Euro: las opciones muestran beneficios ante las dudas sobre la política de Estados Unidos – Commerzbank

Michael Pfister de Commerzbank analiza las opciones sobre EUR/USD y señala que los risk reversals volvieron a ser positivos tras los comentarios de la Secretaria del Tesoro de EE. UU. Afirma que el anterior período de risk reversals positivos y persistentes en EUR/USD probablemente fue una excepción, y que el euro tiende a beneficiarse cada vez que resurgen dudas sobre la política estadounidense, un patrón reflejado en los precios actuales de los risk reversals.

Los risk reversals reaccionan a señales de política de EE. UU.

“Tras el inicio de la guerra en Irán, los risk reversals inicialmente regresaron a sus niveles previos al Día de la Liberación. En otras palabras, durante los períodos de mayor volatilidad, la demanda de cobertura contra una mayor apreciación del USD fue aparentemente mayor. Esto probablemente se debió, en parte, a que la zona euro fue afectada significativamente más fuerte por la interrupción en el suministro de petróleo y gas.”

“Pero cuanto más se prolongó el conflicto - o una vez que cesaron las hostilidades - el mercado se movió hacia risk reversals ligeramente negativos (es decir, cobertura contra la fortaleza del dólar), en un contexto de volatilidad implícita muy baja. Incluso este desarrollo era fundamentalmente coherente con la relación previa al Día de la Liberación. La volatilidad implícita era tan baja que los participantes del mercado no querían cubrirse de forma más agresiva.”

“Ahora parece razonable suponer que el período desde principios de abril del año pasado hasta finales de febrero fue la excepción y no la regla; después de todo, hemos observado de manera constante risk reversals positivos en EUR/USD.”

“Sospecho que la situación no es tan clara, sino que depende de las señales políticas de EE. UU., aunque es difícil respaldar esta suposición con datos. Pero los últimos días dan una pista: tras el anuncio de la Secretaria del Tesoro de EE. UU., los risk reversals volvieron a territorio positivo.”

“Por supuesto, seis días de negociación son pocos datos para sacar conclusiones claras. Por lo tanto, la tendencia deberá monitorearse en las próximas semanas. Sin embargo, presumiblemente el mercado de divisas aún no ha olvidado la incertidumbre que siguió al Día de la Liberación. En otras palabras, cada vez que hay dudas sostenidas sobre la política de EE. UU., es probable que el euro se beneficie. Y los risk reversals reflejan precisamente eso.”