más tiempo. Las minutas de la reunión de la Reserva Federal en julio muestran que algunos responsables de política se inclinan por un aumento de tasas inmediato, mientras que otros apoyan una política aún más estricta si la inflación persiste.”
Manthey señala a la reunión anual de Jackson Hole de la Reserva Federal como el principal foco de atención del mercado esta semana. Escribió: “Cualquier señal que indique que los responsables de política están más inclinados a subir las tasas podría impulsar los rendimientos y el dólar. Pero si el énfasis se desplaza hacia el crecimiento económico o la estabilidad financiera, eso sería más favorable para el oro.”
Riesgo sesgado al alza, ING optimista sobre el oro hacia fin de año
Según Manthey, los riesgos para el pronóstico del oro de ING hacia finales de año están aumentando al alza. Escribió: “Nuestra previsión para el cuarto trimestre, con un promedio de 4.150 dólares por onza, parte de la premisa de que la inflación persistente mantendrá la política monetaria de EE. UU. restrictiva e impedirá que los rendimientos sigan cayendo. Sin embargo, el resurgimiento de las compras de ETF, la debilidad del dólar y el creciente temor fiscal están creando riesgos al alza cada vez más claros para nuestra perspectiva.”
Manthey agregó: “Parece que el retroceso del oro ya encontró un piso. El repunte de las compras de ETF, junto con la resiliencia del precio del oro pese a los altos rendimientos, sugieren que esta recuperación se fundamenta en bases más sólidas. Pero que el oro pueda escalar aún más dependerá de si la demanda de inversión puede continuar acumulándose y de cómo la Reserva Federal gestione la persistente inflación.”
Conclusión
Con el apoyo combinado de la ampliación de la recompra de bonos por parte del Tesoro, la preocupación por el déficit fiscal y las compras persistentes de los bancos centrales, el oro vuelve a estar en el centro de atención. Sin embargo, la presión inflacionaria y la incertidumbre de la política de la Reserva Federal siguen siendo la "espada de Damocles" sobre el precio del oro. A medida que se acerca la reunión de Jackson Hole, las señales de política de la Reserva Federal serán el factor clave que determinará la próxima dirección del oro.
Gráfico semanal del oro spot Fuente: Easy Forex (易汇通)
Hora de Buenos Aires, 25 de agosto, 14:03 – Oro spot cotiza a 4.645,52 USD/onza
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