El operador de la “nueva nube” de IA Nscale (NSCL.US) se lanza a una IPO en el mercado estadounidense, buscando recaudar hasta 3 mil millones de dólares. Anthropic apuesta 45 mil millones de dólares para asegurar potencia de cálculo.

Según ha informado Sìntesis Financiera APP, el desarrollador de centros de datos de inteligencia artificial Nscale ha presentado una solicitud de Oferta Pública Inicial (IPO) ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), con planes de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el código “NSCL”. Tal como se había informado previamente, la compañía busca recaudar hasta aproximadamente 3.000 millones de dólares con esta IPO, fondos que serán destinados a apoyar la inversión en equipamientos para centros de datos, con el fin de satisfacer la creciente demanda de capacidad de cómputo del sector de inteligencia artificial.

Nscale, con sede en Londres, es uno de los operadores de la llamada “nueva nube” que ha surgido rápidamente en la ola de la infraestructura AI de los últimos años, dedicándose principalmente al alquiler de recursos computacionales para empresas que desarrollan modelos y aplicaciones de inteligencia artificial. Entre sus socios se encuentran Nvidia (NVDA.US) y Microsoft (MSFT.US), y ya ha firmado acuerdos de gran escala de capacidad computacional con empresas AI como Anthropic.

Sin embargo, la rápida expansión de Nscale también viene acompañada de considerables pérdidas financieras. Según documentos presentados a la SEC el viernes, en los seis meses concluidos el 30 de junio, Nscale facturó ingresos por 140,6 millones de dólares, más de 12 veces los 10,4 millones del mismo período del año anterior; mientras que la pérdida neta aumentó de 368,9 millones a 1.020 millones de dólares.

Nscale se escindió a comienzos de 2024 de un negocio de minería de criptomonedas, transformándose rápidamente en un operador de centros de datos para AI. Contrariamente a proveedores tradicionales de nube a hiperescala como Amazon AWS, Microsoft Azure y Google Cloud, Nscale pertenece a los nuevos operadores de “nueva nube”, que se concentran en la infraestructura de recursos computacionales de AI como los GPU, alquilando la capacidad resultante a grandes tecnológicas y desarrolladores de modelos AI.

En marzo de este año, Nscale completó una ronda de financiación Serie C liderada por el grupo inversionista industrial noruego Aker y la firma de inversión 8090 Industries, elevando su valoración a unos 14.600 millones de dólares. Nvidia y Nokia también participaron en esa ronda. El objetivo actual de recaudar hasta 3.000 millones de dólares en la IPO indica que Nscale podría aprovechar aún más los mercados de capitales públicos para financiar la expansión acelerada de sus centros de datos e infraestructura GPU.

Uno de los activos clave para la expansión de Nscale es la provisión masiva de energía y recursos de centros de datos. Según la empresa, para agosto de 2026, los centros de datos bajo su control ya tendrán acceso a más de 10 gigavatios (GW) de energía, con un valor contractual total estimado de 103.000 millones de dólares.

La compañía está construyendo llamados "hubs de AI a hiperescala" en Noruega, Portugal, Texas y Virginia Occidental, Estados Unidos, cada uno con una capacidad eléctrica superior a 200 megavatios (MW). Uno de estos, ubicado en Narvik, Noruega, se ha convertido en un proyecto emblemático de colaboración con Microsoft. En abril de este año, la empresa acordó agregar más de 30.000 chips Nvidia a su acuerdo de alquiler de capacidad computacional con Microsoft, incrementando así su potencia de AI.

El modelo de negocio de Nscale requiere importantes inversiones iniciales para la compra de GPU, construcción de centros de datos y aseguramiento de suficiente energía, mientras que asegura ingresos futuros más previsibles mediante la firma de contratos de alquiler de capacidad a largo plazo con grandes empresas tecnológicas y de AI.

Uno de los acuerdos más destacados de la compañía es con Anthropic. En agosto de este año, Anthropic anunció haber acordado un gasto de 45.000 millones de dólares para arrendar capacidad de cloud computing de AI en el proyecto insignia de Nscale en Virginia Occidental, el Monarch Compute Campus, que tiene una superficie de aproximadamente 2.250 acres. Según los documentos presentados por Nscale, se espera que este proyecto cuente con una capacidad operativa de aproximadamente 2 GW para el primer semestre de 2028, y planea expandirse hasta 8 GW para 2031.

Si los planes avanzan según lo previsto, Monarch se convertirá en una de las infraestructuras clave para la expansión futura de capacidad de Nscale. Paralelamente, en julio de este año, Nscale acordó adquirir la startup de software de AI de San Francisco, Anyscale, por 1.650 millones de dólares, con la expectativa de que sus capacidades de software ayuden a los clientes a utilizar la capacidad de cómputo de AI de manera más eficiente. Esto implica que la empresa está avanzando de ofrecer solo centros de datos y capacidad GPU a extenderse también a la capa de software de la infraestructura de AI.

La estrecha relación entre Nscale y Nvidia tiene un papel fundamental en la rápida expansión de la capacidad AI de la empresa, aunque también es señalado como un riesgo en sus documentos de la IPO. Nscale manifiesta su dependencia de Nvidia para el suministro de GPU. En la Serie B de financiación de 2025, Nscale emitió warrants a Nvidia, convirtiéndola en accionista de más del 5%. Si Nvidia ejerce estos warrants en el futuro, recibirá acciones sin derecho a voto de Nscale.

Las conexiones de capital entre ambas partes siguen profundizándose en el presente.

De acuerdo a la documentación de la IPO, como parte de un acuerdo de suscripción, el 15 de septiembre Nscale acordó ofrecer a inversores pagarés convertibles no garantizados por 2.100 millones de dólares, y a Nvidia pagarés convertibles no garantizados o acciones sin derecho a voto por hasta 1.000 millones de dólares, operación que con Nvidia se prevé completar el 16 de noviembre.

Para Nscale, establecer una estrecha relación de capital y de abastecimiento con Nvidia facilita el acceso a los recursos GPU indispensables para el desarrollo de infraestructuras de AI; pero por otra parte, cualquier cambio en el suministro, condiciones de compra o relación de cooperación podría afectar los planes de expansión de la compañía.

A pesar del rápido crecimiento de ingresos, Nscale sigue atravesando una etapa de grandes inversiones de capital. En los seis meses a finales de junio de este año, los ingresos subieron de 10,4 millones a 140,6 millones de dólares respecto al mismo período anterior, pero la pérdida neta también creció de 368,9 millones a 1.020 millones. Este crecimiento acelerado tanto en ingresos como en pérdidas es típico del modelo de expansión intensiva en activos de centros de datos AI. La compra de GPU, infraestructura eléctrica, terrenos, construcción y sistemas de refrigeración requieren enormes inversiones iniciales, mientras que los ingresos se materializan gradualmente conforme la capacidad entra en línea y los contratos se ejecutan.

De cara al ingreso en mercados públicos, los inversores de Nscale probablemente no se centren solo en el volumen de contratos, superior a 100.000 millones de dólares, sino también en la velocidad con la que estos contratos se traducen en ingresos y flujo de caja, así como en el capital necesario para cumplirlos. Además, la junta directiva de Nscale llama la atención, incluyendo a la ex COO de Meta Platforms (META.US), Sheryl Sandberg, y al ex presidente de asuntos globales de Meta y ex viceprimer ministro británico, Nick Clegg.

La documentación de IPO revela que Aker, Sandton Capital Partners y un fideicomiso asociado con el fundador y CEO de Nscale, Josh Payne, tienen cada uno al menos un 5% de las acciones de la compañía.

La salida a bolsa de Nscale coincide con el auge del concepto de infraestructura AI como motor de los mercados globales de IPO. Datos recientes muestran que la recaudación por ofertas públicas iniciales en lo que va del año ya suma unos 161.400 millones de dólares, el nivel más alto desde 2021, siendo las empresas que ofrecen exposición a infraestructura de AI a los inversores un motor clave.

Este año, SpaceX recaudó un récord de 86.200 millones de dólares en su IPO, con la venta de capacidad de cómputo AI a empresas como Anthropic como parte central de su historia bursátil; el fabricante surcoreano de chips de memoria SK Hynix también destacó la demanda de centros de datos en su salida a bolsa de 26.500 millones de dólares. La empresa de centros de datos Csquare, respaldada por Brookfield, recaudó 1.200 millones de dólares en su IPO de julio.

La presente salida a bolsa de Nscale está liderada por Goldman Sachs (GS.US), JPMorgan (JPM.US) y Morgan Stanley (MS.US), junto con otras 19 entidades bancarias como aseguradoras.