Oro: La convicción sobre el mercado alcista se amplía – Societe Generale

Los analistas de Societe Generale, Michael Haigh y Jeremy Sellem, describen un mercado alcista generalizado para el Gold en 2026, impulsado por la posición de ETFs, futuros y opciones. Destacan fuertes entradas físicas en ETFs, una exposición cercana al récord en futuros por parte de gestores de fondos y una inclinación estructuralmente alcista en las opciones. El informe enfatiza que múltiples canales de demanda independientes se están reforzando mutuamente, lo que respalda una visión constructiva sobre el Gold a medio plazo.

Señales alcistas en todos los canales

"El Gold ha entrado en una nueva fase de su tendencia alcista de 2026, definida menos por el impulso especulativo y más por una convicción estructural y generalizada en todas las categorías de participantes del mercado. Lo que comenzó como un shock geopolítico, evolucionó en los meses siguientes hacia algo mucho más duradero: una acumulación sincronizada de exposición física, de futuros y de opciones que ahora abarca tanto a inversores minoristas, gestores de fondos profesionales y operadores de derivados por igual."

"En agosto, los ETFs de oro registraron unas importantes entradas netas de 201 toneladas, marcando la tercera mayor incorporación mensual registrada en términos de tonelaje, después de dos eventos mundiales ya célebres: febrero de 2009 y el paquete de estímulo anunciado por la recién inaugurada administración Obama, y marzo de 2020 con el inicio del confinamiento global por Covid. El flujo de este mes superó las fuertes entradas de marzo de 2022 tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia y en septiembre de 2012 después del anuncio de la Reserva Federal sobre el QE3."

"En términos de exposición nocional (contratos x precio x tamaño de contrato), la posición neta de los gestores de fondos alcanzó la segunda mayor exposición larga registrada, solo detrás de enero de 2026, cuando el oro superó los $5,400/onza marcando un máximo histórico. Esta vez, con precios aproximadamente $1,000/onza más bajos, la magnitud de la exposición en dólares resulta aún más llamativa: ya no se trata simplemente de una cuestión de precio."

"En general, los inversores parecen estar valorando la incertidumbre a corto plazo con puts mientras aumentan progresivamente la exposición en calls para los vencimientos más largos, en línea con una outlook constructiva a medio plazo para el Gold."