Yen japonés: la decisión del BoJ en septiembre define el camino, según HSBC

HSBC destaca que los mercados ahora esperan que el Banco de Japón (BoJ) endurezca su política monetaria con mayor rapidez, ya que los swaps de índices a un día implican aproximadamente 75 puntos básicos de subidas acumuladas para abril de 2027 y asignan probabilidades a un movimiento en la reunión del 18 de septiembre. El escenario base del banco es que USD/JPY se mantenga dentro de un rango, pero también señala un escenario de riesgo de una tendencia bajista si el BoJ actúa con mayor agresividad.

Trayectoria del BoJ y escenarios para USD/JPY

"Los mercados actualmente esperan que el Banco de Japón (BoJ) endurezca su política más rápido que en los últimos años. Los swaps de índices a un día sugieren alrededor de 75 puntos básicos de subidas acumuladas para abril de 2027 e incluso otorgan probabilidades significativas de una subida en la reunión del 18 de septiembre, algo poco habitual. Estos movimientos indican que los inversores anticipan un cambio en la forma en que el BoJ responde a los riesgos de inflación y crecimiento."

"Los catalizadores recientes de estas expectativas más agresivas en el mercado provienen de los comentarios del Secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent (el ‘Readout’ de su reunión con el gobernador del BoJ Ueda publicada el 30 de agosto y el “hacer lo correcto”; Bloomberg, 31 de agosto), así como de las declaraciones del miembro de la junta del BoJ Takata sobre la posibilidad de subidas de tasas significativas (>0,25%) y aumentos consecutivos de tasas (Bloomberg, 2 de septiembre). Ahora la pregunta es si sólo habrá pequeños cambios que estabilicen USD/JPY dentro de su rango reciente (nuestro caso base), o si habrá cambios importantes que puedan detonar una tendencia bajista en USD/JPY (nuestro escenario de “riesgo”)."

"En general, creemos que los inversores podrían necesitar pruebas más claras de un cambio de política, por lo que la decisión del BoJ del 18 de septiembre será una prueba crucial. Además, seguimos siendo cautos respecto a preocupaciones estructurales más amplias, especialmente en torno a la sostenibilidad fiscal de EE. UU., que aún podrían reaparecer y pesar sobre el dólar nuevamente."