¡El precio del petróleo a cien dólares impulsa la lógica de “revaluación de flujo de efectivo”! BP (BP.US) planea vender su negocio de biocombustibles en Brasil para acelerar el enfoque en activos de petróleo y gas.

Según informa Smart Finance APP, una de las principales empresas energéticas tradicionales de Europa, BP (BP.US), está considerando varias opciones para su negocio de biocombustibles en Brasil, incluyendo su venta. Al mismo tiempo, la CEO Meg O’Neill está acelerando la reestructuración del portafolio de negocios de este gigante energético para concentrar el capital en las actividades principales. Este movimiento resalta aún más cómo, ante el persistente nivel elevado de precios internacionales del petróleo, la dirección de BP decide concentrar capital en sus negocios principales de petróleo y gas y en la reducción de deuda.

Este negocio fue adquirido en su totalidad recién en 2024 a través de la compra del 50% restante de las acciones, pero ahora podría volver a ser incluido en la lista de activos en venta; esto refleja una nueva priorización en la asignación de capital por parte de la CEO Meg O’Neill. La potencial operación, junto a la reestructuración de Castrol, la refinación y los activos de energías renovables, tiene como objetivo central mejorar la capacidad de generación de caja, reparar el balance e incrementar la rentabilidad para los accionistas. Sin embargo, la venta del negocio en Brasil sigue en etapas muy preliminares y aún no se ha tomado ninguna decisión definitiva.

Hasta las primeras horas de la mañana en Asia del 29 de septiembre, el contrato a corto plazo del Brent, referencia internacional para el precio del petróleo, cotizaba a 105,91 dólares por barril, lo que representa un aumento de aproximadamente 46,1% respecto a los 72,48 dólares registrados el 27 de febrero, último día de operaciones antes de la acción militar de Estados Unidos e Israel contra Irán. Comparando precios de cierre, el 28 de septiembre el Brent se ubicó en 105,28 dólares, subiendo cerca del 45,3% desde antes de la guerra y un 17,9% respecto a los 89,31 dólares al 28 de agosto.

El detonante más claro de la reciente suba del petróleo es, sin dudas, el rechazo de Trump a la propuesta iraní de reabrir el estrecho, lo que desinfló las expectativas de una pronta recuperación del suministro. Posteriormente, Catar impulsó conversaciones con el canciller iraní Araghchi y con representantes de Estados Unidos por separado para discutir una versión revisada del plan de siete días, lo que provocó una leve caída en los precios. El mercado está operando principalmente en función de si el transporte energético se reestablece: aunque aumenten las exportaciones, el acceso limitado al estrecho y las alternativas como el transbordo de barco a barco siguen elevando los costos de transporte y fomentando la incertidumbre en las entregas, de modo que el precio internacional del petróleo está condicionado tanto por la oferta como por el avance de la diplomacia.

De adquisición total a posible venta: el giro estratégico de BP reflejado en su negocio en Brasil

Según fuentes cercanas, BP está evaluando varias posibilidades para su negocio de biocombustibles en Brasil, incluyendo su venta. Mientras tanto, la CEO Meg O’Neill sigue acelerando la transformación del portafolio del gigante energético y concentrando el capital en las áreas centrales del negocio.

BP había adquirido el 50% restante del negocio en 2024 por 1.400 millones de dólares (deuda incluida), logrando así el control total. Las fuentes indican que la empresa ya no considera esta operación como esencial para su estrategia futura. Mencionan también que la discusión sobre la venta aún está en una etapa temprana y no hay ninguna decisión final tomada de momento.

Un portavoz de BP no quiso hacer comentarios sobre el caso.

Si se concreta la operación, marcaría un nuevo paso en los esfuerzos de BP por simplificar su portafolio, recaudar fondos para el negocio de petróleo y gas, y reducir la deuda. La empresa se comprometió a desprenderse de unos 20 mil millones de dólares en activos, aproximadamente hasta 2027, con el fin de reducir su endeudamiento, bajar costos y mejorar el retorno a los accionistas. El entonces CEO Murray Auchincloss ya el año pasado anunció este cambio de estrategia, apartándose del enfoque más agresivo en inversiones de transición energética legado por su antecesor Bernard Looney.

Esta posible venta también supondría un significativo giro para la unidad de bioenergía de BP en Brasil. En 2024, la dirección de BP acordó pagar 1.400 millones de dólares para comprar el 50% restante que Bunge Global poseía en la empresa conjunta de azúcar y etanol en Brasil, consolidando así el control total. En ese momento, BP describía la plataforma como un negocio de bioenergía con potencial de expansión y competitividad en costos, y señalaba planes para buscar oportunidades en etanol, combustible sustentable para aviación y biogás.

Sin embargo, a medida que BP reevalúa sus inversiones fuera del área tradicional de petróleo y gas, esta estrategia comenzó a debilitarse. La compañía ha reducido los planes para nuevos proyectos de bajas emisiones y otras inversiones relacionadas, y avanza con la venta de diversos activos.

En diciembre pasado, BP acordó vender el 65% de la participación de Castrol en el negocio de lubricantes a Stonepeak, conservando el 35% restante; este verano, completó la venta de la refinería de Gelsenkirchen en Alemania al Grupo Klesch. Como parte de la estrategia de desinversiones, BP también busca desprenderse de Lightsource, su unidad de energía solar y almacenamiento. En 2024, BP había comprado la participación restante en Lightsource, pero poco después inició el proceso de venta. Este año, Petrobras adquirió el 49,99% de Lightsource Brasil.

La venta del negocio de biocombustibles en Brasil ofrecería a BP otra fuente de financiamiento potencialmente significativa, permitiéndole destinar recursos a la reducción de deuda, el negocio de petróleo y gas y otras áreas de mayor rentabilidad.

Del “dividendo petrolero” al retorno accionario: la batalla de BP por recuperar el flujo de efectivo

La visión positiva reciente de Morgan Stanley sobre BP está sustentada en la mejora simultánea del flujo de caja, la reducción de deuda y la perspectiva de crecimiento en upstream. A principios de septiembre, la entidad mantuvo su recomendación de “sobreponderar” y subió el precio objetivo de los papeles listados en Londres de 519 a 598 peniques.

Según su informe publicado el 8 de septiembre, Morgan Stanley estima que BP generará en 2027 unos 17.000 millones de dólares en flujo de caja libre, lo que implica una rentabilidad sobre flujo de caja del 15%, superior al promedio sectorial de 11%. Esta métrica compara el flujo de caja libre respecto a la capitalización bursátil, no la tasa de dividendos. La entidad también destaca la reducción de deuda neta, la posible reanudación de recompras y el impulso dado por el desarrollo del yacimiento Bumerangue en Brasil.

Otro gigante de Wall Street, JPMorgan, sostiene que, en términos de flujo de caja, mientras los niveles de producción y costos sean controlados, los precios altos del crudo incrementan el excedente operativo de los productores, lo que brinda margen para pagar deuda, repartir dividendos y recomprar acciones. Por eso, JPMorgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley han emitido recientemente informes positivos para los grandes energéticos. Para JPMorgan, la razón clave para su visión alcista sobre BP es que el flujo de caja y la reestructuración interna pueden favorecer juntos la recuperación financiera y el incremento de retorno para los accionistas.

Bajo la premisa de un Brent a 75 dólares el barril en 2027, JPMorgan prevé que BP reducirá su deuda financiera total en un 50% hacia fin de ese año y considera que el valor generado por la reestructuración equivaldrá a una tasa de crecimiento anual de las ganancias básicas por acción de un dígito alto durante tres años; por ello, sube su precio objetivo cerca de un 22,7%, a 675 peniques. La clave de esta visión radica en el descenso de la carga de deuda, la mejora en los costos financieros y la posibilidad de transferir más valor al accionista.

La tesis de inversión predominante en Wall Street para BP puede resumirse como una “batalla por recuperar el flujo de caja”: los altos precios del crudo potencian la capacidad de los activos upstream con normalidad operativa, mientras la venta de activos no estratégicos acelera la reducción de deuda, disminuye los intereses a pagar y abre espacio para invertir en las operaciones troncales y distribuir más a los accionistas. BP anunció recientemente que tiene en agenda desprenderse de activos por aproximadamente 20.000 millones de dólares hasta fines de 2027; aunque esto no significa que todos los fondos vayan a ingresar en ese plazo. Lo que realmente determinará si se concreta la revalorización es el precio de venta, el monto efectivo reducido de deuda y la capacidad de generación de caja de los activos remanentes después de la venta.