Gli investitori esteri hanno ridotto le loro partecipazioni in titoli di Stato USA di 50,4 miliardi di dollari a luglio; sia il Giappone che la Cina hanno venduto, mentre il Regno Unito ha aumentato le proprie posizioni.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finanza APP, i dati pubblicati mercoledì dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti mostrano che le detenzioni di Treasury statunitensi da parte di investitori stranieri sono diminuite sensibilmente a luglio, scendendo di 50,4 miliardi di dollari rispetto a giugno fino a 9,25 mila miliardi di dollari, toccando il livello minimo da ottobre dello scorso anno. Il calo delle posizioni è stato particolarmente marcato per Francia e Canada; anche Giappone e Cina hanno ridotto le proprie detenzioni, mentre il Regno Unito le ha aumentate in modo significativo in controtendenza.

Va sottolineato che i dati sulle detenzioni di Treasury statunitensi da parte di investitori stranieri pubblicati dal Dipartimento del Tesoro statunitense risentono non solo dell’attività di compravendita effettiva, ma anche delle variazioni di valutazione dovute ai cambiamenti di prezzo delle obbligazioni. Pertanto, una diminuzione mensile delle detenzioni non equivale necessariamente a una vendita netta dello stesso ammontare da parte degli investitori esteri.

A luglio il mercato dei Treasury statunitensi ha mostrato debolezza. Il rischio inflazionistico aggravato dalla guerra in Iran e le persistenti preoccupazioni relative al deficit fiscale degli Stati Uniti hanno portato gli investitori ad adottare un atteggiamento più cauto verso le obbligazioni a lungo termine; l’indice Bloomberg US Treasury ha registrato nello stesso mese una flessione superiore all’1%, con la discesa dei prezzi che ha intaccato anche il valore patrimoniale delle detenzioni estere.

Le detenzioni giapponesi scendono a 1.100 miliardi di dollari: possibile riduzione degli asset esteri per sostenere lo yen

In qualità di principale detentore estero di Treasury statunitensi, il Giappone ha ridotto a luglio le proprie detenzioni di 12,8 miliardi di dollari, scendendo intorno ai 1.100 miliardi di dollari. Vale la pena notare che a luglio le autorità giapponesi sono intervenute per sostenere lo yen. I dati più recenti pubblicati dal Ministero delle Finanze giapponese suggeriscono che Tokyo potrebbe aver venduto una parte delle proprie attività estere per raccogliere i fondi necessari agli interventi sul cambio.

Anche il Segretario al Tesoro statunitense Bessant ha collegato la detenzione giapponese di Treasury all’intervento valutario durante l’audizione alla Camera dei Rappresentanti statunitense di martedì. Ha dichiarato che il 31 luglio, in modo insolito, gli Stati Uniti sono intervenuti congiuntamente con il Giappone per acquistare yen, sottolineando che uno dei potenziali vantaggi di ciò è ridurre la necessità per il Giappone di vendere asset statunitensi per sostenere la propria valuta: “Un rafforzamento dello yen implica che il governo giapponese non ha bisogno di vendere asset statunitensi per finanziare l’intervento valutario.”

In altre parole, se lo yen continuerà a subire pressioni al ribasso, le autorità giapponesi potrebbero essere costrette a utilizzare parte delle proprie attività estere per ottenere i dollari necessari a intervenire sul mercato; l’assistenza degli Stati Uniti nell’acquisto di yen potrebbe in una certa misura alleviare la pressione su Tokyo nello smobilizzare asset statunitensi per procurarsi dollari.

Le detenzioni cinesi scendono di 15,4 miliardi di dollari, il Regno Unito le aumenta fino a quasi 1.000 miliardi di dollari

I dati del Dipartimento del Tesoro statunitense mostrano che a luglio le detenzioni cinesi di Treasury sono diminuite di 15,4 miliardi di dollari, arrivando a 618 miliardi di dollari.

In netto contrasto con la riduzione delle detenzioni da parte di Giappone e Cina, il Regno Unito ha aumentato in modo considerevole la propria posizione sui Treasury statunitensi nel mese di luglio. In quanto secondo maggiore detentore estero, il Regno Unito ha incrementato le proprie detenzioni di 58,4 miliardi di dollari, toccando i 998,3 miliardi di dollari, ad un passo dalla soglia dei mille miliardi.

Tuttavia, il mercato finanziario britannico gode di un’enorme attività di custodia internazionale e di intermediazione finanziaria, e di conseguenza i dati sulle detenzioni di Treasury possono non rappresentare fedelmente l’allocazione degli asset degli investitori domestici del Regno Unito.

Forte calo delle detenzioni per Francia e Canada

Prendendo in esame le variazioni dei principali detentori esteri a luglio, Francia e Canada sono tra i maggiori contributori alla riduzione generale delle detenzioni straniere di Treasury.

Le detenzioni francesi sono diminuite di ben 41,5 miliardi di dollari a 348,4 miliardi; quelle canadesi di 33,3 miliardi, scendendo a 426,3 miliardi di dollari. Solo la riduzione congiunta delle detenzioni francesi e canadesi ammonta a 74,8 miliardi di dollari, superiore al calo totale delle detenzioni straniere di 50,4 miliardi registrato nel mese, mentre il forte incremento delle detenzioni britanniche ha attenuato parte della riduzione.

Nel complesso, le variazioni delle detenzioni di Treasury da parte dei principali investitori esteri a luglio hanno mostrato una chiara divergenza: Giappone, Cina, Francia e Canada hanno ridotto le proprie esposizioni, mentre il Regno Unito le ha aumentate in modo significativo.

Questa dinamica si è verificata in un contesto di molteplici pressioni sul mercato dei Treasury statunitensi. I rischi legati all’aumento dei prezzi dell'energia e dell’inflazione a causa della guerra in Iran, oltre al problema del deficit fiscale statunitense, stanno spingendo gli investitori a rivalutare il profilo rischio-rendimento delle detenzioni a lungo termine di Treasury. Nel contempo, l’intervento giapponese per stabilizzare lo yen ha attirato l’attenzione del mercato sulle consistenti riserve statunitensi detenute dal Giappone.

Tuttavia, poiché le statistiche sulle detenzioni pubblicate dal Dipartimento del Tesoro riflettono sia le transazioni effettive, sia le variazioni di prezzo degli asset e i cambiamenti nelle sedi di custodia, i dati di un singolo mese non possono essere interpretati semplicemente come un ritiro di massa degli investitori esteri dai Treasury. I futuri cambiamenti nelle allocazioni dei Treasury da parte degli investitori ufficiali e privati stranieri rimarranno indicatori chiave per valutare la fiducia dei capitali globali nelle prospettive fiscali e sui tassi d’interesse degli Stati Uniti.