La mesa de operaciones de JPMorgan, conocida por ser la "más precisa de 2026", cambia nuevamente: pone fin a su postura alcista desde junio y adopta una actitud "tácticamente cautelosa" respecto a las acciones estadounidenses.
El escritorio de inteligencia de mercado de JPMorgan ha captado una amplia atención este año por una serie de juicios precisos en los puntos de inflexión del mercado, y ahora ajusta nuevamente su postura: pasa de ser alcista a "tácticamente cauteloso/neutral", debido al aumento de la incertidumbre en la trayectoria de la política de la Reserva Federal, al posicionamiento abarrotado del mercado, a la presión estacional y al fuerte retroceso de los factores de momentum.
El equipo señaló en su último informe matutino que los fundamentales del mercado bursátil siguen siendo en general sólidos, pero que en las próximas dos a tres semanas se superpondrán múltiples variables de corto plazo y lo más probable es que el mercado entre en un patrón de consolidación lateral. Si bien es posible que los índices no experimenten una corrección significativa, "no sería sorprendente ver más turbulencia en subíndices y en valores individuales".
El escritorio Market Intel de JPMorgan, liderado por Andrew Tyler, se centra en servicios a clientes institucionales y se diferencia del departamento tradicional de research de ventas del banco. Según ZeroHedge, el equipo ha tenido un desempeño destacable en sus juicios de mercado durante 2026: comenzó el año firmemente alcista, luego se volvió "tácticamente cauteloso" e incluso bajista justo cuando el conflicto entre Irán y Estados Unidos disparó los precios de las materias primas; semanas después cerró las posiciones cortas y pasó a neutral antes del mínimo de marzo; de abril a junio, cuando el mercado subió rápidamente, volvieron a una postura alcista y cerca del pico cambiaron a neutral; tras una leve corrección a mediados de junio, volvieron a ser tácticamente alcistas.
Esta es otra importante reversión de postura del equipo en lo que va del año, y la primera rebaja desde que se volvieron alcistas a mediados de junio.
La trayectoria de la política de la Reserva Federal es la mayor incógnita
El principal factor que impulsó el cambio de postura del equipo es el reajuste en las expectativas sobre la política de la Fed. Según la interpretación del equipo sobre el discurso de Powell en Jackson Hole, las señales clave incluyen: el mercado laboral ya alcanzó el pleno empleo, la inflación sigue siendo elevada, la Fed usará el PCE como indicador principal de inflación, la herramienta para combatir la inflación será la tasa de fondos federales y no la reducción del balance, y las condiciones financieras actuales no son restrictivas.
Estas declaraciones hacen que la reunión de política monetaria de septiembre sea una "reunión activa". La probabilidad implícita en el mercado de bonos de una subida de tasas en septiembre pasó de aproximadamente el 35% al 58%. El equipo indica que los datos de empleo (NFP) de esta semana y el dato del IPC del 11 de septiembre serán inputs clave, siendo el CPI el más relevante.
Seis razones sustentan el giro táctico
Además del factor Fed, el equipo enumera otros cinco motivos que impulsan el ajuste de postura.
En términos de posicionamiento de mercado, el equipo de inteligencia de posicionamiento de JPMorgan advierte que las señales de posicionamiento actuales no son claras; la experiencia histórica indica que el mercado presentará movimientos laterales en las próximas 3 a 4 semanas, y es poco probable una rápida recuperación de los factores de momentum.
En cuanto a spreads de crédito, las dos semanas posteriores al Día del Trabajo suelen registrar un pico en la emisión de deuda corporativa, lo que tiende a ampliar los spreads y ejercer presión en la bolsa. Dado que las operaciones relacionadas a IA han sido afectadas recientemente por el ensanchamiento de los spreads de CDS, vale la pena estar atentos a este riesgo.
Respecto a la estacionalidad, septiembre es históricamente el peor mes para el S&P 500, y los años de elecciones de medio término suelen mostrar presión antes de la elección y fuerte recuperación después: desde 1990, en los 3, 6, 9 y 12 meses posteriores al día de elecciones de medio término, el S&P 500 subió en promedio un 5,4%, 11,4%, 12,5% y 14,7% respectivamente, con tasas de éxito entre el 78% y el 100%.
Sobre el retroceso en factores de momentum, el índice JPMPURE de momentum de JPMorgan cayó más del 21% desde su máximo histórico de junio, y el "clásico" índice de momentum JPPQMO lleva una caída de casi 34% desde el pico, superando el rango típico de corrección del 10% al 15%.
Referente al informe de resultados de AVGO, el equipo considera que incluso si los resultados son sólidos, podría ser difícil impulsar subidas significativas en los sectores de IA, almacenamiento y semiconductores.
Largos en el Nasdaq, cortos en el Russell, foco en bancos grandes
En cuanto a estrategia, el equipo recomienda comenzar con posiciones largas en el Nasdaq 100 (NDX) y cortas en el Russell 2000 (RTY). Dentro del sector tecnológico, ante la dificultad de mantener la demanda en IA, almacenamiento y semiconductores, los "Siete Magníficos" (Mag7) son la opción preferida en este momento; el sector de software sigue siendo atractivo, especialmente si los semiconductores continúan cayendo. Se espera que las acciones de mediana y pequeña capitalización (SMID-caps) tengan un desempeño inferior en este ajuste táctico.
En cuanto a acciones cíclicas, si el dato ISM de esta semana supera las previsiones, algunos sectores cíclicos aún pueden destacarse; entre ellos, los bancos grandes se benefician del discurso de crecimiento económico y de condiciones financieras laxas, mientras que el sector de consumo discrecional es atractivo si los precios de energía bajan. Entre los sectores defensivos, la sanidad es históricamente el mejor sector antes de las elecciones de medio término.
En cuanto a herramientas de cobertura, el equipo recomienda posiciones cortas en ETFs de crédito y compra de productos VIX. Hasta la reunión de la Fed del 16 de septiembre, la operación de "depreciación del dólar" podría enfrentar obstáculos, sugiriendo cambiar posiciones en efectivo por derivados. Además, el equipo destaca dos riesgos externos a monitorear: si se llega a un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, o si surge alguna situación que impulse aun más el precio del petróleo; y si la disputa comercial entre Estados Unidos y Canadá escala más.
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