Il gigante delle attrezzature elettriche valutato come un titolo software? GE Vernova (GEV.US) attaccata da GLJ, Bernstein risponde: non solo data center, i servizi pubblici sono la vera risorsa

Secondo quanto riportato da Zetong Finance APP, dopo il forte ribasso di lunedì, GE Vernova (GEV.US) ha arrestato la discesa martedì, ma il dibattito attorno al gigante delle apparecchiature elettriche si è fatto sempre più acceso: da un lato GLJ Research ha confermato il rating "vendere" e il target price più basso di Wall Street a 470 dollari, dall'altro Bernstein ha ribadito il giudizio "comprare" sottolineando che la società "è nata per vincere" (wired to win).

Lunedì GE Vernova ha chiuso in calo dell'8,6%, guidando le perdite tra i titoli dell'infrastruttura elettrica USA e proseguendo la tendenza negativa dell'ultimo mese. Nonostante il crollo di lunedì, il titolo segna ancora un aumento di circa un terzo dall'inizio dell'anno, ma ha perso il 16% nell’ultimo mese. Martedì il titolo è rimbalzato dello 0,9%, interrompendo temporaneamente la discesa.

Attacco dei ribassisti: un titolo ciclico valutato come una software house

La miccia che ha innescato le vendite è stata la decisione di GLJ Research di abbassare il rating del titolo a "vendere" con un prezzo obiettivo di 470 dollari, il più basso tra gli analisti di Wall Street. L'analista di GLJ, Gordon Johnson, ha dichiarato che GE Vernova è "un produttore ciclico di turbine a gas valorizzato come un titolo growth a tassi composti". Secondo lui, il mercato sta commettendo un errore di valutazione di fondo su questa società.

Johnson sottolinea che GE Vernova "è un’azienda industriale ciclica che però viene valutata come una società software". Ha osservato che il multiplo EV/EBITDA forward del titolo è di 38,9 volte, quasi quattro volte la valutazione di Micron Technology (MU.US), nonostante anche per Micron i profitti dipendano da dinamiche settoriali fuori dal suo controllo.

“Nei decenni di copertura sul titolo, le turbine a gas hanno attraversato almeno due cicli completi di boom e bust. Il mercato però sembra credere che questa volta sia diverso. Noi riteniamo che sia una conclusione troppo affrettata”, ha scritto Johnson.

Ha lanciato un altro avvertimento guardando ai cicli degli ordini: i tempi tra ordini e consegne di GE Vernova si sono allungati a 4-5 anni, gli ordini a premio saranno evasi solo dal 2029, mentre i rischi ciclici si concentreranno dal 2030 in avanti. Secondo Johnson, gli ordini raccolti nel 2026 e nel 2027 saranno consegnati solo tra il 2030 e il 2031; secondo i suoi modelli, la capacità produttiva a quel punto sarà di 104-113 GW contro un volume ordini di appena 88-90 GW. Questo squilibrio tra domanda e offerta mette in discussione la narrazione di crescita a lungo termine tanto osannata dal mercato, esponendola al rischio di sovraccapacità e inversione ciclica.

Inoltre, gli investitori temono che il crescente ottimismo sulla spesa AI possa esporre GE Vernova al rischio di cancellazioni di ordini. In precedenza, la domanda di energia da data center AI era considerata un importante motore di crescita per la società, ma se le spese in conto capitale dei giganti tecnologici dovessero rallentare, la concretizzazione degli ordini diventerebbe incerta.

Risposta dei rialzisti: non solo data center, le utility sono la vera ancora di salvezza

Contro la posizione pessimistica di GLJ, martedì l’analista di Bernstein Sunaina Ocalan ha difeso a spada tratta la società. Ha ribadito il rating "comprare" su GE Vernova, con target price a 1.298 dollari, affermando che l’azienda è ancora “wired to win” – ovvero ha il DNA giusto per vincere.

Ha sottolineato che la narrazione su GE Vernova "non riguarda solo i data center".

Ocalan, nel suo rapporto, riporta dati chiave: nel primo semestre 2026, gli ordini per data center di GE Vernova sono pari a 5 miliardi di dollari, circa il 38% degli ordini di elettrificazione; il restante 62% arriva dal settore utility. Secondo l’analista, la spesa delle utility dovrebbe continuare a salire, sostenuta dagli investimenti nella resilienza e affidabilità delle reti.

“Un rallentamento della domanda dei data center potrebbe alleviare le strozzature nella generazione elettrica, ma servirebbe poco a risolvere i vincoli attuali delle reti”, scrive Ocalan. In altre parole, anche con una minore crescita dei data center AI, la necessità di rinnovare e rafforzare le reti obsolete continuerà a sostenere la domanda a lungo termine.

Guardando al sentiment complessivo di Wall Street, Bernstein non è sola. Secondo FactSet, quasi l’80% degli analisti che coprono GE Vernova consiglia "comprare". Anche Jefferies, in un report pubblicato venerdì scorso, si è detta ottimista sul titolo, osservando che, grazie alla crescita della domanda elettrica e all’ampliamento della base installata di apparecchiature GE Vernova, aumenteranno anche i ricavi da componenti e servizi.

Gli ordini avanzano: accordo per l'eolico in Giappone

Nel mezzo del vivace scontro sul mercato dei capitali, GE Vernova sembra rispondere ai dubbi degli investitori proprio con i nuovi ordini. Martedì la società ha annunciato un accordo con Eurus Energy Holdings per fornire sette turbine eoliche da 4,2 MW e un rotore di 117 metri al parco eolico Eurus Hiyamizutouge da 29,4 MW, nella prefettura di Aomori, Giappone. Il contratto include due anni di servizi con opzione per altri due.

L’azienda ha dichiarato che la piattaforma da 4 MW è progettata appositamente per le condizioni del vento in Giappone e le turbine risultano aver accumulato oltre 2 milioni di ore totali di funzionamento. Il progetto sostiene l’obiettivo giapponese di raggiungere tra il 36% e il 38% di energia rinnovabile sul mix elettrico entro il 2030. Nel 2025 GE Vernova avrà raccolto in Giappone ordini per 339 MW; la sua tecnologia rappresenta circa il 25% della capacità eolica terrestre installata e circa il 50% di quella delle turbine a gas pesanti del paese. Nel mondo, la società conta oltre 59.000 turbine eoliche attive, adottando una strategia “workhorse” standardizzata che privilegia ripetibilità e affidabilità a lungo termine.

Inoltre, GE Vernova e SPIC Brasil hanno completato la modernizzazione della terza unità generatrice della centrale idroelettrica São Simão da 1.710 MW, in soli 10,3 mesi (ben al di sotto del limite regolatorio di 12 mesi). Il consorzio guidato dalla società si occuperà della modernizzazione più ampia, per un investimento superiore a 1,2 miliardi di real, con l’obiettivo di completare le sei unità entro il 2029.