先週、ヘッジファンドによる米国ハイテク株の売却が過去最大を記録：半導体株は8日連続で売却、Mag 7は5週連続で売却

先週、ヘッジファンドによる米国テクノロジー株の売却圧力は過去10年以上で最大規模となり、半導体セクターは8営業日連続でネット売却を記録、「Mag 7」と呼ばれる米国テック大手7銘柄も5週連続でネット減少、ポジションは過去3年の最低水準に迫っています。同時に、米国テクノロジー株ファンドの1週間の資金流出額も史上最高を記録し、市場のセンチメントは急激に冷え込みました。

6月29日、ゴールドマンサックスPrime Brokerageの最新データによると、6月25日までの1週間で、ヘッジファンドによる米国情報技術セクターのネット売却規模は、ドルベース・比率ともに過去10年間で最大、zスコアは-4.0で、4つの標準偏差に達する極端なイベントです。米国株全体は2週連続でネット売却となり、そのペースは昨年の「均等関税」週以来最速となっています。

この売却ラウンドは市場資金の流れに深刻な影響を及ぼしました。米国株の1週間のネット流出額は85億ドルで、2026年3月以来初の資金流出となり、前週には記録的な1192億ドルのネット流入がありました。S&P 500指数はその週、約2%下落し、大型テクノロジー株は1週間で約6%の下落、半導体セクターのボラティリティは特に激しいものでした。

テクノロジー株の売却圧力、過去10年で最大

ゴールドマンサックスの取引デスクによる最新週報によると、先週はヘッジファンドによる米国情報技術セクターのネット売却が全セクター中で最も顕著であり、1年の平均値から-3.8の標準偏差乖離、ロング・ショート双方からの売却があり、売りの比率は1.3対1でした。

情報技術セクターの各サブセクターでは、半導体および半導体装置株がネット売却額の半数以上を占め、続いてソフトウェア、テックハードウェア、通信機器が挙げられます。特筆すべきは、半導体セクターは8営業日連続でネット売却となりましたが、ポジションの観点から見ると、このセクターのネットエクスポージャーは米国Prime口座総量の98パーセンタイルに位置し、全体の保有水準は依然として高水準です。

一方、EPFRのデータによれば、米国テクノロジーファンドはそれまで数週間の大規模なネット流入の後、先週大規模なネット流出が発生し、機関投資家の資金撤退の動きがより明確になっています。

「Mag 7」は先週も減持傾向を継続し、5週連続でネット売却を記録しました。ゴールドマンサックスのデータによれば、この組み合わせの総エクスポージャーとネットエクスポージャーは、過去3年でそれぞれ第4パーセンタイルと第6パーセンタイルにあり、ともに3年ぶりの低水準にまで迫っています。これは、ヘッジファンドからのコアホールディングへの信頼が持続的に低下していることを反映しています。

今回の売却背景にはAIやハイパースケーラー（超大規模クラウドコンピューティング）セクターと半導体セクターとの間で明確な分化があったことがあります。前者が「計算力の支払者」、後者が「受益者」とみなされます。市場はAI投資リターンサイクルを再評価し、個別銘柄要因の複合的な混乱も重なり、資金流出が加速しました。

素材セクターも先週はネット売却額で最大のセクターの1つとなり、3ヵ月以上で最高の単週ネット売却を記録、1年平均値から-1.9の標準偏差乖離、ショートとロングの売却比率は1.5対1でした。

この中で、金属および鉱業が素材セクター内で最も多くネット売却され、容器包装および化学セクターのわずかなネット買いがこれらの圧力をわずかに相殺したにとどまりました。現在、米国の金属鉱業株のロング・ショート比は1.21で、今年6月初めの年内最高値1.69から大きく低下し、過去1年の7パーセンタイル及び過去5年の3パーセンタイルに位置し、ポジションは極端に低水準です。

全体構造を見ると、11のセクターのうち8つがネット売却を記録し、ドルベースでネット売却額が大きいのは情報技術、通信サービス、工業、ヘルスケアの順でした。必需消費財、エネルギー、不動産はネット買いとなりました。

これとは対照的に、マクロプロダクト（インデックスおよびETF合計）はネット買いを記録し、1年平均値から+1.3標準偏差乖離、これはほぼ完全にショートカバーによるもので、ロングの流入は限定的でした。

このパターンはヘッジファンドの慣例的な運用に一致しており、個別銘柄をショートする一方で、市場ニュートラルなヘッジとしてETFを買う形です。米国上場ETFのショートポジションは1週間で2%減少、1か月で3.5%減少し、カバーは主に社債、小型株、非必需消費財ETFに集中しました。

週末の売買高、急増　ラッセル指数のリバランスが拍車

ゴールドマンサックス株式営業取引デスクによれば、先週末はラッセル指数の年次リバランスにより、取引高が「爆発的」に増加しました。

S&P 500指数はその週、約2%下落し、大型テクノロジー株は1週間で約6%下落、半導体セクターの変動は韓国市場の軟化、レバレッジ取引の集中、Micron、ON Semiconductor、Qualcommの投資家デイ、OpenAIのIPO関連報道など複数の要因が重なりました。

資産運用会社は全体としてネット売却の姿勢を見せ、主に大型テクノロジー株の資金移動が要因でしたが、ゴールドマンサックスによれば、売却プロセスは「秩序的」で過度な反応やパニックの兆候は見られませんでした。ヘッジファンド全体の資金フローはおおむね横ばいで、市場内のスタイルローテーションは依然として続いています。

原油価格はその週、約9%下落し、10年米国債利回りは8ベーシスポイント低下して4.37%となり、消費関連セクターに一定のサポートを提供しました。