El precio del oro registró un aumento del 15% en agosto, marcando su mejor rendimiento en 25 años; el riesgo de pérdida de poder adquisitivo está impulsando el oro hacia nuevos máximos.
A principios de la semana pasada, el precio del oro acumuló una subida de aproximadamente un 15% durante agosto, con perspectivas de marcar su mejor desempeño mensual desde enero de 1999. Esta dinámica está siendo reavivada por la creciente preocupación en el mercado sobre el descontrol de la deuda gubernamental, llevando a los inversores a cuestionar cada vez más: ¿cómo gestionará la mayor economía del mundo esta carga sin sacrificar finalmente el poder adquisitivo de su propia moneda?
La preocupación por el descontrol de la deuda impulsa operaciones de depreciación
Esta preocupación ha dado nueva vida a la tendencia de depreciación del dólar, siendo un catalizador la decisión del Departamento del Tesoro de Estados Unidos de aumentar la compra de bonos del gobierno a largo plazo, buscando aliviar la presión de los costos de endeudamiento. Aunque estos repurchases todavía están lejos de convertirse en flexibilización cuantitativa o control formal de la curva de rendimiento, el mercado ya está claro sobre la dirección.
Ante una carga de deuda cada vez más cara, el gobierno norteamericano tiene básicamente tres opciones: reducir gastos y déficit, tolerar costes de endeudamiento significativamente más altos, o idear formas de suprimir dichos costos mientras permite que la inflación y la depreciación de la moneda erosionen gradualmente el valor real de la deuda. Actualmente, los inversores parecen cada vez menos convencidos de que Washington elegirá el primer camino, y ese es el punto clave donde la lógica del oro está cambiando.
La relación entre el oro y los rendimientos está siendo reescrita
Esta diferencia podría volverse aún más relevante en el futuro. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, puede mantener su compromiso agresivo de controlar la inflación, pero si las tasas de interés se elevan considerablemente, también aumentarán los costos de servicio de la deuda del gobierno, ampliarán el déficit y generarán emisiones de bonos de mayor escala. Finalmente, la política monetaria chocará con la realidad fiscal, y esa limitación no desaparecerá por ningún discurso agresivo.
La corrección no es motivo de temor, las matemáticas siguen favoreciendo al oro
Esto no significa que el precio del oro vaya a subir en línea recta. Tras el intenso aumento en agosto, la volatilidad y la toma de ganancias son esperables. Pero los inversores no deberían perder de vista el panorama general. Anteriormente, el estratega de State Street Global Advisors, Aakash Doshi, afirmó que ver el precio del oro en 10 mil dólares la onza es una cuestión de cuándo, no de si es posible. Estas predicciones pueden sonar audaces, pero cada vez están más fundamentadas en mucho más que simples expectativas alcistas.
El oro responde a una cuestión fundamental sobre la sostenibilidad del sistema monetario global. Mientras los gobiernos acumulen deuda más rápido de lo que sus economías pueden absorber, las operaciones de depreciación seguirán activas. Y la incómoda realidad es que, en el otro lado del libro de cuentas, las matemáticas aún están del lado del oro.
Conclusión
Desde la recompra de bonos del gobierno hasta la depreciación del dólar y el impactante avance del oro con una subida mensual del 15%, el mercado está votando por la lógica fiscal con plata y oro. Washington aún no ha tomado una decisión clara entre “reducir el déficit, tolerar tasas altas o permitir la depreciación”, pero los inversores están votando con los pies, considerando el oro como la última línea de defensa frente al riesgo de pérdida de poder adquisitivo.
Una corrección a corto plazo es inevitable, pero si la tendencia de expansión de la deuda no cambia, este ciclo alcista del oro impulsado por la realidad fiscal apenas está escribiendo su prólogo.
Editor responsable: Zhu Henan

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