Hitung mundur tiga bulan: Goldman Sachs memperingatkan volatilitas saham AS akan meningkat sebelum pemilu paruh waktu, data historis menunjukkan hampir tidak ada pengembalian dari bulan Agustus hingga hari pemungutan suara

Aplikasi Keuangan Zhihui, APP, mendapat informasi bahwa laporan terbaru dari Goldman Sachs menunjukkan bahwa karena perhatian investor beralih dari laporan keuangan perusahaan ke pemilihan paruh waktu tahun 2026, pasar saham Amerika Serikat mungkin menghadapi pergerakan yang lebih bergejolak dalam tiga bulan ke depan, namun bank tersebut juga percaya bahwa hasil pemilihan itu sendiri tidak mungkin menjadi pendorong utama kinerja pasar.

Bagi investor, inti dari wawasan ini adalah: aturan sejarah menunjukkan bahwa sebelum hari pemilihan, volatilitas pasar meningkat dan pengembalian ekuitas cenderung datar, sementara setelah ketidakpastian politik mereda, pasar sering mengalami kinerja yang lebih kuat. Strategis Goldman Sachs, Ben Snider, percaya bahwa seiring korelasi saham tunggal yang saat ini sangat rendah mulai digantikan oleh perdagangan yang didorong oleh makro seputar pemilihan, suku bunga, dan geopolitik, opsi yang terkait dengan indeks saham utama mungkin menjadi semakin menarik.

Dalam laporan Weekly Kickoff Amerika Serikat yang baru diterbitkan, Goldman Sachs menunjukkan bahwa secara historis, beberapa bulan sebelum pemilihan paruh waktu, ketidakpastian kebijakan meningkat dan volatilitas pasar saham naik secara bersamaan. Sejak tahun 1974, pada tahun-tahun pemilihan paruh waktu, pengembalian median Indeks S&P 500 dari awal Agustus hingga hari pemilihan adalah sekitar 0%, namun dalam tiga bulan setelah pemilihan, indeks tersebut rebound dengan median kenaikan sebesar 6%.

Bank tersebut juga menemukan bahwa investor biasanya cenderung defensif sebelum pemilihan paruh waktu. Dana bersama Amerika Serikat cenderung meningkatkan kepemilikan kas dalam tiga bulan sebelum pemilihan, dan kembali ke pasar setelah hasil pemilihan ditetapkan. Investor luar negeri juga cenderung mengurangi paparan terhadap saham Amerika sebelum pemilihan dan menambah posisi setelah hasilnya jelas.

Goldman Sachs percaya bahwa struktur pasar saat ini semakin memperkuat ekspektasi peningkatan volatilitas indeks. Korelasi implisit opsi antara saham-saham komponen S&P 500 telah turun ke tingkat terendah dalam beberapa dekade, yang menahan volatilitas indeks keseluruhan, meskipun volatilitas individu tetap tinggi. Seiring musim laporan keuangan berakhir, Goldman Sachs memperkirakan investor akan mengalihkan perhatian ke isu ekonomi makro, termasuk pemilihan, inflasi, dan suku bunga, yang meningkatkan kemungkinan terjadinya volatilitas lebih besar pada indeks.

Suku bunga tetap menjadi risiko kunci lainnya. Imbal hasil obligasi pemerintah AS baru-baru ini meningkat tajam, imbal hasil riil 10 tahun telah mencapai level tertinggi sejak 2023. Goldman Sachs menyatakan bahwa pengalaman historis menunjukkan bahwa ketika imbal hasil obligasi pemerintah meningkat secara cepat, pasar saham biasanya tertekan. Menurut estimasi bank tersebut, jika imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun naik sekitar 50 basis poin dalam satu bulan, hal itu akan menciptakan latar belakang yang sangat buruk secara historis bagi pasar saham.

Meski pasar sangat fokus pada politik Amerika Serikat, Goldman Sachs tidak percaya bahwa hasil pemilihan itu sendiri akan secara signifikan mengubah struktur pasar. Pasar taruhan saat ini memperkirakan kemungkinan Partai Demokrat memenangkan kendali Dewan Perwakilan Rakyat sekitar 85%, sementara nasib Senat masih penuh ketidakpastian. Karena investor sebagian besar telah memperhitungkan ekspektasi ini dalam harga, Goldman Sachs percaya bahwa perkembangan fundamental ekonomi yang lebih luas adalah sumber utama volatilitas, bukan kejutan pemilihan.

Sebaliknya, investor tampaknya lebih memperhatikan sinyal peta politik yang diungkapkan pemilihan paruh waktu menuju pemilihan presiden tahun 2028. Survei terbaru menunjukkan bahwa inflasi masih menjadi masalah utama bagi pemilih, sementara regulasi kecerdasan buatan secara jarang menjadi isu konsensus bipartisan, dengan lebih dari 70% responden dalam sebuah jajak pendapat mendukung beberapa bentuk regulasi pemerintah.

Goldman Sachs juga menemukan bahwa hampir tidak ada tanda-tanda sektor atau industri yang melakukan perdagangan berdasarkan peluang pemilihan. Dalam beberapa bulan terakhir, sebagian besar sektor, faktor investasi, dan keranjang tematik memiliki hubungan statistik yang lemah atau tidak relevan dengan perubahan probabilitas pasar taruhan. Sektor konsumen non-esensial memiliki korelasi paling kuat dengan perubahan ekspektasi pemilihan, namun tingkatnya tetap moderat.

Di luar prospek pemilihan, Goldman Sachs tetap mempertahankan pandangan konstruktif jangka panjang terhadap pasar saham. Bank tersebut terus memproyeksikan laba per saham indeks S&P 500 tahun 2026 sebesar USD 340, dan tahun 2027 sebesar USD 385, sambil mempertahankan target S&P 500 pada akhir tahun 2026 di 8.000 poin dan target 12 bulan di 8.300 poin.