El mercado enciende la “alarma roja” antes de las elecciones francesas y la diferencia entre los bonos de Francia y Alemania regresa a niveles de la crisis de deuda europea
A pesar de que faltan ocho meses para las elecciones presidenciales en Francia, los activos del país ya están mostrando signos de presión.
A pesar de que faltan ocho meses para las elecciones presidenciales de Francia, los activos del país ya muestran signos de presión.
Según reporta Argentinian Financial News APP, una de las métricas más seguidas para medir el riesgo de los bonos, la prima de costo de endeudamiento de Francia respecto a Alemania, se acerca al nivel más alto desde la crisis de deuda soberana europea de 2012. El nerviosismo también se extiende al mercado de acciones y bonos corporativos franceses, arrastrando su desempeño por debajo del de activos internacionales comparables.
Para los inversores, la cuestión central es cómo el próximo presidente, que suceda al centrista pro-empresarial Emmanuel Macron, enfrentará desafíos económicos profundos. Entre ellos: un déficit fiscal superior al 5%, costos de endeudamiento en alza y un crecimiento débil cercano a la recesión. La candidata de extrema derecha Marine Le Pen y el candidato de extrema izquierda Jean-Luc Mélenchon prometen llevar a Francia en direcciones completamente opuestas.
Las propuestas de estos candidatos (que participaron la semana pasada en el primer debate de campaña) incluyen: aumentar el gasto para estimular la economía, reducir la edad de jubilación, condonar parte de la deuda gubernamental, e incluso suspender las contribuciones fiscales a la Unión Europea.
A continuación, algunos aspectos en los que el aumento del riesgo político en Francia ya se refleja en los mercados.
Mercado de bonos
Las operaciones de futuros de bonos muestran que los inversores han adoptado nuevas posiciones cortas, apostando a una caída en los precios de los bonos franceses.
“Sin mayoría parlamentaria, sin margen presupuestario y con el capital político agotado, Macron claramente no tiene capacidad para frenar el deterioro de la situación,” afirmó Louis-Vincent Gave, CEO de Gavekal Research, refiriéndose a los bonos franceses. “Por el contrario, el riesgo es que la situación empeore más rápido.”
Cómo resolver el problema de la deuda acumulada de Francia ha dominado el debate reciente. Aunque el gobierno actual ha intentado reducir el déficit, sus objetivos fiscales se ven repetidamente afectados por un parlamento fragmentado.
Para los inversores a largo plazo, la tasa forward 15y15y (que representa la tasa a 15 años proyectada dentro de 15 años) elimina el efecto de la política monetaria de corto plazo y es útil para medir el costo de endeudamiento de largo plazo. Actualmente, la diferencia de este indicador entre Francia y Alemania se acerca al nivel más alto desde 2012, lo que muestra que el mercado está valorando un deterioro estructural relativo de las finanzas francesas respecto a las de Alemania para las próximas décadas.
Mercado de acciones
En cuanto a acciones, las empresas del índice de referencia francés CAC 40 generan menos del 20% de sus ingresos en el país, lo cual limita en cierta medida el impacto del riesgo político sobre las ganancias. Sin embargo, sectores orientados al mercado interno como la banca, servicios públicos, telecomunicaciones y construcción suelen sufrir presión cuando se amplía el diferencial entre los bonos franceses y alemanes.
Diferenciales más amplios reducen el atractivo de las acciones francesas, restringen la capacidad de inversión de las empresas y, en última instancia, afectan su competitividad.
Un índice elaborado por Goldman Sachs, que agrupa acciones con mayor exposición a ventas en Francia (como BNP Paribas, Orange, Engie y Vinci), cayó más de 3% la semana pasada debido al aumento de la incertidumbre política, superando la contracción del 0,2% del Stoxx 600 paneuropeo en el mismo periodo.
Un análisis de Barclays reveló que la prima de riesgo incorporada en las blue chips francesas se acerca a máximos relativos para un ciclo electoral en este punto. Este cálculo se basa en la diferencia de volatilidad forward 3/6 meses entre el CAC 40 y el S&P 500.
“Esto indica que, aunque la prima electoral podría seguir acumulándose, el precio actual ya refleja un grado considerable de incertidumbre política,” escribieron en un informe los estrategas entre los que se incluyen Stefano Pascale y Anshul Gupta.
Su investigación también muestra que Air Liquide, AXA y Renault son históricamente los más sensibles a variaciones en el diferencial de bonos entre Francia y Alemania, lo que significa que si la prima de riesgo soberano sigue ampliándose, estas acciones serían especialmente vulnerables.
Mercado de crédito
Los bonos emitidos por instituciones financieras francesas ya muestran debilidad, con un aumento de la prima de riesgo en el último mes superior al del promedio del mercado de bonos bancarios de la eurozona. Esta diferencia es especialmente notoria en los bonos con vencimiento menor a cinco años, mientras que en los de mayor plazo la brecha se ha reducido.
Los bonos subordinados —que son los primeros en absorber pérdidas si un banco quiebra— han sido los más afectados.
Durante anteriores episodios de mayor riesgo político en Francia, el sector bancario ha sido uno de los más volátiles en el mercado de crédito. En 2024, la decisión de Macron de convocar elecciones anticipadas provocó un auge en las operaciones con bonos de bancos franceses de gran tamaño.
Riesgo cambiario
El indicador que mide el riesgo de una eventual salida de Francia de la eurozona está en aumento, aunque aún está por debajo de los máximos de los últimos dos años.
Este indicador se basa en la diferencia de primas entre diferentes credit default swaps, y permanece muy por debajo de los niveles de 2017, cuando la candidatura de Le Pen amenazaba con convocar un referéndum para abandonar la moneda común. En esta ocasión, Le Pen, quien lidera las encuestas, ha descartado tal postura.
No obstante, esta prima aún merece atención ya que sirve como indicador adelantado de posibles tensiones entre Francia y la Unión Europea en los próximos años. Jean-Luc Mélenchon (considerado el mayor rival de Le Pen) ha propuesto que Francia desconozca las reglas y tratados de la UE cuando entren en conflicto con sus intereses nacionales.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
Siri AI se integra, Apple apuesta por una nueva entrada al hogar inteligente: ¡llega HomeView, la primera "mente" con pantalla, y presenta el combo completo de accesorios para el hogar!
HomeView se vende a 299 dólares, cuenta con una pantalla cuadrada de 7 pulgadas, incorpora el chip A18 y está disponible en versiones de sobremesa y de pared. Tiene reconocimiento facial integrado con Siri AI, pudiendo identificar hasta seis usuarios, pero por ahora no estará disponible en la Unión Europea porque Siri AI aún no está presente en la región. Apple, junto con LG y Schneider, lanzó la serie de accesorios inteligentes para el hogar llamada Colección Apple Home, que incluye cámaras para interiores y exteriores, cámaras con foco, timbres con video, termostatos y cerraduras inteligentes. La nueva generación de Apple TV 4K viene con el chip A19 y soporte para interacción por voz con Siri AI, con un precio de 299 dólares. El HomePod mini de segunda generación cuesta 149 dólares, agrega efectos de luz interactivos y ambos productos presentan aumentos de precio respecto a sus versiones anteriores. Analistas son optimistas sobre el potencial de crecimiento de Apple en el rubro del hogar inteligente, aunque el reciente foco sigue puesto en el iPhone plegable, que inicia preventa este viernes.
¡La lógica de trading de IA cambia! Desde Japón y Corea hasta Estados Unidos, las acciones globales de chips caen bruscamente, las IPO estrella se suspenden y las advertencias se multiplican con los avances técnicos de Changxin
Entre las acciones relacionadas con la inteligencia artificial que han tenido aumentos significativos este año, las acciones de empresas de chips de almacenamiento son especialmente propensas a la toma de ganancias; en un contexto de operaciones saturadas y valoraciones elevadas, cualquier nueva señal de competencia puede desencadenar ventas masivas. Según fuentes de Wall Street, la arquitectura DRAM 4F² de Changxin Technology ha llevado a los inversores a aprovechar la oportunidad para recoger ganancias. Si bien el avance tecnológico es significativo, no se lo considera una amenaza inmediata para las empresas existentes. El mercado de IA no ha terminado, sino que quizá esté entrando en una nueva etapa, donde los inversores se enfocan más en la conversión de beneficios que en apostar únicamente por la expansión de la infraestructura.
Irán afirma que las fuerzas navales estadounidenses han reducido significativamente su presencia, seis barcos atacados en un día en el Estrecho de Ormuz, los hutíes consideran las instalaciones petroleras de Saudi Aramco como "objetivos legítimos".
El vicecomandante de la marina iraní declaró el lunes que los buques, destructores y portaaviones estadounidenses se habían retirado significativamente. Ese mismo día, el Ministerio de Asuntos Exteriores de Irán afirmó que están considerando las propuestas de Estados Unidos, pero que las condiciones para reabrir el Estrecho de Ormuz no han cambiado. Según informes, hay un relevo de portaaviones estadounidenses y actualmente solo permanece el “Washington” desplegado en Medio Oriente. Hasta el domingo pasado, en un período de dos semanas, hubo 24 ataques a barcos en el Estrecho de Ormuz y sus aguas cercanas—el mayor número desde el inicio del conflicto con Irán, superando ampliamente el pico anterior de 13 ataques en dos semanas. Además, las exportaciones de petróleo a través del estrecho cayeron más del 80% en comparación con el promedio diario de septiembre.
Precios de las criptos
Más
