米国株式ソフトウェアセクターの「大試練」迫る！夏の急騰後、決算で反発の真価が試される

ジートン財経APPによると、過去1ヶ月間、米国株式市場のソフトウェアセクターは力強いパフォーマンスを見せており、投資家はこれまで低迷していたこれらの銘柄が再び安定してきたと賭けています。今週公表される決算は、この反発が持続可能かどうかを見極める重要な試金石となります。

7月23日に最近の安値に達して以来、拡張テクノロジーソフトウェア業界ETF - iShares (IGV.US)は累計18%上昇し、テクノロジー株主導のナスダック100指数および「Magnificent Seven」を大きく上回りました。

同期間、ソフトウェア＆サービスセクターはS&P 500指数の中で最も輝かしいパフォーマンスを示し、単月で24%急騰しました。同期間の市場ベンチマーク指数の上昇率はわずか3.3%でした。しかし、7月23日の底打ち以前、このセクターは今年のS&P 500で3番目に悪いパフォーマンスで、市場がAI主導の構造下でのソフトウェア開発者の見通しに悲観的で、年初来一時22%下落していました。

今週は、AIによる影響を受ける可能性があると見なされていた複数の重要なソフトウェア企業の決算発表が集中しています。火曜日の米国株式市場の取引終了後にはIntuit（INTU.US）が先陣を切り、続いて水曜日にはSalesforce（CRM.US）とCrowdStrike（CRWD.US）、木曜日にはAutodesk（ADSK.US）とWorkday（WDAY.US）が発表します。

Rainmaker Securitiesの共同創業者兼マネージングディレクターのGreg Martin氏は次のように述べています。「決算結果は、AIがこれらのビジネスに本当に破壊的な影響を与えているかどうかを投資家が間近で観察できる機会となります。現時点では、成長の減速や利益の圧迫といった兆候は見られていないようです。」

現在、市場センチメントは引き続き回復傾向にあり、少なくとも現段階ではAIが業界の成長見通しを食い潰してはいません。同時に、多くの投資家がソフトウェアセクターの比較的割安なバリュエーションに注目し始めています。特に、多くの企業がM&Aのターゲットとなる見込みが高まっていることも要因です。例えば、プライベートエクイティの大手Silver LakeがWorkdayの買収を検討しているとの報道があります。取引自体はまだ確定していないものの、この噂そのものが強気サインとして受け止められています。

Martin氏は、「Silver Lakeのような目利きの買い手が関心を示しているのであれば、最悪の破壊的シナリオは起きていないと考えられます。」と指摘します。

この相場は、今年注目された「半導体株のロング(AIによる巨大投資の最大受益者)・ソフトウェア株のショート(AIによる影響を受けやすいと見なされる)」というヘッジ戦略さえも逆転させました。過去1ヶ月間、流れは反転し、7月23日の安値以来S&P北米拡張テクノロジーソフトウェア指数は19%上昇し、フィラデルフィア半導体指数は同期間で4.9%下落しました。

集計データによれば、米国株今回の決算シーズンでは、企業の収益パフォーマンスが優れています。S&P 500で決算を発表した13社のソフトウェア企業すべてが予想を超え、平均で10%の上振れを記録し、僅か1社のみが売上で予想未達でした。

Morgan StanleyのアナリストであるGeorge Weber氏は、8月20日のレポートで「AIによる破壊のリスクは消えていないが、2026年前半の利益の底堅さ、日増しに多様化するベースモデルのエコシステム、それから2027会計年度にかけて徐々に見えてくるAIの収益化能力が、このセクターをより強く支持する背景となっている」と述べています。

例えば、Microsoft（MSFT.US）は7月30日に発表した決算でクラウド事業が過去4年間で最速の成長を遂げ、株価は2008年10月以来最大の一日上昇率を記録しました。Palantir Technologies（PLTR.US）は8月3日の決算発表後に株価が約30%急騰し、CEOのAlex Karp氏は強い見通しを「異常なほどの需要」によるものと説明しました。

業界調査データによると、市場ではソフトウェア企業の2026年利益成長見通しを15%と予想しており、この予想はここ数週間でやや上方修正されています。今年の売上高成長率は14.6%になると予想されています。

収益性の向上に伴い、S&P北米ソフトウェア指数は最近反発しているにもかかわらず、年初来で約3%下落しており、投資家は多くの割安株を見つけられる可能性があります。同指数の予想PER（12カ月先）が現在約27倍で、10年平均の34倍を下回っています。

構成銘柄を見ると、Salesforceの予想PERはわずか14倍と過去最低水準に迫り、10年平均の43倍を大きく下回っています。WorkdayのフォワードPERも17倍程度で、6月の過去最低水準に近く、5年平均の36倍から大幅に低下しています。IntuitのPERも14倍未満で、過去10年平均の32倍より大きく低い水準です。

Cresset Asset ManagementのチーフインベストメントストラテジストでIGVを保有するJack Ablin氏は、「重要なのは、今のこれが本当に魅力的なバリューの落ち込みなのか、それとも蜃気楼なのかという点です。当初の過度な弱気意見は確かに極端すぎましたが、AIがソフトウェアに与える最終的な影響はまだ不透明です。現時点では、我々はこうした議論の余地のある分野を回避する傾向にあります。」と述べています。

現時点において、M&A期待がこのセクターの熱気を支える重要な原動力となっています。集計データによれば、今年これまでに米国ソフトウェア業界で約3640億ドル分の取引が成立し、昨年M&A市場がほぼ停止していた同期から98%増加しています。資金力豊富なプライベートエクイティ投資家、もしくは大手テクノロジー企業が一部のソフトウェア企業を買収することがあり、セクター全体の活性化につながっています。

RainmakerのMartin氏は「市場には多くの資金が取引機会を求めて集まっています。さらなるM&Aや業界再編の期待が、ソフトウェアバリュエーションの下支えとなるでしょう」と話しています。