"Doctor Doom" muestra un raro optimismo: Roubini afirma que el auge de la IA impulsa el aumento de los rendimientos, lo cual es una "señal de crecimiento sólido" y no un indicio de crisis de bonos.

Según informa Finanzas Inteligentes APP, mientras el mercado global de bonos experimenta la mayor liquidación sincronizada en casi veinte años —con los rendimientos de los bonos a largo plazo de Estados Unidos, Japón, Europa y Reino Unido alcanzando máximos no vistos en más de una década—, el economista Nouriel Roubini, conocido por sus predicciones pesimistas, ha sorprendido con una visión optimista. Este “Doctor Catástrofe”, que predijo con precisión la crisis financiera global de 2008, declaró en una entrevista el 4 de septiembre que el reciente aumento de los rendimientos no es una señal de crisis fiscal, sino una manifestación del optimismo y el crecimiento del gasto de capital impulsados por la prosperidad de la inteligencia artificial.

De la “estanflación deflacionista” a la “nueva era de inversión”: el cambio de narrativa de Roubini

Durante la crisis financiera global de 2008 y los años posteriores, Roubini se hizo famoso por sus advertencias pesimistas continuas. Pero en los últimos años, su tono ha cambiado notoriamente hacia el optimismo. Ya a fines de 2025 predijo que Estados Unidos podría experimentar un escenario de “Ricitos de Oro” en 2026. Este agosto, declaró sin rodeos que Estados Unidos está ante una “revolución extraordinaria en productividad impulsada por la inteligencia artificial”.

En esta ocasión, durante una intervención en Italia, Roubini rechazó abiertamente las preocupaciones del mercado sobre una posible burbuja de AI. “Algunos tienen miedo de que AI sea una burbuja, pero ese no es mi punto de vista”, afirmó. “Creo que se trata de un crecimiento sostenido a largo plazo del gasto de capital y del crecimiento potencial, aunque pudiera ocurrir algún ajuste.”

Al buscar la causa fundamental del aumento en los rendimientos, su diagnóstico apunta directamente a la demanda genuina de inversión tecnológica. Desde la ribera del lago de Como, en Cernobbio, Italia, Roubini expresó: “Existen ciertas preocupaciones fiscales, pero a mi entender, el motor más grande detrás del aumento de los rendimientos reales es el gasto de capital, la inteligencia artificial y la prosperidad en el sector tecnológico futuro.” Añadió que parte del aumento de los rendimientos de bonos podría ser, en realidad, una señal de un crecimiento más fuerte — “Normalmente, cuando aumenta la tolerancia al riesgo, el crecimiento económico es más sólido, las acciones suben y los rendimientos de los bonos también aumentan.”

Roubini profundizó en su cambio de narrativa macroeconómica: “Algunos de estos factores son seculares; ya hemos salido de una etapa de estancamiento casi deflacionista. Ahora el precio de los bonos es elevado porque la tasa de inflación no es cero, sino que a nivel mundial ronda el 2%.” Para él, las economías ya han escapado de la trampa de baja inflación y están entrando en una nueva era de inversión y crecimiento.

El verdadero motor detrás del aumento de los rendimientos: el gasto de capital en AI y no el descontrol fiscal

La visión de Roubini contrasta fuertemente con la narrativa predominante del mercado. A principios de septiembre, el mercado global de bonos sufrió una liquidación sincronizada poco frecuente: el rendimiento del bono estadounidense a 10 años alcanzó 4,816%, el nivel más alto desde finales de 2023; el rendimiento del bono japonés a 10 años superó el 3% por primera vez desde 1996; el rendimiento del bono alemán a 30 años tocó máximos desde 2011, y el británico a 30 años ascendió al 5,869%, el mayor desde 1998. El índice global de bonos gubernamentales de Bloomberg subió hasta 3,72%, el nivel más elevado desde mediados de 2008.

Una opinión popular sugiere que esta “caída” de los bonos podría señalar que el crecimiento económico sufrirá un grave revés, lo que causaría dolor tanto en las bolsas estadounidenses como globales. Sin embargo, para Roubini, el mayor motor del aumento de los rendimientos son los gastos en tecnología y no el descontrol fiscal — el auge de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial está impulsando al alza los rendimientos reales.

Roubini considera que esta liquidación es esencialmente distinta a la de 2022. La caída de 2022 fue impulsada por el aumento vertiginoso de la inflación y el ciclo de subas agresivas de tasas por parte de los bancos centrales — en ese entonces, el rendimiento de los bonos gubernamentales globales aumentó 62 puntos básicos en 20 días y los precios de los bonos cayeron un 23%. Mientras que en 2026, aunque la venta fue igualmente intensa, el rendimiento de los bonos gubernamentales globales subió solo unos 17 puntos básicos en los últimos 20 días de operaciones, y los precios de los bonos cayeron cerca de 4,2% desde su punto máximo hasta su mínimo.

Roubini no ignora totalmente los problemas fiscales. Reconoce que “ciertamente existen ciertas preocupaciones fiscales”, y anticipa que en los próximos años, Estados Unidos indudablemente necesitará implementar políticas fiscales estrictas y reformas del sistema de bienestar. Pero sostiene que, desde una perspectiva más amplia, la economía global ya ha ingresado en una nueva etapa impulsada por la inversión en AI.

Los riesgos a la baja persisten: el “optimismo condicionado” de Roubini

Pese a su tono más optimista, Roubini no ha abandonado completamente su percepción del riesgo. Enumeró varios factores que podrían provocar ajustes, incluyendo el cierre parcial prolongado del Estrecho de Ormuz, la posibilidad de un nuevo estallido de guerra en Medio Oriente, el ajuste fiscal que podría afectar la demanda interna y la posible formación de una burbuja en el sector de la AI.

Roubini admitió: “Podría haber algunos ajustes. Los riesgos a la baja siguen siendo los mismos de siempre. Pero estamos en medio de un auge en la inversión global, que traerá una mayor productividad y un crecimiento más rápido, por eso en términos generales soy optimista.”

Roubini señaló que otro contexto importante detrás del aumento de los rendimientos es que el mundo ha salido de una larga trampa de baja inflación. Esto significa que el entorno de mercado actual es completamente distinto al de la última década, marcada por “bajo crecimiento, baja inflación y bajas tasas de interés”.