米連邦準備制度理事会の決定が迫る中、金の強気派と弱気派が4000ドルの節目を争う

金は4000ドルの節目付近で強気と弱気の綱引きが続いており、市場は今週のFRBの金利決定による方向性を待っています。

10月26日火曜日、スポット金は圧力を受け、取引中に一時4000ドル/オンスの節目を割り込みました。前取引日の0.5%上昇後、上昇の勢いは停滞しつつあります。9月以降、国際スポット金は一貫して下落しており、今月これまでの累計下落率は3%を超えています。

金価格を支える主な論拠は、市場が今週のFRBの利上げの確率をおよそ10%と見積もっており、利下げ期待の高まりが金にファンダメンタルズの下支えをもたらしていることです。しかし、複数の圧力が同時に襲っています：AI取引によるポジション解消が流動性売却を引き起こし金にも波及、米イラン外交緩和への期待が原油価格を2日連続で押し下げ、金の安全資産およびインフレヘッジとしての魅力を弱めました。

スタンダードチャータード銀行グローバルコモディティリサーチ責任者Suki Cooperは4000ドルラインは「重要な節目」であり、金価格が1オンス3886ドルでテクニカルサポートを得られなければ下落余地が急速に広がると警告しています。この発言は現在の市場心理の脆弱性を浮き彫りにしており、短期の資金フローと中長期の金融政策期待の乖離が金の動向を一層予測しにくくしていることを示しています。

利下げ期待が支えだが、利上げリスクは未だ払拭されず

過去1ヶ月間、市場のFRB金利パスへの期待は大きく変動し、金の直近の値動きに不確実性をもたらしています。

以前は予想以上に良好なインフレデータが10月の利上げを強く織り込ませましたが、その後FRB関係者の発言が市場心理をなだめ、関連のポジションは縮小されました。現時点で今週の利上げ確率は約10%と見積もられており、この期待が金に当面のサポートを提供しています——金利が据え置かれることで、無利息資産を保有する機会コストがこれ以上上昇しないからです。

しかし、エネルギー価格の高止まりが市場に年内再度の利上げを織り込ませ続けています。より高い借入コストは金価格を直接圧迫し、金は利息収益を生まないため、金利の上昇は保有コストを拡大します。この潜在的なリスクが強気派の追随を躊躇させています。

AI取引の解消ショック、金は「流動性ATM」に

先週のテクノロジー株の大幅な下落は、意外にも金価格圧迫のもう一つの大きな要因となりました。

テクノロジー株が売られると、投資家は他のポジションの損失を補填するために金を売却し、金価格はAI取引の全体的なポジション解消の波に巻き込まれました。この仕組みにより金は先週金曜日に7月中旬以来の安値に沈み、従来の安全資産としての特徴とは逆行しました。

今週はAI取引への熱が再燃し株式市場が上昇を続けているため、この売り圧力はやや緩和されていますが、金がこれを契機に再び下支えを得られるかはまだ不透明です。短期的な資金フローの変動と中長期的な金融政策期待の乖離が、現在の金相場が一方向に定まりにくい根本的な矛盾となっています。

原油価格下落でインフレヘッジストーリーが後退

米イラン外交の緩和期待が原油価格に下押し圧力をかけ、それにより金需要の論理も間接的に影響を受けています。

原油は2日連続で下落しており、背景には新たな外交努力によって米イラン間の紛争激化への懸念がやや後退したことがあります。エネルギー価格の下落はインフレ圧力が限定的になり、金のインフレヘッジ資産としての魅力も低下します。

Suki Cooperはレポートで、「しつこい高水準のエネルギー価格はインフレリスクへの注目を続けさせ、追加利上げの可能性も金を圧迫する」と指摘しています。この発言は金が現在直面するジレンマを明らかにしています：原油高の時は利上げ期待が金価格を抑え、原油安の時はインフレヘッジの需要が減少します。

3886ドルがテクニカル上の重要なサポートライン

ファンダメンタルズのシグナルが混在する中で、テクニカルなサポートの有無が市場心理に重要な意味を持っています。

Suki Cooperは1オンス3886ドルが現時点の金のテクニカルサポートの鍵であり、この水準を割り込めばサポートは「急速に失われる」と明言しています。4000ドルの大台も心理的な重要性があり、その攻防は短期トレンドの市場判断に直結します。

今週のFRB金利決定はこの膠着状態を打破する重要な変数であり、声明やドットチャートのわずかな変化も、金が重要な水準を突破または割り込む直接的なきっかけになり得ます。