Heraeus: El precio del oro bajo presión de ambos lados, la producción de plata de Fresnillo disminuirá en 2026

Informe de Huìtōng el 27 de octubre—— Analistas de la entidad alemana de metales preciosos Heraeus señalan que el precio del oro actualmente se encuentra atrapado en una lucha de fuerzas: el alza en los precios del petróleo presiona a la baja el oro, mientras que el retroceso en el rendimiento real le brinda soporte. Al mismo tiempo, el mayor productor de plata primaria del mundo registra una caída en la producción de plata en los primeros tres trimestres hasta 2026.

Analistas de la entidad alemana de metales preciosos Heraeus señalan que el precio del oro actualmente se encuentra atrapado en una lucha de fuerzas: el alza en los precios del petróleo presiona a la baja el oro, mientras que el retroceso en el rendimiento real le brinda soporte. Al mismo tiempo, el mayor productor de plata primaria del mundo registra una caída en la producción de plata en los primeros tres trimestres hasta 2026.

En el último comentario de mercado, los analistas destacaron que el precio del oro está atrapado entre el alza del precio del crudo y la baja en los rendimientos de los bonos estadounidenses, resultando en una tendencia estancada.

“Tras un nuevo ataque de los hutíes a instalaciones saudíes, el precio del Brent volvió a superar los 110 dólares por barril. Además, aunque EE.UU. ha impuesto restricciones, los inventarios flotantes de crudo iraní, que antes abastecían constantemente a las refinerías chinas, se agotaron a mediados de octubre”, dijeron los analistas. “El precio de los futuros de crudo para entrega en un año ronda los 89 dólares por barril, lo que indica que el mercado espera una significativa prima de riesgo a corto plazo, y que las perturbaciones en el suministro podrían continuar hasta el año que viene. Para el oro, el precio elevado del petróleo mantiene elevado el riesgo inflacionario, y el mercado ya ha descontado una subida de tasas de la Fed en diciembre, anulando así el respaldo tradicional de la compra de activos por refugio ante tensiones geopolíticas.”

Según los analistas, la caída en los rendimientos de los bonos estadounidenses ha compensado parte de la presión que genera el alza del petróleo, pero no ha sido suficiente como para impulsar el precio del oro hacia arriba. “Debido a la sobrevaloración del sector de inteligencia artificial, la enorme demanda de financiación y preocupaciones sobre el retorno de las inversiones, el capital ha fluido hacia los bonos estadounidenses, haciendo que el rendimiento del bono a 10 años caiga desde alrededor del 5,35% a principios de mes hasta cerca del 5,0%. El rendimiento real de los TIPS (bonos ajustados por inflación) también cayó de más del 2,9% a cerca del 2,6%.”

“La baja de los rendimientos reduce el costo de oportunidad de tener oro, pero los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen en niveles históricamente altos y el dólar se mantiene fuerte, desviando también fondos de refugio”, explicaron los analistas. “Por lo tanto, aún con un mercado alcista en bonos, el precio del oro sigue cayendo hasta la zona de los 4.000 dólares la onza. Sólo la caída sostenida del petróleo, sumada a la baja de los rendimientos estadounidenses, podría crear un escenario realmente favorable para el oro; por el contrario, si el Brent sigue fuerte, la presión inflacionaria y la expectativa de suba de tasas seguirán presionando a la baja el precio del oro.”



Por otro lado, Rusia continúa vendiendo sus reservas de oro para aliviar la presión fiscal federal. “El Banco Central de Rusia vendió unas 6 toneladas de oro en septiembre, marcando el décimo mes consecutivo de reducciones. Tras la venta, las reservas alcanzaron unas 2.260 toneladas, el nivel más bajo desde 2019”, señala el reporte. “Desde diciembre pasado, las reservas de oro de Rusia han caído unas 62 toneladas, superando el descenso neto de 50 toneladas registrado durante la crisis financiera rusa de 1998.”

Los analistas mencionan que, a pesar de las continuas ventas de Rusia y Turquía, la compra neta de oro por parte de los bancos centrales de todo el mundo entre enero y agosto fue de 170 toneladas. “La tendencia global de aumento en las reservas de oro por parte de los bancos centrales sigue vigente; Rusia es un caso particular: en este momento su necesidad de utilizar reservas supera el deseo de aumentarlas.”

El oro al contado se mantiene cerca de máximos intradiarios, cotizando en 4.019,66 dólares la onza, con una suba diaria del 0,59%.



Cambio de foco al mercado de la plata. Los analistas de Heraeus señalaron que la producción de plata de Fresnillo cayó en el tercer trimestre.

“La producción atribuible de plata fue de 10,3 millones de onzas, una caída del 5,5% respecto al trimestre anterior (10,9 millones) y del 11,6% interanual (11,7 millones)”, reflejan los datos del informe. “La baja ley de mineral en los yacimientos Juanicipio, Saucito y San Julián fue la principal razón de la caída; a la baja interanual se suma el impacto del vencimiento de las contribuciones del proyecto Silverstream. Es especialmente notable la baja en Juanicipio, donde la producción atribuible anual cayó un 26% hasta 1,8 millones de onzas, aunque la producción de la mina principal de Fresnillo creció 5% interanual hasta 2,5 millones de onzas.”

Este mayor productor mundial de plata primaria acumuló una producción de 32,4 millones de onzas en los primeros nueve meses del año, un descenso interanual del 11,5%. “La guía anual de la empresa se mantiene entre 42 y 46,5 millones de onzas. Para alcanzar el extremo inferior de la guía, en el cuarto trimestre harían falta 9,6 millones de onzas. A este ritmo, la producción de Fresnillo representa alrededor del 5% del suministro mundial de plata minera, que para 2025 alcanzaría 84,66 millones de onzas.”


En cuanto al mercado, Heraeus señala que el precio de la plata cayó por debajo de los 55 dólares por onza, perforando el mínimo de julio. “Actualmente, el precio está más de un 20% por debajo del pico de recuperación de casi 70 dólares a fines de agosto y el rebote de la semana pasada duró poco”, apuntaron los analistas. “Si la plata se estabiliza por debajo de los 55 dólares, la tendencia bajista podría profundizarse; el siguiente soporte psicológico clave se ubica en 50 dólares por onza.”

La plata al contado cotiza a 54,109 dólares la onza, con una suba diaria del 0,37%.