La IA pasa de ser un motivo para bajar las tasas a un argumento para subirlas: Cook afirma que de los 2 billones de dólares en gastos de capital, solo se usa una pequeña parte; los precios de la electricidad y el agua ya han subido alrededor de un 5%.

La directora de la Reserva Federal, Lisa Cook, ofreció el lunes la advertencia cuantitativa más concreta hasta ahora sobre el efecto de la IA en la inflación por parte de un funcionario de la Fed: el aumento de productividad generado por la inteligencia artificial no podrá contrarrestar a tiempo las presiones inflacionarias de corto plazo. El rol de la IA dentro del marco de política de la Reserva Federal está cambiando, pasando de ser la “razón para bajar tasas” que el mercado esperaba en algún momento, a convertirse en un “argumento para subirlas” apoyando una postura más restrictiva.

Según su discurso en Oakland, California, las inversiones masivas en centros de datos ya han elevado cerca de un 5% los costes de electricidad y agua; de los 2 billones de dólares comprometidos por empresas para gasto de capital relacionado a IA, actualmente solo se ha gastado una pequeña parte. La ejecución de estos fondos en el futuro aumentará aún más la presión sobre los precios. Además, señaló que el efecto riqueza accionario impulsado por la IA está estimulando el consumo, lo cual compensa aún más la leve desinflación generada por los aumentos de productividad.

“Por ahora, preveo que el incremento de productividad traerá una desaceleración moderada de la inflación en los años próximos. Sin embargo, no creo que estos efectos positivos se manifiesten a tiempo para contrarrestar la creciente presión inflacionaria que veremos hacia fines de este año.”

Cook afirmó que el aumento de tasas aprobado por la Reserva Federal a principios de este mes fue necesario para enfrentar una inflación persistentemente alta, y que la trayectoria futura de la política monetaria dependerá de los datos económicos. También aseguró que el mercado laboral puede soportar nuevas subas en las tasas, y que el crecimiento económico mostró “una notable resiliencia durante el último año”.

A nivel de mercado, los futuros de fondos federales muestran actualmente una probabilidad de cerca del 70% para una nueva suba de tasas en octubre. Funcionarios de la Reserva Federal se han pronunciado activamente recientemente, y la mayoría citó el impulso económico sostenido y el fuerte mercado laboral como justificación para una política más restrictiva.

El aumento del 5% en electricidad y agua es sólo el comienzo

Cook resaltó que las inversiones masivas en centros de datos están intensificando la competencia por recursos compartidos como electricidad y mano de obra de la construcción, algo que ya se refleja en el incremento de aproximadamente un 5% en los costos de electricidad y agua durante el último año.

Más importante aún, de los 2 billones de dólares prometidos por empresas para gasto de capital relacionado a la IA, sólo se ha desembolsado “una pequeña parte” hasta ahora. A medida que esos fondos comiencen a ejecutarse, aumentará aún más la demanda de energía, tierra, equipos y mano de obra, pudiendo trasladar las presiones de precios de sectores concretos al conjunto de la economía.

Este análisis contrasta con la percepción previa del mercado respecto a la IA. En los últimos dos años, los inversores veían la inteligencia artificial como un factor de eficiencia y reducción de costos desde el lado de la oferta. Las declaraciones de Cook revelan una cadena de transmisión ignorada: antes de que se materialicen los beneficios de productividad, la gran escala de implementación de la IA genera primeramente un shock por el lado de la demanda, donde el propio gasto de capital está presionando al alza la inflación.

El efecto riqueza como segundo canal inflacionario

Cook identificó un segundo canal para el efecto inflacionario de la IA: el efecto riqueza bursátil. El auge de las acciones tecnológicas impulsadas por la IA está incrementando el valor neto de los activos de los hogares, lo cual a su vez estimula el consumo. En un contexto de mercado laboral aún sólido, este crecimiento de la demanda impulsado por la riqueza podría contrarrestar la moderada desinflación lograda por el aumento de la productividad.

Cook admitió que la IA “tiene el potencial de ser el mayor avance tecnológico de nuestras vidas”, aunque dejó en claro la incertidumbre respecto a la velocidad y magnitud de dicho progreso en productividad.

Señaló: “Respecto a cómo y cuándo funcionará este mecanismo, toda estimación conlleva incertidumbre, lo que justifica más investigación y discusión”. Actualmente se espera que el incremento de productividad aporte “una moderada desinflación” en los próximos años, pero “no creo que estos efectos lleguen a tiempo para compensar el creciente impulso inflacionario que aparecerá hacia fines de este año”.