インフレ率が4%を超え、トランプ氏が"態度を軟化"？ホワイトハウスは利下げ圧力を一時停止、ウォルシュ氏に"自由な決定"の余地

金曜日（6月26日）、アメリカのインフレ率が4.1%に上昇する中、トランプ政権のFRBに対する態度に微妙な変化が現れました。アメリカ大統領のトランプは引き続き公開の場で利下げを求めているものの、ホワイトハウスの複数の高官経済担当者は最近、FRBに即時の利下げを要求せず、「様子見」を支持する姿勢に転じています。分析によれば、FRB新議長のケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）は、インフレが高止まりし中東情勢が不透明な状況下で、タカ派的なインフレ対策を堅持するための「政治的な緩衝期間」を得ているといえます。

ホワイトハウスの利下げ姿勢に微妙な変化

トランプは最近も度々、FRBに政策金利引き下げを期待する考えを公にしています。

しかし、以前のように頻繁に利下げを促していたのとは異なり、ホワイトハウス中枢の経済チームのスタンスは明らかに変化しています。

匿名のホワイトハウス高官は、これは政府の経済政策の根本的な転換ではなく、トランプがウォッシュ個人に十分な信頼を寄せているため、より多くの政策的な裁量を与えている結果だと述べました。

この高官は「大統領はウォッシュを信頼しており、パウエルには任せなかった決断も彼に委ねるつもりだ」と述べています。

また同氏は、米・イラン対立の激化とウォッシュがFRB議長に就任して以降、トランプの金利に対するスタンスはこれまでよりも慎重となり、「利下げは必須」というシンプルな主張を取らなくなったと指摘しました。

インフレ率4.1%に FRBは様子見を継続

米商務省が同日公表したデータによると、5月の米個人消費支出（PCE）物価指数は前年比4.1%上昇し、FRBの長期目標である2%を大きく上回りました。食品とエネルギー価格を除いたコアPCEも前年比3.4%上昇と高止まりしています。

ウォッシュは先週の初のFOMC会合で、FRBの最重要任務は引き続き物価安定の回復であると表明しました。

この会合では最終的に金利を据え置き、これまで恒常的だった緩和バイアスのガイダンスを撤廃し、よりタカ派寄りの政策シグナルを発しました。

最新のドットプロットでは、今年中の追加利上げを予想するFRB高官が約半数に上ります。CME FedWatchツールによれば、金曜日時点で市場はFRBが年内に利上げする確率を約79%と見込み、年内利下げの期待はほぼ消滅しています。

ホワイトハウス高官も相次いで「様子見」を支持

ホワイトハウスの複数の高位経済担当者も、最近は政策金利の現状維持を支持するシグナルを発しています。

ホワイトハウス貿易顧問ピーター・ナバロ（Peter Navarro）は、最新の寄稿記事で、最新のインフレ指標がFRBの現状維持という決断を支持する内容だと述べています。

ナバロは以前は一貫して利下げを主張していましたが、今回は追加利上げを議論するのは賢明でなく、FRBの据え置き判断は妥当だとしています。

米国財務長官スコット・ベセント（Scott Bessent）も今週、ウォッシュが独立性を保ちつつ、自身の判断で金融政策を策定していくと述べています。

CNBCインタビューで、ベセントは利下げを明確に支持せず、イラン・米国対立後のインフレ動向を注視すべきだと述べました。

この発言は一部の市場関係者から、ホワイトハウスがFRBのさらなる引き締めを黙認しているものと受け取られています。

一方で、ホワイトハウス国家経済会議（NEC）議長のケビン・ハセット（Kevin Hassett）も、ウォッシュ議長就任後の初会合で金利据え置きを選択したことは合理的だと評価しました。

トランプは依然として利下げ主張堅持

ホワイトハウス全体はトーンを和らげているものの、トランプ本人は利下げ推進の姿勢を放棄していません。水曜日、ホワイトハウスで「低金利が必要だ。低金利なら多くの問題が解決できる」と公言しました。

ただし、アナリストらは、インフレが依然として目標レベルを大きく上回る中、トランプが短期的にFRBへの政治的圧力を強化する可能性は低下していると見ています。

中東情勢は依然最大の不確実要因

最近はホルムズ海峡の通航再開により国際原油価格がやや下がり、米国のガソリン価格は1ヶ月前より約58セント低下し、今後のインフレ抑制への一定の貢献材料になっています。

しかし中東情勢は依然大きな不確実性を孕んでいます。木曜日にはイラン武装勢力がホルムズ海峡近くで貨物船を攻撃し、世界のエネルギー供給への懸念が再燃しました。

アナリストらは、もしエネルギー価格が再び上昇すれば、米国のインフレは再び悪化する恐れがあり、ウォッシュが物価安定と政治的圧力のバランスを取る能力がさらに試されると分析しています。

ホワイトハウス報道官クシュ・デサイ（Kush Desai）は、トランプと政権幹部は常にウォッシュを信頼しており、供給拡大やエネルギーコスト引き下げなど政府の政策が、最終的にインフレ抑制と将来の利下げ実現に寄与すると確信していると述べました。