Dólar estadounidense: El discurso de Warsh podría provocar una reacción asimétrica del USD, según Commerzbank

Volkmar Baur, de Commerzbank, señala que el dólar estadounidense se ha estabilizado después del retroceso de la semana pasada, y que el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole es visto como la próxima prueba clave. Baur no espera una orientación clara sobre una posible suba de tasas en septiembre, pero resalta la posible discusión sobre un cambio en la métrica de inflación utilizada por la Fed, alejándose del deflactor PCE, lo que podría interpretarse como una señal dovish para el dólar.

Riesgos de la orientación de Warsh y el objetivo de inflación

"Tras el retroceso al final de la semana pasada, el dólar estadounidense se estabilizó esta semana y logró apreciarse levemente frente al euro y a la mayoría de las demás monedas. Sin embargo, hoy llega la próxima prueba: el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole."

"Para los mercados, probablemente dos cuestiones serán el foco: primero, cuán explícito es Warsh respecto a una posible suba de tasas en septiembre. Y segundo, si deja entrever que la Fed podría, como parte de los cinco grupos de trabajo, cambiar la referencia específica para su objetivo de inflación."

"Una insinuación de ese tipo probablemente haría desaparecer las expectativas de suba de tasas, y sería interpretada por el mercado como una señal dovish. Como resultado, el dólar estadounidense podría verse presionado. Por lo tanto, el punto de partida para el dólar hoy es algo asimétrico."

"El segundo punto es especialmente interesante. Aunque Warsh ha remarcado repetidamente en las últimas semanas que el objetivo del 2% de la Fed no es negociable, nunca mencionó explícitamente el deflactor PCE en ese contexto. Por lo tanto, podría ser que la Fed al menos esté considerando aplicar una medida distinta de inflación. En este sentido, la inflación media recortada de la Fed de Dallas ha sido mencionada varias veces en las últimas semanas. Y por ahora, esta presenta datos claramente más favorables que el deflactor PCE."

"Si bien considero poco probable una sorpresa hawkish insinuando una suba de tasas, ciertamente eso daría un apoyo significativo al dólar estadounidense. En cambio, declaraciones sobre un alejamiento del deflactor PCE probablemente tendrían un impacto inmediato menos pronunciado."