La preocupación por la financiación de la IA pone presión sobre las acciones de chips, y el sector tecnológico global ha perdido más de un billón de dólares esta semana.
Las expectativas de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal, junto con el incremento del costo de financiamiento para la inteligencia artificial, han generado una presión acumulada que esta semana provocó una venta masiva de acciones tecnológicas a nivel mundial: el valor total de mercado de las 20 principales empresas de inteligencia artificial y semiconductores cayó más de 1 billón de dólares, y el ETF de semiconductores (SOXX) marcó la racha de pérdidas más larga en 11 años. El jueves, SK Hynix continuó desplomándose más del 10% en un solo día, y ni Nvidia, Samsung ni SoftBank lograron evadir las pérdidas.
Las expectativas de suba de tasas, el incremento en el costo de financiamiento para la inteligencia artificial (IA) y el empeoramiento del panorama competitivo, ejercieron múltiples presiones que fermentaron simultáneamente esta semana, llevando a las tecnológicas globales a una gran ola de ventas masivas.
La venta masiva de tecnológicas globales continuó este jueves. En la bolsa estadounidense, Nvidia cerró el día con una baja del 1,84%, AMD cayó un 1,5%, Intel retrocedió aproximadamente un 2,8% y Dell Technologies se desplomó un 6,8%. Los mercados asiáticos sufrieron caídas aún más severas: SK Hynix se desplomó más de un 10% en un solo día, Samsung Electronics bajó un 8,73% y SoftBank Group en Japón cayó un 7,9%.
Según estadísticas de CNBC, hasta este jueves, las 20 acciones de IA y semiconductores con mayor capitalización de mercado a nivel mundial perdieron en conjunto más de 1 billón de dólares. El ETF iShares Semiconductor (SOXX), que sigue el sector de chips, registró este jueves su octavo día consecutivo de caídas, acumulando un desplome cercano al 12,7%. Según datos de Dow Jones Market Data, se trata de la racha negativa más prolongada para este ETF en 11 años.
El CEO de Nvidia, Jensen Huang, en un evento en Estocolmo declaró a Bloomberg que no considera necesario respaldar a CoreWeave y afirmó que "su costo de capital en realidad está disminuyendo". Este comentario impulsó el rebote intradía de las acciones de las nuevas empresas de computación en la nube (neocloud): CoreWeave cerró con un alza del 5,94% y Nebius subió un 1,29%.
Varias noticias negativas superpuestas: una venta en cadena
Esta ola de ventas no fue provocada por un solo evento, sino por múltiples factores negativos que se reforzaron mutuamente en una misma ventana de tiempo.
El dato de inflación fue el catalizador. El miércoles se publicó el índice de precios al consumidor (CPI) de EE.UU. correspondiente a septiembre, que resultó superior al esperado, y el mercado incrementó inmediatamente las apuestas a nuevas subas de tasas por parte de la Fed. El índice Nasdaq Composite cerró el miércoles con una baja del 1,88% en 26.692,87 puntos y el S&P 500 cayó un 1,11% hasta los 7.718,94 puntos.
Los datos de Anthropic agravaron el ánimo del mercado. Según el Financial Times, la startup de IA Anthropic reveló en una reunión privada con inversores el miércoles que sus ingresos del tercer trimestre ascendieron a 16.800 millones de dólares, un crecimiento intertrimestral del 50%, aunque este ritmo es sensiblemente menor al aumento del 145% registrado en el segundo trimestre. El analista de D.A. Davidson, Gil Luria, escribió en un informe para clientes: "El mercado parece interpretar la actualización de Anthropic como una señal negativa. Dada la elevada sensibilidad actual a las operaciones vinculadas a IA, la reacción es comprensible."
Luria tiene una postura más neutral al respecto. Destacó que Anthropic logró flujo de caja positivo en el tercer trimestre, prueba de que tanto esta empresa como OpenAI "no son modelos de negocio intrínsecamente no rentables". También escribió que, en términos del sector IA en general, "el uso y gasto global en IA no necesariamente se está desacelerando".
La competencia china se intensifica simultáneamente. La semana pasada, ChangXin Memory anunció un avance tecnológico que permite almacenar más datos en un espacio más reducido. Elon Musk comentó en la plataforma X que China producirá "grandes cantidades de chips de memoria" en 2028.
Al mismo tiempo, los CEOs de Broadcom e Intel advirtieron el lunes que los problemas de financiamiento podrían ser un gran obstáculo para la expansión de la IA. El CEO de Broadcom, Hock Tan, señaló que este desafío podría incluso superar la escasez de chips o energía.
Suba de tasas: impacto directo sobre la rentabilidad de la infraestructura de IA
El impacto de un entorno de tasas altas en la construcción de infraestructura de IA es uno de los núcleos lógicos de esta ola de ventas.
James Vrachas, director ejecutivo del banco de inversión Post Oak Group, declaró a MarketWatch que las acciones de chips ya "han internalizado muchas expectativas de crecimiento futuro", y los precios reflejan esas proyecciones. En este contexto, "un leve cambio de ánimo o dudas sobre el gasto pueden impactar de forma significativa en los precios". Sostuvo: "Confiar en el potencial a largo plazo de la IA no es lo mismo que considerar razonablemente valuada a cada empresa que se beneficia de ese crecimiento".
El estratega de inversiones de Baird, Ross Mayfield, señaló a MarketWatch que la suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro presiona al sector de chips, especialmente a las acciones de mayor crecimiento y a aquellas empresas "en el extremo más agresivo del espectro de riesgo de IA", que dependen más del financiamiento externo. Explicó que el dato de CPI incrementa la urgencia de que la Fed suba tasas: "Esto pone enorme presión sobre las tasas de corto plazo y golpea especialmente a los prestatarios con finanzas más débiles o deuda a tasa variable vinculada al corto plazo".
Mayfield agregó que incluso los proveedores de cloud de hiperescala (hyperscaler) no son inmunes a las tasas: "Incluso las empresas más grandes y con mayor liquidez deben reevaluar la rentabilidad de sus proyectos". Y añadió: "Gran parte del impulso del mercado se sostiene en el gasto de los hyperscalers en hardware y centros de datos. Eso oscurece toda la cadena de suministro".
Caídas más profundas en Asia y Europa: Corea y Japón, los más afectados
El ánimo vendedor de Wall Street se propagó rápidamente a los mercados asiáticos y europeos, donde las caídas superaron, en términos generales, a las de EE.UU.
El jueves, SK Hynix cayó más de un 10% en Corea, Samsung Electronics bajó un 8,73%, LG Innotek perdió un 8,95%, Seoul Semiconductor cayó un 9,28% y Samsung SDI un 6,26%. El índice compuesto KOSPI de Corea se acercó a su mínimo nivel de cierre desde abril.
El mercado japonés también se desplomó. SoftBank Group bajó un 7,9%, Advantest, fabricante de equipos de prueba de semiconductores, cayó casi un 14%, Tokyo Electron, proveedor de equipos para la fabricación de chips, retrocedió un 6,45%, y Renesas Electronics un 8%. TSMC bajó un 1,81%.
En Europa, el gigante neerlandés de equipos para semiconductores ASML perdió levemente, Infineon cayó un 5% y ASM International retrocedió un 7%.
Analistas: las señales de demanda son la verdadera alarma
A pesar del mal clima en el mercado, algunos analistas creen que aún no se ha producido un deterioro sustancial de la demanda de IA como para justificar la venta masiva.
El analista de tecnología de Yorkville Ives, Dan Ives, escribió en un informe que la venta refleja preocupación por los costos de financiamiento, no por la demanda de procesamiento IA. "El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. superando el 5% ha elevado realmente los costos de financiamiento de estos proyectos de infraestructura. Es lógico que los inversores estén atentos a los balances y estructuras contractuales. Pero las tasas son un problema de financiamiento, no de demanda."
Ives considera que ahora es una oportunidad de compra y que el auge de la infraestructura de IA está aún en una etapa temprana. Señaló claramente las señales realmente preocupantes: "Lo que realmente cambiaría nuestro juicio son las señales de demanda, no las de tasas": esto incluye recortes en los planes de inversión de los hyperscalers, cancelación de contratos o bajas en los precios de alquiler de GPU.
Hendi Susanto, gestor de portafolios en Gabelli Funds, comentó a MarketWatch que muchas empresas de chips y equipos para semiconductores "siguen teniendo balances sólidos y abundante flujo de caja libre". Espera que la mayoría de ellas "cierren el año con fortaleza", especialmente aquellas cuya demanda supera a la oferta. Además, adelantó que la inminente temporada de balances de las tecnológicas revelará "en qué medida los inversores han incluido sus temores de inflación en los precios".
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