財信先物：ブラックメタル全体が圧力 焦炭値下げ期待が高まる

⑴ 鋼材市場は引き続き低水準でのもみ合いが続いており、生産量は減少を続ける一方、需要には一定の底堅さが見られるため、需給バランスの悪化は進んでいません。しかし、依然として需要主導の回復への期待は弱く、上値も限定的です。⑵ 資金面では、螺紋10限月の上位20席の多空ともに建玉が減少し、空売りの減少幅がより大きいです。熱延10限月も多空ともに建玉が減少し、減少幅はほぼ同等です。テクニカル面では、螺紋10限月は建玉減少の中で横ばいとなり、上値は40日移動平均線のレジスタンスに引き続き注目、下値サポートは1トンあたり3090元ラインまで切り上がっています。⑶ バリュエーション面においては、製鉄所の利益は引き続き圧迫され、赤字幅が広がっているものの、先物価格はすでに華東地方の電気炉谷の電力コストに近づいており、これまでのアンダーバリューはある程度修正されています。総合的にみて、依然として在庫の圧力は存在し、弱い需給環境が反発の高さを抑制しており、市場はマクロ好材料の発表を静かに待っています。短期的には上下いずれも抜けきれない可能性が高いです。⑷ 鉄鉱石は低水準でもみ合い、供給側ではBHPの労使交渉が合意に至らず、FMGの一部品種の出荷も制限され、加えて6月の年度最終出荷量達成後のシーズナル出荷減少も重なり、短期的な供給側の混乱が相場を一定程度支えています。⑸ 相場では、09限月が建玉減少の上で下落、上値は1トンあたり770元ライン、下値は引き続き750元サポートに注目です。資金面では、上位20席で多空ともに建玉減少、特に空売りの減少が大きく、今後の資金の流れに注目です。総合的にみて供給側の不安定要素はまだ完全に解消されていませんが、需要全体が低下傾向にある中で、相場の継続的な上昇力は限定的で、短期的にはもみ合い傾向が続きそうです。⑹ コークス炭は低水準でのもみ合いとなり、供給面では産地の安全検査が厳格に継続しており、山西省の炭鉱の生産再開ペースも遅く、供給の回復は限定的です。需要面では、鉄水の生産量が高水準から落ちており、コークスの値下げ観測も高まり、下流は最低限の調達にとどまり、トレーダーも徐々に値下げして出荷しており、マーケットの取引は低調、短期的には石炭価格も弱含みでもみ合いになる見通しです。⑺ 資金面では、09限月上位20席で多空ともに建玉が減少し、特に買い持ちの減少が大きく、買い方の積極的な意欲が不足しています。テクニカル面では、09限月は建玉減少状態で続落し、上値は40日・60日移動平均線に抑えられ、下値は1トンあたり1250元ラインです。⑻ コークスの基調も弱く、コスト面での原料炭価格が継続して軟化し、コークスメーカーの利益はやや回復しており、生産の積極性はまずまずで、今後生産量は安定〜やや増加が見込まれます。需要面では鉄水生産量がピークアウトし、今後の減少が見込まれる上、減産を進める製鉄所も増え、在庫積み増しの動きは一段と弱まっています。⑼ バリュエーションに関しては、先物主力限月の現物に対するディスカウント幅は大きく、先物のバリュエーションはすでに相対的な安値水準です。総合的にみて、製鉄所の赤字拡大が続き、原料への値下げ要請も強まり、コークスの第一段階の値下げも近づいており、短期的には相場の反発力は不足しています。ただし基差が大きく、下落余地には一定の制約になりそうです。