El oro internacional oscila repetidamente en torno a los 4000 puntos, mientras que las instituciones afirman que una tendencia alcista sostenida aún no es previsible.

El precio internacional del oro al contado se sostiene trabajosamente en el nivel clave de 4000 dólares por onza. Los indicadores técnicos muestran que la oleada de ventas podría haber sido excesiva, pero Roukaya Ibrahim, estratega jefe de commodities de BCA Research, considera que un rebote técnico no significa que esté por comenzar una nueva etapa alcista.

Ibrahim, en una entrevista con Kitco News, señaló que el mercado del oro se encuentra atrapado entre los factores técnicos y los fundamentales macroeconómicos: los indicadores técnicos sugieren que el precio ha estado cerca de un piso a corto plazo, pero el entorno económico aún no es suficiente para sostener una subida duradera. Ella prevé que, en el corto plazo, el precio del oro se mantendrá más lateralizado, en lugar de un aumento fuerte propulsado solo por factores técnicos.

Destacó que la desviación del precio del oro respecto a su media móvil de 200 días ha alcanzado niveles vistos por última vez a fines de julio, cuando el precio también sufrió una corrección notable, formando luego un piso de corto plazo y rebotando. El estado técnico actual implica que, la reciente ola de ventas podría haber dejado al oro en zona de sobreventa, por lo que podría obtener cierto soporte en las próximas semanas.

No obstante, Ibrahim remarca que los 4000 dólares por onza siguen siendo una frontera clave para el mercado. Si el precio del oro sigue cayendo por debajo de ese nivel, el mercado aún podría enfrentar mayor presión bajista. Aunque los indicadores técnicos muestran que la venta ha sido bastante extrema, por sí solos no pueden revertir el impacto negativo sobre el oro proveniente del entorno macroeconómico.

La inflación y el dólar limitan el espacio para el rebote

El principal obstáculo que enfrenta el oro proviene de la inflación y la política monetaria estadounidense. El conflicto en Medio Oriente sigue alterando el mercado energético, los precios del petróleo vuelven a subir, aumentando la preocupación sobre un rebrote inflacionario y elevando la probabilidad de que la Fed mantenga su postura restrictiva.

Según Ibrahim, los riesgos inflacionarios a corto plazo siguen sesgados al alza. El alza en los precios de la energía podría dificultar todavía más que la Fed considere relajar su política, y aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense hayan retrocedido desde los recientes máximos, eso no necesariamente bastaría para impulsar una recuperación sostenida en el precio del oro.

También remarcó que, en los últimos meses, la relación entre el oro y el dólar se ha vuelto más relevante, mientras que el impacto de las tasas reales sobre el precio del oro se ha debilitado. Si el dólar continúa fuerte hacia fin de año, al oro le costará conseguir el impulso necesario para subir.

Como un activo que no genera ingresos por intereses, el oro suele verse afectado por el comportamiento del dólar y los cambios en las expectativas de tasas; cuando el dólar se fortalece y el mercado espera que continúe la política monetaria dura, la atracción del oro puede verse limitada.

Por ello, Ibrahim mantiene una perspectiva prudente para el oro en el corto plazo. Cree que los indicadores técnicos podrían ofrecer cierto soporte, pero mientras no mejoren de forma visible las condiciones macroeconómicas, es poco probable que solo los factores técnicos disparen un aumento relevante.

Las ventas recientes no necesariamente significan un deterioro de la lógica de inversión a largo plazo

A pesar de la fuerte caída reciente del oro, Ibrahim no considera que eso signifique que la lógica de inversión a largo plazo haya cambiado de fondo. Calificó la venta de la semana pasada como un movimiento de mercado atípico, atribuyendo la presión bajista a cuestiones de liquidez y flujos en los mercados cross-asset.

Normalmente, un dólar débil o una caída en las tasas de los bonos estadounidenses favorecen al oro, pero recientemente el metal ha caído incluso en contextos donde estos factores deberían ofrecerle respaldo. Para Ibrahim, esta desconexión refleja que los inversores podrían estar vendiendo oro para cubrir pérdidas en otros activos, buscar liquidez o reposicionar carteras, y no necesariamente porque hayan cambiado los fundamentales del oro.

Esta conclusión implica que, en el corto plazo, los precios del oro seguirán influenciados por los flujos de capital y los ajustes de posiciones. Incluso si la demanda de inversión a largo plazo se mantiene estable, un endurecimiento en la liquidez podría seguir presionando al oro en el corto plazo.

La demanda de los bancos centrales da soporte; la inversión privada podría definir el próximo ciclo alcista

A mayor plazo, Ibrahim sostiene que la demanda de inversión es aún un factor clave de respaldo para el mercado del oro. Los bancos centrales siguen comprando oro, lo que ayuda a sostener la demanda, aunque, dado que las compras oficiales ya se sitúan en niveles elevados, ella no espera que se aceleren significativamente en el corto plazo.

No obstante, considera que, si el precio del oro debe experimentar un repunte más duradero, el cambio en la demanda de inversión privada podría ser aún más determinante.

La sostenibilidad fiscal de Estados Unidos y el tema de la deuda pública podrían convertirse en factores clave que motiven a los inversores privados a volver a asignar más al oro. Si se acrecientan las preocupaciones por el déficit fiscal y la carga de deuda de EE. UU., podría haber un aumento en posicionamiento en ETF respaldados en oro y otros vehículos de inversión en el metal, como forma de diversificar riesgos.

Sin embargo, este factor de soporte estructural aún no es suficiente para eliminar los obstáculos macroeconómicos actuales. Ibrahim considera que, por el momento, el mercado del oro está en un tira y afloja entre la demanda de inversión a largo plazo y la política monetaria y el dólar en el corto plazo. Si el dólar se debilita más adelante y la presión inflacionaria cede gradualmente, el oro podría disfrutar de un entorno macro más favorable hacia principios de 2027.