¿Sin preocupaciones de liquidez? La Reserva Federal vuelve a presionar el "botón de pausa" y detendrá la gestión de reservas y la recompra de bonos hasta mediados de octubre.

Según ha informado la app de Zhizhong Finance, la Reserva Federal de Estados Unidos comunicó el lunes que, por segundo mes consecutivo, no realizará operaciones de compra de bonos del Tesoro a corto plazo con fines de gestión de reservas en la próxima fase, lo que indica que los responsables de la política monetaria están satisfechos con el nivel de reservas bancarias en el sistema financiero.

Aunque el Departamento de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Nueva York no tiene planes de realizar compras de bonos gestionados por reservas durante el periodo mensual que finaliza el 14 de octubre, según la información publicada en su portal web, sí tiene previsto efectuar durante ese período reinversiones en bonos por aproximadamente 1,56 mil millones de dólares.

Esta suspensión indica que la Reserva Federal confía en el funcionamiento fluido del mercado de financiación. Esto se ha confirmado en gran parte durante el último mes: la tasa de recompra garantizada a un día (el coste de endeudarse con bonos del Estado como garantía) se ha mantenido en todo momento igual o por debajo del tipo de interés de los saldos de reservas (IORB); al mismo tiempo, el Departamento del Tesoro redujo la oferta de bonos antes de la fecha límite trimestral para el pago de impuestos. Sin embargo, este cambio no implica alteraciones en la política monetaria o en la estrategia de balance de activos.

Estrategas de Wells Fargo y Bank of America en Wall Street anticiparon previamente que las compras de bonos gestionados por reservas serían suspendidas este mes y se reanudarán a mediados de octubre, ya que prevén que el aumento en la emisión de bonos del Tesoro por parte del Departamento del Tesoro a partir del mes que viene podría generar presiones puntuales en el mercado de financiación. Samuel Earl, estratega de Barclays, espera que el volumen de compras vuelva a los 1 mil millones de dólares en octubre y ascienda a 2 mil millones de dólares en noviembre.

No obstante, los estrategas de Citigroup consideran que la Reserva Federal mantendrá la suspensión el resto del año, ya que los saldos de reservas bancarias han vuelto a un nivel considerado como “moderadamente abundante”.

Hasta el 9 de septiembre, el saldo de reservas bancarias se ubicaba en 3,04 billones de dólares, superior a los 2,85 billones de dólares registrados a finales del año pasado y por encima del promedio anual de 3,01 billones de dólares.

Se sabe que la Reserva Federal detuvo abruptamente el proceso de reducción de balance en 2025 —lo que se conoce como endurecimiento cuantitativo (QT)— y pasó a inyectar reservas nuevamente en el sistema financiero mediante la compra de bonos del Tesoro a corto plazo con vencimiento dentro de un año.

Giro en la política de la Reserva Federal

En diciembre pasado, la Reserva Federal comenzó a comprar aproximadamente 4 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo cada mes, con el objetivo de aliviar las crecientes presiones en las tasas de interés a corto plazo. En ese momento, el entonces presidente Jerome Powell señaló que la Reserva Federal estaba realizando compras “anticipadas” para asegurar que el mercado dispusiera de reservas suficientes durante la temporada impositiva de abril.

En abril de este año, la Reserva Federal redujo drásticamente el volumen de compras de bonos gestionados por reservas a 2,5 mil millones de dólares. Anteriormente, los funcionarios de política indicaron que, dada la incertidumbre y diversos factores, la reducción del volumen de compras sería “relativamente gradual”, aunque esta disminución superó las expectativas del mercado. En mayo, el volumen cayó aún más a 1 mil millones de dólares, sorprendiendo nuevamente al mercado; en agosto, la Reserva Federal suspendió completamente la operación.

En junio, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) modificó su declaración de ejecución de política, especificando que, si las condiciones del mercado monetario lo requieren, puede suspender temporalmente la compra de bonos gestionados por reservas, lo que demuestra que la Reserva Federal se reserva un margen de flexibilidad para fijar el volumen de compras posteriores.

En julio, Roberto Perli, de la Reserva Federal de Nueva York, reiteró que las compras de bonos gestionados por reservas no siguen una ruta predefinida y que la oficina operativa puede aumentar o reducir el volumen de compras según las condiciones del mercado en cualquier mes, y que seguirá fijando el monto de acuerdo con el objetivo de mantener las reservas en niveles abundantes.

Durante el último mes, la liquidez en el mercado ha superado ampliamente el volumen de garantías disponibles, manteniendo un entorno de financiación relajado: los bancos han continuado inyectando fondos en el mercado a corto plazo y los activos de los fondos del mercado monetario han alcanzado máximos históricos. Esto ha contribuido a que las tasas del mercado monetario se mantengan cercanas al nivel de referencia, incluso en un contexto de gran emisión de bonos del Tesoro por parte del Departamento del Tesoro.