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Des doutes persistent autour de la “Banque centrale AI” ou du modèle “Bilan en tant que service” ? Nvidia met fin au modèle “partage des revenus contre financement”

Le programme de « partenaires de capacité informatique AI » de Nvidia, lancé il y a moins de deux mois, a déjà été suspendu, l'une des raisons principales étant des préoccupations anticoncurrentielles. Parallèlement, pour la première fois, Nvidia a révélé des engagements hors bilan atteignant 530,5 milliards de dollars. Morgan Stanley avertit que le modèle de « financement circulaire » introduit des risques de queue considérables et opaques. Le prix du CDS a bondi à 83 points de base, soit le double de la moyenne historique. Wall Street exprime son opinion par le biais des prix : le bilan de Nvidia est-il une forteresse ou un risque potentiel ?

Revenus trimestriels de 96,2 milliards de dollars ! L’activité d’IA de Nvidia continue de croître, avec une marge brute de 75%

Les revenus trimestriels de Nvidia ont doublé, dépassant les attentes ; la société devrait franchir la barre des 100 milliards ce trimestre et ses prévisions de croissance pour l'exercice prochain écrasent les anticipations | Revue des résultats financiers

Au deuxième trimestre fiscal, Nvidia a enregistré la plus forte croissance annuelle de ses revenus en deux ans, avec une augmentation de 117 % du chiffre d’affaires des centres de données et une marge brute stable à 75 % par rapport au trimestre précédent, réalisant près de 7,8 milliards de dollars de gains nets sur titres de participation. Pour le troisième trimestre, la prévision médiane du chiffre d’affaires indique un ralentissement de la croissance annuelle à près de 90 % ; les revenus des centres de données hors Chine n’ont pas surpassé les attentes les plus optimistes des institutions, et la prévision médiane de la marge brute a baissé à 74 %, légèrement en dessous des attentes. Nvidia a annoncé que Rubin est entré en production de masse accélérée ; Jensen Huang a déclaré que l’IA a atteint un point d’inflexion et que la puissance de calcul se traduit désormais en revenus. Après la publication du rapport, le cours de l’action a d’abord chuté de 4 % après clôture, puis lors de la conférence téléphonique, où il a été révélé que le chiffre d’affaires de l’exercice prochain devrait augmenter de 70 % et qu’Amazon s’est engagé à augmenter considérablement l’adoption des produits Nvidia, le titre a rebondi à près de 5 % après clôture.

Selon les rapports, la transaction de dette de Broadcom devrait dépasser 70 milliards de dollars.

Broadcom est en négociation pour un financement par dette compris entre 70 et 80 milliards de dollars afin de soutenir les besoins en achat de puces d’entreprises d’IA telles qu’Anthropic. Ce financement devrait adopter une structure à plusieurs niveaux, dont un tranche prioritaire d’environ 45 milliards de dollars et une tranche subordonnée d’environ 35 milliards de dollars.

Le plus grand obstacle à l'IA serait-il les électeurs américains ?

Nouvelles du marché : Blackstone Group (BX.US) et Apollo discutent de leur participation au financement des semi-conducteurs.

Nvidia réduit discrètement la garantie de ses centres de données OpenAI, passant de 250 milliards de dollars à moins de 120 milliards de dollars.

Nvidia et OpenAI sont sur le point de conclure un accord de financement pour un centre de données dans l’Ohio, mais la garantie financière de Nvidia a été réduite de 250 milliards de dollars à moins de 120 milliards de dollars, ne couvrant que la première phase du projet, soit environ 5 GW de capacité de calcul. Cet ajustement provient directement des préoccupations des investisseurs concernant l’exposition au risque de Nvidia ; après la révélation du projet de garantie de 250 milliards de dollars, le cours de l’action Nvidia a chuté de 5 % en une seule journée. L’accord pourrait être signé dès ce week-end.

Derrière la frénésie d’emprunts liée à l’IA : 70 milliards de dollars de dettes hors bilan font craindre les investisseurs obligataires

Avec l'annonce par Nvidia d'une coopération de financement dans l'IA à hauteur de 500 milliards de dollars, le marché obligataire s'inquiète soudainement de quelque 70 milliards de dollars de dettes hors bilan associées aux entreprises d'IA. Cette structure permet à Nvidia, Broadcom et d'autres géants des semi-conducteurs de garantir la dette de leurs clients sans avoir à l'inscrire à leur propre bilan. Plusieurs institutions alertent sur le fait qu'il s'agit d'une ingénierie financière procyclique, qui pourrait concentrer les risques en cas de retournement du secteur.

Innovation financière version IA : le modèle de « garantie vendeurs » des puces IA derrière la chute de Broadcom

Sous l’effet de la revalorisation du marché provoquée par le risque de crédit lié à la « garantie du vendeur », le cours de l’action Broadcom a fortement chuté. Étant donné que les dépenses d’investissement des géants traditionnels du cloud approchent de leur limite, Broadcom et Nvidia se sont successivement impliqués en fournissant des garanties aux SPV pour titriser la puissance de calcul, afin de mobiliser des financements privés. Bien que cette initiative prolonge les dépenses d’investissement dans l’IA, l’ampleur de la dette, la valeur résiduelle des puces et la concentration de la clientèle exacerbent également les inquiétudes du marché.

"Innovation financière version IA" : CDO vs CCO = 2008 vs 2026 ?

La prospérité actuelle de l'IA n'est pas essentiellement un cycle technologique, mais plutôt un cycle de crédit et d'immobilier alimenté par le concept de « la puissance de calcul comme garantie » (CCO). Nvidia et des géants privés ont mis en place une plate-forme de financement de 500 milliards de dollars, permettant de titriser et distribuer les risques sous forme de titres. Alors que l'inflexion du rythme des dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud à très grande échelle (la dérivée seconde) est déjà perceptible, et qu'OpenAI et d'autres emprunteurs clés dépendent excessivement du refinancement, cette structure de crédit, fortement comparable à celle de la crise des subprimes de 2008, est très susceptible de s'effondrer lors d'un ralentissement de la croissance.

Nvidia (NVDA.US) s’associe à Goldman Sachs, Blackstone et d’autres géants financiers de Wall Street pour élaborer un plan de financement de l’IA de 500 milliards de dollars, afin d’apporter des liquidités à ses clients pour l’achat de puces.

Les inquiétudes liées au financement de l’IA s’intensifient : Broadcom chute de 7 % en séance, un risque potentiel de 370 milliards de dollars déclenche l’alarme

Selon les estimations de Bank of America, le projet de financement de puces de Broadcom pourrait générer environ 370 milliards de dollars de dette senior d'ici la mi-2029, afin de financer une capacité de calcul de 20 GW ; rien qu'en 2027, la dette supplémentaire pourrait atteindre environ 150 milliards de dollars. Bank of America ne remet pas en cause les fondamentaux opérationnels de Broadcom, mais le marché commence à prendre conscience que si la demande future en puissance de calcul pour l’IA dépend de plateformes de financement de plus en plus importantes, la logique de valorisation de la chaîne industrielle de l’IA devra également prendre en compte la valeur résiduelle des actifs, le taux de défaut des clients, le coût de la dette ainsi que la responsabilité de garantie des fournisseurs.

Blackstone signale une vente d’actions ordinaires Bridger Aerospace pour 2,86 millions de dollars